有人曾經(jīng)請教知名投資人段永平，以50年為尺度（人生30歲～80歲）選擇公司的話，推薦哪兩家公司？

段永平回答：“一家茅臺，另一家茅臺”。

回顧貴州茅臺的發(fā)展歷程，答案并不難理解。幾度面對兇險風(fēng)浪，最終總能化險為夷，長期主義的最佳踐行者，難怪深得大佬青睞。

在白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期的當(dāng)下，貴州茅臺不負期待，又一次拿出了不俗的成績單：2024年平均每天凈賺2.36億元，營收與凈利潤實現(xiàn)“雙15%”增長。作為行業(yè)“定海神針”，夠穩(wěn)健，有韌性。

茅臺，憑什么總能穩(wěn)坐釣魚船？在另一份“財報”里，藏著不少線索。

日前，《貴州茅臺2024年環(huán)境、社會及治理（ESG）報告》正式披露。透過這份“第二財報”，我們得以窺見這家公司最內(nèi)里的價值觀，這些“看不見的力量”又是如何引領(lǐng)它平穩(wěn)駛過市場周期的波動。

連續(xù)周期穿越者，又帶來了一份高分答卷。

一項大膽的實驗

很多人不知道，中國白酒差點有兩個“茅臺”。

1975年，在時任副總理方毅的組織下，來自國家科委、輕工部的技術(shù)專家，以及茅臺酒廠的28名專業(yè)人才結(jié)成“攻關(guān)小組”，悄悄來到位于貴州省遵義市北郊的十字鋪。

在這個距離茅臺鎮(zhèn)只有100公里的村莊，他們開啟了一項長達11年的重點科研項目。

歷經(jīng)9個周期、63輪次、3000多次分析試驗，這場頗為大膽的科研行動，釀造出了“接近市售茅臺酒水平”的試制酒，也讓當(dāng)時的評審專家打出了93.2的高分：

色清，微黃透明，醬香突出，幽雅，酒體較醇厚，細膩，入口醬香明顯，后衛(wèi)較長，略帶苦澀，空杯留香雅致較持久，基本具有茅臺酒風(fēng)格。

翻譯一下，酒是好酒，可惜沒能1:1復(fù)刻出茅臺酒。

近似的水土條件，相同的釀造工藝，為何還是失敗了？

因為白酒是世界上釀造工藝最復(fù)雜的蒸餾酒。回味無窮的獨特的風(fēng)味和口感，來源于數(shù)百種釀造微生物的生態(tài)發(fā)酵過程，上千種化合物的產(chǎn)生及相互作用。滴滴濃醇之中，隱藏著世界上復(fù)雜難解的密碼之一。

從成分表來看，白酒主要由酒精和水構(gòu)成，幾乎占到99%。然而，僅占1%左右的“其他”成分，包括雜醇油、多元醇、甲醇、醛類、酸類、酯類等，卻決定了白酒風(fēng)味和品質(zhì)。

失之毫厘，差之千里。

難怪我國近代微生物學(xué)的奠基人陳騊聲會感嘆：“如果有誰能把白酒的微生物研究透了，他能拿諾貝爾獎。”

茅臺釀造微生物間的“智慧相處”示意圖

高度發(fā)達的食品飲料工業(yè)，可以讓全世界的可口可樂和星巴克喝起來別無二致。生物技術(shù)的進步，發(fā)現(xiàn)了茅臺酒的釀造過程中的3000余種微生物。但“離開茅臺鎮(zhèn)就釀不出茅臺酒”的密碼，依然沒能完全破譯。

很少有一個行業(yè)像白酒這樣，如此高度依賴自然，又如此深刻地影響著環(huán)境。半個世紀前的這項大膽實驗，至今仍在提醒著我們這一點。

白酒的制造過程中，制曲、制酒、貯存、勾兌等一系列工藝，會消耗水和能源，并產(chǎn)生廢水、廢氣和廢渣。以茅臺為代表的醬香型白酒，因為釀造復(fù)雜，需要七輪出酒，產(chǎn)生的廢水起伏大、濃度高、負荷沖擊強，污水處理難度高。

從今年4月1日起，《GB/T32151.25-2024溫室氣體排放核算與報告要求》正式實施，中國酒行業(yè)迎來了首個系統(tǒng)性碳核算國家標準。有人評價，白酒行業(yè)碳核算終于有了“通用語言。

在“雙碳”目標引領(lǐng)的全球綠色發(fā)展浪潮下，這個傳承千年的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，正式邁入了精細化管理的新時代。

