ATFX金屬：黃金作為全球“避險(xiǎn)之王”，在美元信用不斷削弱的情況下，市場價(jià)格不斷升高。4月16日，COMEX黃金上漲3.62%，最高觸及3358.4美元，刷新歷史最高紀(jì)錄；倫敦金同樣大漲，市價(jià)從開盤的3230美元一路上漲至最高3233美元，同樣創(chuàng)出歷史新高。兩者的漲勢在今日延續(xù)，歷史高點(diǎn)再被向上抬升數(shù)十美元。

▲ATFX圖

日線級別看，黃金早已脫離了去年11月到今年1月份的中樞結(jié)構(gòu)，當(dāng)前處于多頭趨勢之中。2月末出現(xiàn)過一次回調(diào)，但回調(diào)幅度非常有限，沒有對多頭趨勢結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。4月初的回調(diào)，幅度較大，連續(xù)三日大跌，市場人士一度認(rèn)為黃金將迎來中期下跌走勢。然而，特朗普的政策刺激了市場避險(xiǎn)情緒，黃金走出V型反轉(zhuǎn)走勢，價(jià)格持續(xù)飆升。當(dāng)前綠、紅、藍(lán)三條均線處于標(biāo)準(zhǔn)的多頭排列狀態(tài)，預(yù)計(jì)漲勢將延續(xù)。

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根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年3月份，實(shí)物支持的黃金ETF資金凈流入為86億美元，一季度總凈流入210億美元，達(dá)到歷史上第二高的水平，僅次于2020年特殊時(shí)期的240億美元。所有的資金流入中，北美占比61%、其次是歐洲的22%，最后是亞洲的16%。可以看出，本輪黃金上漲的主要驅(qū)動(dòng)力量依舊來自于歐美市場。根據(jù)目前黃金的漲勢來看，4月份的ETF資金流入有可能創(chuàng)出歷史最高值。

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能夠與黃金抗衡避險(xiǎn)屬性的產(chǎn)品，美債是首選。4月7日至11日，十年期美債收益率迅速升高，從最低3.86%漲至4.592%，漲幅超70基點(diǎn)。雖然債券收益率升高意味著市場正在拋售，債券價(jià)格降低。但是，對于一級市場來說，更高的收益率能夠吸引更多的資金從黃金市場流入債券市場，間接抑制黃金的漲幅。然而，最近四個(gè)交易日，美債收益率持續(xù)回調(diào)，最新值為4.319%，跌幅27基點(diǎn)。正式在這段時(shí)間，黃金的價(jià)格趁勢急速飚高。

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將美債收益率曲線和黃金價(jià)格進(jìn)行疊加，可以發(fā)現(xiàn)，在中長期內(nèi)，兩者呈現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)性。其中一個(gè)上漲時(shí)，另外一個(gè)就會(huì)下跌。背后的邏輯依據(jù)就是國際資金在黃金和債券至今流動(dòng)。2023年10月份以來，黃金價(jià)格能夠持續(xù)上漲，主要受益于美債收益率觸頂回落。雖然美債收益率的回落一波三折，但市場對美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期一直存在，所以黃金能夠擺脫波動(dòng)而流暢上漲。

展望未來，如果美國宏觀經(jīng)濟(jì)因?yàn)樘乩势盏恼叨霈F(xiàn)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不重啟降息，這將導(dǎo)致美債收益率繼續(xù)下降，黃金也將具備持續(xù)創(chuàng)出新高的動(dòng)力。

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