臨近月尾，A股又開(kāi)始了傳統(tǒng)節(jié)目：借著政治局會(huì)議炒小作文。

各種版本我就不列了，有關(guān)于房地產(chǎn)的，有關(guān)于史上最強(qiáng)政策包的，從以前A股的尿性來(lái)看，會(huì)議之前都可以盡情交易，等證偽了要跑路，證實(shí)了呢？那更要跑路了。最典型的是去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，開(kāi)完就是行情的最高點(diǎn)。

但我想聊聊從去年開(kāi)始，救市政策的一大轉(zhuǎn)變：終于開(kāi)始從資產(chǎn)價(jià)格的角度救市了。

關(guān)于中國(guó)通縮的論調(diào)，是從23年逐漸開(kāi)始的，到24年年中達(dá)到頂峰，但其實(shí)工業(yè)領(lǐng)域的通縮從22年就開(kāi)始了，PPI連續(xù)幾十個(gè)月同比為負(fù)。

但23年開(kāi)始是資產(chǎn)價(jià)格的通縮，樓市和股市一起跌，嚴(yán)重影響了居民財(cái)產(chǎn)預(yù)期，快速壓縮了消費(fèi)，帶來(lái)了嚴(yán)重的負(fù)面情緒，進(jìn)而再反噬資產(chǎn)價(jià)格。

從去年開(kāi)始，針對(duì)樓市開(kāi)始有了需求端的刺激政策，專項(xiàng)債收儲(chǔ)、契稅等比較核心的國(guó)家直接出錢(qián)的手段都拿出來(lái)了，帶來(lái)的現(xiàn)象就是今年地產(chǎn)價(jià)格的地府相較去年同期明顯放緩。

如上圖，年初到現(xiàn)在，二手房掛牌價(jià)下跌1.1%，去年同期是下跌2.6%，雖然有樓市自身的因素，但整體效果就是今年房?jī)r(jià)沒(méi)帶來(lái)那么巨大的負(fù)面情緒沖擊了。

更重要的是，居民的消費(fèi)被壓制緩解了一些，今年前三個(gè)月社零消費(fèi)同比4.6%，超過(guò)去年全年。

另外一邊是股市，這個(gè)大家都看到了這次國(guó)家隊(duì)救市的速度和手腕，避免了股票資產(chǎn)快速下跌。

工業(yè)品跌得哇哇叫那也是生產(chǎn)企業(yè)的事兒，樓市價(jià)格和股票指數(shù)，是對(duì)老百姓影響最大的資產(chǎn)價(jià)格，今年的通縮體感，顯著低于去年。

這是我覺(jué)得今年救市有進(jìn)步的地方，吭哧吭哧花1萬(wàn)億去搞投資，邊際效應(yīng)越來(lái)越低，但口頭上花5000億來(lái)股市，股民能樂(lè)得給你再湊5千億。

雖然從長(zhǎng)期效果看，可能通過(guò)投資來(lái)把經(jīng)濟(jì)底層搞起來(lái)，看著更政治正確一些，但現(xiàn)代社會(huì)并非只有制造業(yè)，既然都救市了肯定是緊急關(guān)頭了，救助資產(chǎn)價(jià)格就是四兩撥千斤，而且現(xiàn)代社會(huì)并非只有制造業(yè)才是經(jīng)濟(jì)的正統(tǒng)，既然意識(shí)到了要擴(kuò)內(nèi)需搞消費(fèi)，那資產(chǎn)價(jià)格就是影響消費(fèi)很核心的一環(huán)。

另外今天跟一個(gè)小伙伴聊了聊關(guān)稅，一些感受分享給大家。

把問(wèn)題簡(jiǎn)化一點(diǎn)，特朗普要給7千萬(wàn)紅脖子選民找工作，瞄準(zhǔn)的是制造業(yè)空心化，但其實(shí)上任民主黨政府已經(jīng)趟過(guò)了一些路。

民主黨搞了基建法案（類似于東大），也搞過(guò)一些國(guó)際稅收改革方案的嘗試，24年民主黨黨綱中關(guān)于稅收的部分，就有推動(dòng)跨國(guó)公司海外利潤(rùn)稅率翻倍至21%、鞏固與全球140國(guó)達(dá)成的15%全球最低稅協(xié)議，防止跨國(guó)企業(yè)通過(guò)“稅率逐底競(jìng)爭(zhēng)”等。

對(duì)美國(guó)總統(tǒng)看來(lái)，普天之下莫非王土，可以把美國(guó)政府看做全球意義上的中央政府，美國(guó)的科技資本、華爾街、以及從其他國(guó)家進(jìn)口低價(jià)商品，再高價(jià)賣(mài)出的渠道商等，是朝堂之上的近臣，把其他國(guó)家是藩國(guó)，近臣已經(jīng)和藩國(guó)形成了事實(shí)意義上的深度利益勾連。

民主黨的矛頭主要對(duì)準(zhǔn)近臣，用稅收來(lái)統(tǒng)一約束，只拿走利潤(rùn)，崗位留在藩國(guó)，對(duì)藩國(guó)的傷害是比較小的，畢竟錢(qián)還是如數(shù)給近臣賺走了。但特朗普的矛頭主要對(duì)準(zhǔn)藩國(guó)，崗位要拿走，利潤(rùn)可以減一些（減稅）。

但是對(duì)于近臣來(lái)說(shuō)，如果崗位被拿走了，利潤(rùn)就少了一大截（蘋(píng)果在美國(guó)生產(chǎn)，毛利率下降10%+），減稅也補(bǔ)不回來(lái)。所以各個(gè)藩國(guó)奮起反抗，近臣也極力勸阻。

特朗普眼界可以放寬一點(diǎn)，從全球視野和美國(guó)政府作為中央政府的角度來(lái)看，稅收的阻力要比貿(mào)易戰(zhàn)要低不少。但可能對(duì)一個(gè)青少年到中年時(shí)期，經(jīng)歷了美國(guó)工業(yè)黃金時(shí)代的老人來(lái)看，一人上班擰螺絲，養(yǎng)活全家的日子，非常的幸福溫馨，符合傳統(tǒng)的價(jià)值觀。

大膽猜想一下，如果未來(lái)特朗普使勁按照對(duì)等關(guān)稅的路子折騰，很容易把美國(guó)搞出內(nèi)傷，讓出第一的位置，或者是全球其他力量一起聯(lián)合起來(lái)，犧牲這7000萬(wàn)紅脖子，在歷史的長(zhǎng)河里，7000萬(wàn)人就是一抔土。

最可能的還是第三條路，特朗普發(fā)現(xiàn)阻力太大，選擇折中的路，類似于現(xiàn)在這樣。

關(guān)稅還是要有的，是面子。對(duì)于不聽(tīng)話而且沒(méi)實(shí)力的國(guó)家，那就是真關(guān)稅，對(duì)于聽(tīng)話的國(guó)家就是籌碼，對(duì)于不聽(tīng)話而且有實(shí)力的國(guó)家，關(guān)稅就是臺(tái)階。

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