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文 |林舒，家族辦公室雜志

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前言

繼2024年不動產信托登記試點成功落地后，信托登記體系再次迎來重大進展。2025年4月15日，中國信托登記有限責任公司（以下簡稱“中信登”）宣布，北京轄內信托機構將率先啟動股權信托財產登記試點。

北京股權信托登記制度創新，對本土家族辦公室、信托公司以及超高凈值人群具有深遠意義：在進一步完善財富傳承工具體系的同時，也為股權類資產的規范管理與合法確權提供了全新路徑。尤值一提的是，在當前民營企業面臨結構調整與代際更替的背景下，該政策的戰略意義尤為突出。

清除障礙：股權信托登記破冰，家族信托迎來新周期

作為家族信托的重要組成，股權信托長期以來面臨“確權難”“隔離難”“非交易過戶受限”等現實障礙。本次試點中，中信登將信托財產限定于北京市轄內信托公司管理的、以本地注冊的有限責任公司股權為標的的信托項目。通過制度性確權與流程化登記，試點回應了市場關于資產獨立性和法律效力的核心關切。

業內普遍認為，北京試點為信托登記從實物類資產向權益類資產擴展提供了實操樣本，也為未來納入非上市公司股份、有限合伙份額乃至更復雜股權結構，打下了制度基礎。

“股權作為家族財富的核心載體，登記制度的落地，是提升家族信托法律效力、提升客戶信托落地信心的關鍵節點。”——《家族辦公室》采訪的某頭部家族法律顧問表示。

Tips:

股權信托登記政策帶來的便利性
1.信托財產登記落地，增強法律地位

• 《通知》實現了股權類信托財產的正式工商登記，明確標注 “ 信托財產 ” ，這在司法執行、資產劃撥、權屬爭議中提供了更明確的法律保護。 降低了因信托公司名義持股被債權人追索的法律風險。

• 新政允許信托公司直接持股或通過有限公司持股，避免層層 SPV 設計，有助于降低信托設立及維護成本。 特別適用于已完成稅務籌劃、以信托財產安全與合規為優先目標的委托人。

• 股權信托登記制度增強了信托資產的可監管性與可評估性，在融資、并購、股權交易等場景中更易獲得認可。 為金融機構提供信托資產抵押、授信的基礎。

春雨及時：政策落地

與市場實踐形成“正反饋”

北京股權信托登記試點的快速推進，與不動產信托登記積累的成功經驗密不可分。2025年初，國投泰康信托與外貿信托分別在北京通州、昌平的不動產登記中心完成“雙首單”，為本輪登記流程設計提供了制度和實務樣板。

當前，具備股權信托服務能力的信托公司正在加速搶占市場先機。截至2025年3月末，已有25家信托公司明確開展股權或股票類家族信托業務。國投泰康、外貿信托、華鑫信托、中信信托等頭部機構積極參與，顯示出政策推動與行業響應之間的高度協同。

在過去幾年中，國內的信托公司也在圍繞股權信托服務爭先創新和實踐，構建差異化競爭優勢：

• 長安信托

  作為最早布局家族信托的機構之一，長安通過 SPV 間接持股，優化了控制權與收益權的分離結構，典型案例已有超 200 億規模。

• 中融信托

  以 “ 承裔澤業 ” 定制產品系列為核心，結合固收、公私募組合投資，為上千位客戶提供整體家族財富規劃。

• 國投泰康信托

  專注股權投資業務，其試點案例成為制度推動下的示范標桿。早在 2021 年，國投泰康信托成功設立首單上市公司股權家族信托。 幫助委托人實現企業的長久治理，保障家庭成員的利益，進行財產隔離保護，實現資產多元配置和財富的有序傳承。

• 粵財信托

  率先落地非上市公司股權家族信托，是在權益類財富管理領域的一次關鍵嘗試。

• 交銀信托

• 交銀國際信托聯合交通銀行私人銀行部，設立首單非上市企業股權家族信托“L氏股權家族信托”。將股權的所有權、收益權和經營權分離，預防未來潛在的家庭沖突，避免股權被動分割，幫助客戶實現家族企業股權的穩定以及財富的有序傳承。

• 此外，華潤信托、上海信托、中航信托、五礦信托等也均在推進股權型家族信托，建立起豐富的服務體系與實務操作路徑。

日趨清晰：信托架構路徑新考量,制度設計更具可操作性

關于有限責任公司股權信托財產登記的《通知》正式發布，宣告我國信托行業在“股權類家族信托”領域邁出了重要一步。股權信托登記制度不僅為信托財產在法律上獨立性提供了更清晰的確權機制，也引發了企業家群體對股權信托架構設計的新一輪思考。