綠色轉(zhuǎn)型這條路，茅臺，又跑在了前面。

2025年12月5日，貴州茅臺與另外7家企業(yè)一同入選2024年度“中國ESG榜樣企業(yè)”。2025年1月茅臺應(yīng)邀亮相世界經(jīng)濟論壇2025年年會，代表中國企業(yè)分享了綠色科技創(chuàng)新與減碳方案，貢獻了不少高光時刻。

MSCI-ESG評級是受全球投資機構(gòu)廣泛認可的ESG評級體系之一，評級權(quán)威度、公信度高，評級結(jié)果被國內(nèi)外投資者廣泛應(yīng)用于投資決策中。

根據(jù)MSCI公布的2024年ESG評級結(jié)果，貴州茅臺的評級由2023年的B級躍升至BBB級，分數(shù)位居中國白酒行業(yè)第一。據(jù)統(tǒng)計，能夠在一年實現(xiàn)評級兩級躍升的公司，還不足1%，足見茅臺的進步有多大。

茅臺，做對了什么？

一個顛覆的行業(yè)

第一次來到茅臺工廠，大部分人最初的反應(yīng)都是驚訝。

因為反差感實在太強了。

青山環(huán)抱，綠水蜿蜒，滿眼生機勃勃的景象。草木的清香混合發(fā)酵的醇香，形成一股獨特的氣息。相比冷冰冰的灰色工廠，這里仿若一片綠色海洋。

過去一年里，茅臺廠區(qū)新增了綠化面積10萬平方米，綠地率達到了 49% 以上。

“綠色”不光是茅臺的外表，更是茅臺的底色。同樣在去年，茅臺滿足了一系列嚴苛的硬性標準，榮獲國家認證的“綠色工廠”。

在很多人眼里，酒企屬于不折不扣的“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的特點是什么？往往跟低科技、高能耗、高污染等固有印象牢牢掛鉤。

實際上，國際上不少酒企都是ESG領(lǐng)域的“高材生”。比如全球最大洋酒公司帝亞吉歐集團，連續(xù)5年MSCI ESG評級都是AAA。來自丹麥的啤酒巨頭嘉士伯，同樣連續(xù)三年獲得最高的AAA評級。

相比之下，國內(nèi)酒企起步普遍比較晚，但發(fā)展很快。

在2024年MSCI-ESG評級中，對酒企最重要的環(huán)境維度，貴州茅臺拿到了6.0分，同比提升71.43%，躍居中國白酒行業(yè)榜首。

碳和水，是白酒生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)的核心要素，也是ESG報告中的核心績效。

我們可以看看茅臺是怎么做的。

圍繞核心產(chǎn)品——飛天茅臺酒，繪制出完整的碳足跡和水足跡測算圖。在此基礎(chǔ)上，制定了全生命周期的減排計劃和節(jié)水計劃，明確各個環(huán)節(jié)的具體措施。

經(jīng)過測算，“一瓶酒”的碳足跡可以分為五個階段：原材料生產(chǎn)階段、制造運營階段、運輸和物流階段、配送中心及門店運營階段、產(chǎn)品廢棄階段。其中前兩個階段的碳排放占到了85%以上，是需要改進的重點。

因此，茅臺通過節(jié)能技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)工藝優(yōu)化、節(jié)能設(shè)備升級、能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方式，減少碳排放。

比如采用二氧化碳熱泵、余熱回收集成，取代原有燃氣鍋爐供汽方式。相比后者，熱泵方案單班組節(jié)能率高于40%，未來有望大幅度消減天然氣能源消耗和碳排放。預(yù)計到2030 年，碳減排潛力達 7.3 萬噸二氧化碳當(dāng)量。

2024年，茅臺廠區(qū)綠色電力使用范圍100%覆蓋，可再生能源消費占整體能耗比重達到7%，單位工業(yè)產(chǎn)值綜合能耗和二氧化碳排放，較2020年分別下降14%和19%，順利達成減排目標。

從水足跡測算圖看，基酒生產(chǎn)環(huán)節(jié)的耗水量占到了91.42%，無疑是節(jié)水的重頭戲。

茅臺在生產(chǎn)階段采用改進鍋爐水處理工藝、中水回收等節(jié)水措施，最大程度減少對水資源的消耗。2024年，茅臺生產(chǎn)階段減少水資源使用10.39%，水循環(huán)利用率超87%，年節(jié)水超過500萬立方米。

