出品｜新品略財(cái)經(jīng)

作者｜吳文武

霸王茶姬赴美成功上市，創(chuàng)造了新茶飲網(wǎng)紅頂流神話，而上市只是中間站，在國內(nèi)成功講出了“東方星巴克”故事的霸王茶姬，在國際市場還不是“東方星巴克”，還需要講出新故事。

01霸王茶姬上市，新茶飲美股第一股來了

新茶飲行業(yè)迎來了一條重磅新聞，中國網(wǎng)紅頂流新茶飲品牌霸王茶姬正式在美國上市，成為“新茶飲美股第一股”。

《新品略財(cái)經(jīng)》第一時(shí)間關(guān)注到，4月17日晚，霸王茶姬正式在美國納斯達(dá)克上市，股票代碼為CHA，發(fā)行價(jià)為28美元。

霸王茶姬此次發(fā)行14,683,991股，募資4.11億美元。截至4月17日晚23:59分，霸王茶姬市值為76.60億美元（約合人民幣559.18億元），整個(gè)新茶飲行業(yè)為之沸騰。

霸王茶姬上市早已不是秘密，自進(jìn)入2025年后，這家頭部新茶飲品牌低調(diào)地加快了赴美上市進(jìn)程。

霸王茶姬赴美上市的第一次確切消息是在今年3月6日，其收到了中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)國際合作司的境外上市備案通知書。3月26日，霸王茶姬向美國證券交易委員會(huì)（SEC）公開提交招股書，將在納斯達(dá)克上市，其股票代碼定為CHA，即“茶”的拼音。霸王茶姬秘密遞表，很快引發(fā)市場關(guān)注。

進(jìn)入4月，霸王茶姬的上市步伐明顯進(jìn)一步加快，該公司于4月10日在SEC更新招股書，直至4月17日，霸王茶姬正式登陸納斯達(dá)克。

一位餐飲行業(yè)資深人士向《新品略財(cái)經(jīng)》表示，進(jìn)入2025年，短短兩個(gè)月，霸王茶姬上市進(jìn)程明顯加快，較預(yù)期快了不少，特別是蜜雪冰城3月在港股上市后，股價(jià)和市值表現(xiàn)不錯(cuò)，點(diǎn)燃了一波餐飲行業(yè)上市熱潮，各方也很期待霸王茶姬上市后在資本市場上的表現(xiàn)如何。

中國餐飲企業(yè)上一次在美國上市引發(fā)全球關(guān)注和熱議的是瑞幸咖啡，瑞幸創(chuàng)紀(jì)錄短時(shí)間上市，但后因財(cái)務(wù)造假風(fēng)波造成了很不友好的負(fù)面影響，這種影響至今還在。

市場當(dāng)然也很期待，霸王茶姬在美國上市的成功案例，再度向美國、全球資本市場及全球投資者，展現(xiàn)中國頭部餐飲企業(yè)的商業(yè)價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值。

霸王茶姬上市，對其創(chuàng)始人張俊杰來說是巨大的創(chuàng)業(yè)成功，在競爭極為激烈的中國新茶飲市場創(chuàng)造了頂級流量神話，這一點(diǎn)是很值得肯定的。

霸王茶姬的背后有多家知名投資機(jī)構(gòu)押注和投資，現(xiàn)在霸王茶姬上市了，這些投資機(jī)構(gòu)未來也能套現(xiàn)退出。

2025年是新茶飲上市熱潮期，更是為數(shù)不多的上市黃金期。霸王茶姬成功在美國上市，一是能獲得融資，二是能提高國際市場知名度，以發(fā)力國際市場。

然而，霸王茶姬有多面性，已經(jīng)向國內(nèi)市場成功講出“東方星巴克”故事后，霸王茶姬下一步要全力向國際市場講出怎樣的“東方星巴克”新故事。

02狂飆的霸王茶姬，也有多面

毫無疑問，霸王茶姬在競爭極為激烈的中國新茶飲市場講出了一個(gè)動(dòng)聽的強(qiáng)勢崛起故事。

《新品略財(cái)經(jīng)》早就和霸王茶姬的創(chuàng)始人張俊杰相識，那時(shí)候的張俊杰就展現(xiàn)出了驚人的市場洞察力、敏銳的市場營銷思維以及很有前瞻性的市場眼光，從霸王茶姬成立一開始就關(guān)注其發(fā)展進(jìn)程。

霸王茶姬創(chuàng)立于2017年，最開始霸王茶姬只是一個(gè)地方性的新茶飲品牌，發(fā)展速度并不快，在云南開了幾家店之后，霸王茶姬就開始在試水國際市場，于2019年在馬來西亞開了首店。