根據股權性質不同，國內的家族信托設計路徑通常分為：

非上市公司股權信托：多采用有限合伙制SPV，由家族信托擔任LP享受收益，企業主擔任GP掌握控制權，實現“控股不控權”、風險隔離及稅務優化。

上市公司股份信托：需應對穿透監管、減持限制、三類股東清退等合規要求，架構設計更為復雜。

在北京股權信托試點登記出臺前，國內的設立家族信托多通過SPV有限合伙企業架構實現對公司股權的間接持有。這種結構下，委托人可通過擔任普通合伙人（GP）掌握控制權，而信托公司作為有限合伙人（LP）則承擔有限責任，有效實現了風險隔離和運營權的分離。

然而，新政出臺后，這一常見模式可能面臨調整。由于《通知》僅對有限責任公司股權開放信托登記權限，信托公司若需將股權登記為“信托財產”，則需直接持有標的公司股權，或通過設立有限責任公司作為SPV來間接持有，從而影響原本依賴有限合伙法律結構實現的權責配置與稅務籌劃安排。

情形

建議持股方式

委托人注重控制權且稅務影響敏感

仍可考慮保留有限合伙SPV模式，不做信托財產登記，或通過協議安排控制SPV有限公司

委托人關注合規與法律保護，愿意放權

可選擇信托公司直接持股或通過SPV有限公司間接持股，并做信托財產登記，享受更高透明度與獨立性

委托人可以根據自己的實際情況選擇更適合自己的股權信托架構設計和登記方式。

巨大潛力：信托公司不只是“受托人”，更是守護人

根據《家族辦公室》雜志了解，在眾多股權家族信托的功能中，企業家最為看重的是風險隔離與資產保全功能，其次是股權的集中管理與有序傳承。隨著二代接班與治理結構優化日益成為家族企業議題，如何將持股安排從“人治”轉向制度化治理，正成為股權家族信托設計中的核心命題之一。

在家族信托架構中，受托人角色十分重要。企業家在選擇信托公司時，往往將其視為未來幾十年乃至跨代財富守護的核心伙伴。調研顯示，有高達75%的企業家在設立股權家族信托時，會優先考慮信托公司的股東背景，尤其偏好國資背景較強、監管合規穩健的信托機構；而66.67%的企業家看重信托公司的品牌聲譽與家族服務經驗，希望受托人不僅理解法律架構，也能夠理解企業與家庭的多重考量；此外，信托公司的資本實力、產品設計能力與服務費用，也為超過一半受訪者所關注。

有行業預計，到2026年，基于登記制度的非現金資產信托規模有望突破千億元，特別是在企業傳承、特殊資產配置等領域將涌現結構性機會。在北京股權信托登記落地的新機遇下，信托公司如何獲得企業家的信賴？受托人需在以下幾方面承擔更主動的角色：

• 協助客戶選擇適配的持股架構

  直接持股 有限責任公司 SPV or 繼續使用有限合伙 SPV ；

• 協調稅務與法律顧問

  對比不同架構下的成本、效率與風險；

• 幫助企業家把握工商登記的新合規路徑

  確保信托財產的權屬認定與保護效力最大化；

• 在股東權利安排中設定細致的治理機制

  實現控制權、收益權與管理權的合理分配。

對于決心從事家族辦公室服務的信托公司而言，誰能最先將政策優勢轉化為業務規模與客戶信任，誰就能在中國家族信托這片藍海中率先占據高地。

行業趨勢：從工具到體系，

中國信托制度體系呼之欲出

從不動產登記到股權登記的“雙軌試點”已經初步勾勒出信托財產登記的框架。隨著政策的逐步完善與實務路徑的清晰，信托登記制度正從“孤島創新”邁向“系統集成”。這一趨勢釋放出以下三大信號：

監管態度積極轉向制度建設者，強調登記確認與財產權保護的本源功能；

信托公司職能升級為“治理工具提供者” ，在家族治理、企業傳承中的角色進一步明晰；

中國本土家族辦公室發展進入“工具+機制+制度”三位一體新階段，告別過去依賴國外信托法域的過渡策略 。

2025年的北京股權信托登記試點，是中國信托制度現代化的關鍵一環，更是連接金融改革、民營企業傳承、財富治理轉型的戰略接口。

中信登相關負責人表示，下一步將配合監管部門探索擴大試點區域與財產類型，重點研究知識產權、藝術品等特殊資產的信托登記可行性，為家族財富管理提供更豐富的工具選項。在監管引領與市場創新的雙重驅動下，中國信托業服務實體經濟與家族傳承的深度與廣度正迎來歷史性突破。

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