帝亞吉歐這一類的ESG先鋒，身上有一個很重要的特質(zhì)，不僅關(guān)注了自身運營的可持續(xù)性，還關(guān)注供應(yīng)鏈的可持續(xù)性。

按照國際上常用的溫室氣體排放分類方式，把碳排放分為范圍一、范圍二和范圍三。圍一排放是公司直接燃燒產(chǎn)生的溫室氣體排放，范圍二排放是公司購買的能源產(chǎn)生的溫室氣體排放，而范圍三則是這兩者以外公司產(chǎn)生的所有排放，即產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈的碳排放。

帝亞吉歐在“十年行動綱要”中提出，將控制難度更大的供應(yīng)鏈“范圍三”溫室氣體排放量減少50%。茅臺也在做同樣的事情。

2024年ESG報告透露，茅臺把供應(yīng)商碳足跡和水足跡納入“茅臺賬單”，將 ESG 考核評價由“額外加分項”調(diào)整為“固定占比 15%”,2024 年共推動 14家供應(yīng)商完成綠色低碳相關(guān)認證工作，22家供應(yīng)商獲得國家級或省級綠色工廠認證。

還有一個標志性的事件：2024年12月27日，貴州茅臺2025年采購與供應(yīng)鏈大會實現(xiàn)了100%“碳中和”，成為公司首個“零碳”會議。

攜手產(chǎn)業(yè)鏈上下游伙伴，茅臺正在構(gòu)建一個高效協(xié)同、綠色可持續(xù)的供應(yīng)鏈生態(tài)。

它想改變的不只是一家企業(yè)，幾個合作公司，而是帶領(lǐng)整個白酒行業(yè)推開綠色增長的大門。

一場觀念的革命

ESG到底是負擔(dān)，還是機遇？

這一概念自從2004年正式提出以來，相關(guān)的爭議從來沒有停過。

“第一財報”更多展示出一家企業(yè)當(dāng)下的成績，而ESG這張“第二財報”則包含著一家企業(yè)通往未來的可持續(xù)發(fā)展能力。

這也是ESG報告越發(fā)受到投資者和市場關(guān)注的主要原因。

對酒企而言，在短期內(nèi)，依賴傳統(tǒng)工藝、能源結(jié)構(gòu)單一的企業(yè)，將面臨成本增加與合規(guī)壓力；但從長期來看，率先完成低碳轉(zhuǎn)型的領(lǐng)跑者，將通過技術(shù)創(chuàng)新和品牌優(yōu)勢占據(jù)市場主導(dǎo)地位，從而在競爭中贏得更大的發(fā)展空間。

ESG不是臨時的一次短期考試，而是一場馬拉松。考驗的不是爆發(fā)力，而是耐久力。對于參與其中的玩家來說，無異于一場觀念上的革命。

貴州茅臺集團董事長張德芹曾指出，ESG所倡導(dǎo)的環(huán)境、社會和治理等多維度均衡發(fā)展，本質(zhì)上是一種可持續(xù)發(fā)展的發(fā)展觀，茅臺秉持“順天敬人、明理厚德”的核心價值觀，同ESG理念相融合，踐行企業(yè)責(zé)任。

茅臺絕對是少有的把可持續(xù)發(fā)展作為核心競爭力，并且能夠一以貫之的企業(yè)。

位于遵義市鴨溪鎮(zhèn)的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園里，酒糟、窖泥、曲草等釀酒副產(chǎn)物，完成了“華麗變身”，每年可以產(chǎn)出12萬噸有機肥、2萬噸發(fā)酵飼料、1000萬立方米生物質(zhì)沼氣。

茅臺生態(tài)循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)示范園

“廢物”也能發(fā)光發(fā)熱，以另一種方式延續(xù)了“醬香”，成為整個產(chǎn)業(yè)鏈中重要的一環(huán)。

茅臺集團總經(jīng)理王莉曾表示，茅臺通過十多年的努力，實現(xiàn)了“從土里來，到土里去”的產(chǎn)業(yè)循環(huán)，但只是實現(xiàn)了資源化，綠色化和高端化還有較大提升空間。

目前，茅臺在與合作方研究將酒糟廢棄物轉(zhuǎn)化為高蛋白飼料的路徑。從目前試驗結(jié)果來看，1噸酒糟可生產(chǎn)0.4噸高蛋白飼料。未來產(chǎn)業(yè)化路徑若能打通，將大幅提升釀酒廢棄物的經(jīng)濟價值，實現(xiàn)綠色化、高端化發(fā)展。

