敬偉敬玥2024年近照，此圖為原照剪切而成。

江西生物IPO牽出資本玩家敬偉：舊案終“揭蓋”疑問待解

千山

近日，國內最大的人用破傷風抗毒素生產企業—江西生物正籌備港交所主板上市，招股書顯示，江西生物2022年、2023年、2024年營收分別為1.42億元、1.98億元、2.2億元；毛利分別為1.07億元、1.34億元、1.55億元。

需要注意的是，江西生物控股股東為32歲的敬玥，而敬玥的父親則是資本市場“古早級”玩家：敬偉。在沉寂多年之后，敬偉再一次出山。二十多年前，敬偉的名號與ST威達、銅城集團等多個上市公司資本運作緊密關聯。

此次江西生物發布的招股書中多次提及敬偉和他早年用于資本運作的公司，亦首次明確了敬偉早年從事資本運作的一些代持關系。同樣，除了公開的關聯交易外，江西生物與敬偉實控的一些公司似仍藕斷絲連。

當然，江西生物在明面上已是敬偉家族下一代掌控的企業了。

敬偉其人與舊案“揭蓋”

提到敬偉，離不開早年的“東歐系”。據公開資料的介紹顯示，東歐集團成立于1993年，當初業務主要針對歐洲特別是波蘭做汽車貿易。早年為深圳國企，不過經過兩輪改制之后，2002年東歐集團已經擺脫國企身份，提及“東歐系”，市場關注的焦點在于其當時曾入主銅城集團，尚有、金馬集團等上市公司，在“東歐系”入主時期，這些公司的股票波動較為劇烈，亦引起當時的監管部門和市場的極大關注。

二十年前的媒體報道中，敬偉被形容為更像是一個大學講師，厚厚的眼鏡片，慢條斯理地說話。敬偉被外界稱作“東歐系”資本運作的“大將”之一，早年擔任東歐投資董事長，上市公司銅城集團、ST金馬，西部金融租賃有限公司（下稱西部租賃）等公司的董事長。

2002年12月，一家名為ST威達的醫療器械上市公司與西部金融租賃簽署一項總額8160萬元的產品購銷合同書，該合同對ST威達2002以及2003年度的經營效益產生了重大的影響。當時西部租賃的負責人（法定代表人）為敬偉，ST威達當年簽署的這筆大單被外界稱作保殼保業績的重要一步。

在此次合同簽署前一個月，2002年11月，ST威達大股東三元工貿以3273.6萬股股權(占29.26%)為江西生物前身江西生物制品研究所2237萬元欠款作擔保。這次上市公司大股東用所持股為一個陌生的公司擔保令人奇怪，亦被很多人看不懂。有媒體追蹤發現，當時江西生物的絕對大股東為深圳金瑞豐實業發展有限公司（下稱金瑞豐），金瑞豐大股東名叫敬宗澤，最初的三名董事分別為敬宗澤、敬偉和姜雪。

盡管媒體有很多猜測，但三人關系如何、最終實控人是誰等關鍵信息，并未在當年被證實。2003年10月，ST威達股東換人，江西堆花酒業成為ST威達的大股東，江西堆花酒業的大股東也是金瑞豐。當時不少媒體將線索矛頭指向了敬偉，質疑敬偉是這起復雜收購案的幕后人，不過并無證據。現在，這個謎團可以解開了。

招股書原文

2002年7月5日，江西生物制品研究所從全民所有制改制為有限責任公司，改制后的絕對大股東便是金瑞豐，而金瑞豐大股東為上文提及的敬宗澤。根據現在江西生物公開的招股書披露，金瑞豐當時由敬偉和姜雪通過實際權益與代名人持有的權益實際控制。簡單來說，敬偉與姜雪通過代持人實際控制金瑞豐，二人是目前江西生物控股股東、董事局主席敬玥的父母。

回顧當年的這起資本運作，目前大概的鏈條應該是這樣的：

1、2002年11月ST威達大股東用所持股票為敬偉實控的江西生物欠款擔保。

2、第二個月敬偉擔任負責人的西部租賃向ST威達采購共計8160萬元的醫用電子直線加速器、模擬定位機和磁共振成像系統等系列大型醫療設備，這筆訂單對一家ST類上市公司的意義非凡。

3、翌年，ST威達大股東換成敬偉控制的江西堆花酒業（注：后為敬偉實控的江西生物）。

不過這輪資本運作后續又有變化，敬偉操盤ST威達坎坷不斷，ST威達此后為保殼甚至出現了關聯交易未披露的情況并被監管部門公示處罰。

最后，這場大戲以敬偉退出落幕。

時間來到2025年，時隔二十多年后，為在港交所上市江西生物首次將敬偉當年“代持”情況公布于眾，但是與之相隨的質疑恐尚不能消散。

按照實質重于形式的原則，西部租賃向ST威達的那筆八千多萬的采購到底是不是正常交易？有沒有違背交易“經濟實質”的行為？敬偉到底在這筆交易以及后續的資本運作中扮演了什么角色？

2008年，ST威達第一大股東換人，敬偉退出，屬于江西生物的“故事主線”開始了。

疑問待解

目前在主導和運營江西生物的是敬偉的下一代。

從招股書披露的信息來看，敬偉有一個兒子和兩個女兒。目前掌舵江西生物的敬玥是他的女兒，今年32歲，除此外敬偉還有一個25歲的小女兒敬瑞華也參與到江西生物項目。

從2003年到2015年，敬偉及姜雪先后將江西生物的股份轉讓給女兒敬玥，基本完成了家族傳承。目前江西生物控股股東、董事局主席敬玥是敬偉的女兒；執行董事、聯席秘書敬端華（25歲）是敬玥的妹妹。從2002年接盤江西生物到今年沖刺港交所，敬偉的這輪資本運作已經有二十三年的時間，其所付出的精力也最大，家族下一代基本全數參與。

江西生物是一家主要生產破傷風抗毒素的企業。據江西生物招股書顯示，其是中國及全球最大的人用破傷風抗毒素提供商，按2024年銷量計算，其市場份額分別為65.8%及36.6%。2024年，江西生物的人用破傷風抗毒素總銷量為2540萬支，國內銷售1320萬支，向海外市場出口1220萬支。海外市場中，江西生物還是菲律賓及埃及最大的人用破傷風抗毒素提供商，市場份額約90%。

所謂破傷風抗毒素就是一種抗血清，抗血清需要免疫血漿采集。

江西生物使用馬匹的血漿，目前擁有中國最大的根據GMP標準運營的馬匹飼養及免疫血漿采集設施，這處飼養馬匹的馬場位于甘肅的高臺縣，由其子公司天鴻生化負責運營飼養供血漿采集的馬匹和相關設施。

需要注意的是，江西生物仍未脫離敬偉的影響，其早年資本運作留下的痕跡依舊存在。

天鴻生化的一些工商登記信息與敬偉控制的另外幾家公司存在很高的雷同度，比如注冊地址、聯系方式等等。天鴻生化的工商注冊地址為甘肅高臺縣南華鎮明水村四社94號，同一地址的另一家公司為高臺縣金鹿草產業有限責任公司（下稱金鹿草產業），江西生物在招股書中明確將其列為關聯公司，由敬偉和他的兒子敬瑞豐控制。

敬偉在高臺縣南華鎮還有一家公司：甘肅金土地農業開發有限責任公司（下稱金土地），金土地的注冊地址為甘肅高臺縣南華鎮堿泉子林場，其與天鴻生化工商登記資料中的電話、郵箱等關鍵信息多有雷同，但是這家公司并未出現在江西生物的招股書中。

以上這些疑問，仍然待解。■