和其他新茶飲品牌明顯不同，從一開始，張俊杰就給霸王茶姬明確定位，服務(wù)100個(gè)國家的消費(fèi)者，打出了“茶+文化”組合拳，希望走出一條與眾不同的路。

后來，霸王茶姬先后得到了多家明星投資機(jī)構(gòu)的投資，有了資本的加持后，霸王茶姬大步走出云南，走向全國市場，開始一路狂飆。

霸王茶姬從2023年開始狂飆，2024年更是一路高歌猛進(jìn)。據(jù)霸王茶姬招股書，與2023年相比，到2024年霸王茶姬的門店數(shù)量增長了83%，截至2024年底，霸王茶姬共擁有6440家門店，其中加盟店6217家。

隨著門店數(shù)量增加，規(guī)模不斷擴(kuò)大，霸王茶姬的銷售額同步猛增。招股書顯示，2024年全年，霸王茶姬的GMV（商品銷售額）為295億元，較2023年全年增長173%。單店業(yè)績來看，霸王茶姬在中國市場（含中國香港）的單店月均GMV為51.2萬元。

更為驚訝的是，霸王茶姬給所有的友商們上了一課。2024年，霸王茶姬實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收124.05億元，凈利潤為25.15億元。2024年，霸王茶姬凈利率為20.3%，高于同業(yè)水平，在現(xiàn)制茶飲品牌中盈利能力較強(qiáng)。

張俊杰曾在2024年初的一場活動(dòng)上高喊，霸王茶姬的營業(yè)額當(dāng)年要超越星巴克中國。按照張俊杰的謀劃，霸王茶姬要復(fù)制星巴克在咖啡行業(yè)成功的路徑。張俊杰和霸王茶姬也毫不掩飾地向市場不斷喊出要做“東方星巴克”。

霸王茶姬靠著特色定位，超級大單品加極致高效的供應(yīng)鏈模式，以及持續(xù)的高投入營銷和熱搜話題不斷，在新茶飲行業(yè)中殺出了一條血路，讓友商們眼紅。從其如今的發(fā)展成就看，至少在國內(nèi)市場，霸王茶姬的“東方星巴克”夢已經(jīng)做成了。

然而，盡管霸王茶姬仍處于高光時(shí)刻，但要看高光背后的另外多面，也同樣值得關(guān)注。

招股書顯示，霸王茶姬在2024年下半年，同店GMV增速已經(jīng)出現(xiàn)放緩趨勢，2024年四季度同店GMV同比下滑18.4%。

其背后有一個(gè)原因可能和霸王茶姬新開門店在同區(qū)域內(nèi)增加有關(guān)系，同店GMV下滑也影響到了后來的加盟商的回本周期。

霸王茶姬主要靠大單品策略成功，但超級大單品也是一把雙刃劍。

一位行業(yè)人士告訴《新品略財(cái)經(jīng)》，感覺未來消費(fèi)對霸王茶姬有明顯的沖擊，其大單品策略，消費(fèi)者也會(huì)喜新厭舊，以其消費(fèi)體驗(yàn)來說慢慢地喝多了，就覺得不好喝了。霸王茶姬需要盡快拿出下一個(gè)爆款大單品。

可見，網(wǎng)紅頂流的霸王茶姬也有多面，未來或?qū)?huì)為市場展現(xiàn)出更多面。

03霸王茶姬離東方星巴克還有多遠(yuǎn)？

上市是霸王茶姬發(fā)展的一個(gè)重大事件，更是霸王茶姬未來發(fā)展的全新起點(diǎn)。那么，霸王茶姬離世界的“東方星巴克”還有多遠(yuǎn)？

短期看，霸王茶姬的業(yè)務(wù)基本盤依然在國內(nèi)市場，未來一兩年內(nèi)，霸王茶姬仍會(huì)保持高速發(fā)展，做好國內(nèi)市場的經(jīng)營和提高經(jīng)營質(zhì)量依然是重中之重。

長期看，霸王茶姬的第二增長曲線在國際市場，但需要一個(gè)發(fā)展過程，霸王茶姬要想復(fù)制以前星巴克咖啡全球化的路，無法照搬，需要持續(xù)探索。

在《新品略財(cái)經(jīng)》看來，霸王茶姬未來在國際市場不能照搬在國內(nèi)講的“東方星巴克”故事，更應(yīng)該做自己，霸王茶姬要成為世界的“東方星巴克”，還需要同步講好兩個(gè)新故事。

霸王茶姬在招股書中表示，可以借助赴美上市，打響全球知名度，加快全球擴(kuò)張步伐。還列舉了星巴克1992年上市，推動(dòng)了其在美國乃至全球的擴(kuò)張。很顯然，霸王茶姬想復(fù)制星巴克昔日走過的快速全球化發(fā)展路徑。