從2009年開始，茅臺連續(xù)12年發(fā)布社會責(zé)任報告，并自2021年起發(fā)布ESG報告，一步步將ESG理念融入公司戰(zhàn)略。內(nèi)化于心，外化于行。

ESG理念雖然是“舶來品”，但其內(nèi)涵中的保護生態(tài)環(huán)境、節(jié)約資源、共同富裕等，都與中華民族最為質(zhì)樸古老的理想不謀而合。

環(huán)境、社會和治理三個核心議題，茅臺分別對應(yīng)為“共生 共享 共贏”的發(fā)展理念：

共生，象征著與自然和諧共生，實現(xiàn)生態(tài)增值。

共享，代表了著與社會價值共享，鏈接社會價值。

共贏，意味著于自身治理現(xiàn)代，創(chuàng)造長期價值。

值得注意的是，在2024年的ESG報告中，茅臺更是首次引入了“雙重重要性”分析框架，精準識別出16項兼具財務(wù)與社會影響的重要議題，把握住了綠色轉(zhuǎn)型中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。

也憑借此，茅臺將ESG要素與整個業(yè)務(wù)流程有機融合，不僅提升了其自身的ESG管理水平，也為整個行業(yè)提供了可持續(xù)發(fā)展的新思路。

一種增長的可能

置身群峰之巔，還要仰望更高的山峰。

翻閱2024年茅臺ESG報告，我注意到了兩個明顯的變化：

一是報告首次系統(tǒng)性對標全球權(quán)威指數(shù)機構(gòu)明晟（MSCI）評級指標，與國際評價體系接軌；

二是委托獨立第三方商道融綠對報告進行核驗，對數(shù)據(jù)出具鑒證報告，以增強報告的公信力。

茅臺的ESG評級已經(jīng)是國內(nèi)酒企中的“尖子生”。但跟帝亞吉歐、嘉士伯等國際巨頭相比，還有提升空間。

主動與國際接軌，既是茅臺作為行業(yè)領(lǐng)軍者的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)，也在為下一步的遠征精心籌謀。

當(dāng)下，國內(nèi)白酒企業(yè)紛紛將目光投向海外，意圖打開新的增長空間。公開數(shù)據(jù)顯示，去年我國白酒出口額達9.7億美元，約合人民幣70億元，同比增長20.4%。

在其中，貴州茅臺的貢獻占到一半以上。

走出國門的茅臺酒，一年拿下50億海外訂單，創(chuàng)下歷史新高。來自大山深處的醇香，如今向海而行，與國際市場“碰杯”。

讓世界愛上茅臺，讓茅臺香飄世界”的國際化愿景，被寫入茅臺企業(yè)文化手冊《茅臺玖章》中。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，貴州茅臺的海外市場營收占比，未來可能會超10%，成為其又一業(yè)績增長極。

中國酒業(yè)協(xié)會在《2024中國白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展年度報告》中提到，2025年將是白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型重塑的關(guān)鍵一年，發(fā)力國際藍海市場，以迎來中國白酒真正意義上的“國際年”。

歐盟碳關(guān)稅（CBAM）等政策的實施，正在倒逼出口行業(yè)把ESG合規(guī)作為剛性要求。這一道進入全球供應(yīng)鏈的“準入門檻”，也會成為酒企出海的分水嶺。

時隔一年，茅臺的ESG報告由117頁擴充到了140頁，也為自己設(shè)定了更具體的中遠期目標：

2026 年單位產(chǎn)品耗水較 2023 年降低20%；2027年可再生包材占比超過40%；2030 年前實現(xiàn)碳達峰，單位工業(yè)產(chǎn)值碳排放較 2020 年下降60%……

《貴州日報》在報道中提到，有機構(gòu)研報認為，量化目標的公開意味著ESG管理從“定性承諾”轉(zhuǎn)向“可驗證行動”，有助于提升國際評級機構(gòu)對其治理透明度的認可。

中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長施懿宸分析：“酒水行業(yè)的ESG評級標準與國際標準相結(jié)合，并在語言體系上確保被國際機構(gòu)所理解和接受，是未來酒水行業(yè)獲得國際投資者認可、中國酒企走出國門的關(guān)鍵。”

茅臺不斷提升的ESG管理水平，正在成為“品牌出海”的強大引擎。以貴州茅臺為典范，中國白酒在國際舞臺上嶄露頭角，為其他中國品牌的國際化發(fā)展提供了寶貴的范例。

一百多年前在巴拿馬萬博會上“一摔成名”的醬香美酒，又一次揚帆起航。