霸王茶姬要講好的第一個(gè)新故事是品牌和產(chǎn)品故事。

霸王茶姬總結(jié)自己和星巴克的共同點(diǎn)為采取大單品戰(zhàn)略，采用“超級單品+核心菜單”模式，說星巴克建立了“咖啡=星巴克”的認(rèn)知，說明霸王茶姬也想打造“茶=霸王茶姬”的認(rèn)知，這正是霸王茶姬主打現(xiàn)代東方茶概念的原因所在。

過去咖啡在中國講的是咖啡全球化和消費(fèi)大眾化故事，但茶早已流行全世界，其普及度和受歡迎程度不及咖啡，新茶飲在中國香港、東南亞以及海外國家華人聚集區(qū)有市場，所以霸王茶姬的下一個(gè)國際化市場目標(biāo)就是東南亞。

霸王茶姬已經(jīng)準(zhǔn)備在美國開店，展示現(xiàn)代東方茶和品牌形象，這只是進(jìn)入美國市場的第一步，國內(nèi)的網(wǎng)紅營銷模式或?qū)⒉荒苤苯訌?fù)制到國際市場。

霸王茶姬需要講好的第二個(gè)新故事就是資本市場故事，但會(huì)受到多個(gè)不可控因素的影響。

正當(dāng)霸王茶姬加速上市進(jìn)程的同時(shí)，國際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)云變幻，特別是中美關(guān)稅戰(zhàn)的背景下，對霸王茶姬來說未來是一個(gè)極為不可控的挑戰(zhàn)。

最近這段時(shí)間，中美關(guān)稅戰(zhàn)不斷升級，自然也會(huì)影響到中美股市的劇烈震動(dòng)，其中當(dāng)然包括中概股，其股價(jià)波動(dòng)會(huì)受到直接影響。

可見，上市之后的霸王茶姬，同樣會(huì)受到中美關(guān)稅戰(zhàn)的影響，對其的投資者信心也會(huì)受到較大波動(dòng)。

資本市場信息顯示，整體上在美國上市的中概股，除了阿里巴巴、京東、拼多多等極少數(shù)互聯(lián)網(wǎng)巨頭外，那些缺乏創(chuàng)新或者傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的中概股表現(xiàn)不佳，難以獲得相應(yīng)的估值。

從長遠(yuǎn)來看，在近期關(guān)稅戰(zhàn)不斷升級的背景下，已有市場觀點(diǎn)認(rèn)為很有可能會(huì)對赴美上市的中概股及已經(jīng)上市的中概股產(chǎn)生影響。

更有媒體報(bào)道稱，如果未來事態(tài)愈發(fā)嚴(yán)重，在美上市的中概股甚至有可能存在被摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。

或許霸王茶姬未來可找一個(gè)合適的時(shí)機(jī)，回香港二次上市。

餐飲是傳統(tǒng)行業(yè)，餐飲上市公司的股價(jià)和市值表現(xiàn)都不會(huì)特別高，剛上市不久的蜜雪冰城是個(gè)特例。

霸王茶姬上市前，藍(lán)鯊消費(fèi)引述有參與過本土茶飲上市的投資圈人士的觀點(diǎn)報(bào)道稱，進(jìn)入2025年4月以來，美股餐飲、咖啡類股票整體表現(xiàn)低迷，近期星巴克、麥當(dāng)勞等公司的股票出現(xiàn)了下跌趨勢，整體餐飲大盤并不穩(wěn)固。

這從側(cè)面反映出，上市后的霸王茶姬在資本市場上或受到當(dāng)前美股資本市場環(huán)境的影響。

此外，過去因?yàn)槿鹦以诿郎鲜胸?cái)務(wù)造假風(fēng)波帶來的負(fù)面影響，現(xiàn)在仍還被媒體和市場觀點(diǎn)提及。“東方星巴克”的新茶飲故事就得看美國資本市場和美國消費(fèi)者是否愿意買單和認(rèn)可了。

總而言之，上市只是霸王茶姬的一個(gè)新起點(diǎn)，特別是開啟全面國際化的一個(gè)新起點(diǎn)。

霸王茶姬在新茶飲行業(yè)中取得成績有目共睹，摘得“新茶飲美股第一股”值得點(diǎn)贊，對新茶飲行業(yè)還沒上市的企業(yè)來說，也猶如打了一劑強(qiáng)心劑。

霸王茶姬未來如何向海外消費(fèi)者和國際資本市場講出更動(dòng)聽的“東方星巴克”新故事，只有時(shí)間才能給出答案。

霸王茶姬要從中國的“東方星巴克”發(fā)展成世界的“東方星巴克”，未來還有很長的路要走。