收購，加速！

對公司來說，成功的收購可以快速實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴張，突破內(nèi)生增長瓶頸。

正如聞泰科技收購安世半導(dǎo)體，打通了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈；愛爾眼科通過收購實現(xiàn)全國連鎖擴張，都是比較成功的收購案例。

與它們一樣，立訊精密也將收購作為了公司發(fā)展壯大的重要手段。

早在2012年，立訊精密通過收購源光電裝，正式進入汽車領(lǐng)域；2017年，公司收購采埃孚旗下全球車身控制系統(tǒng)事業(yè)部，將業(yè)務(wù)拓展到汽車電子。

就在2024年9月13日，立訊精密又公布了一項收購計劃。

為加快推進汽車業(yè)務(wù)全球化進程，提升汽車線束產(chǎn)品競爭力，立訊精密擬以3.2億歐元收購萊尼公司及其下屬全資子公司，在汽車領(lǐng)域再下一城。

為什么要收購萊尼公司？

萊尼公司，是全球最大的線束系統(tǒng)制造商之一，產(chǎn)品涵蓋傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車的高低壓線束，包括電池管理系統(tǒng)、充電系統(tǒng)等專用線束。

通過收購萊尼，立訊精密可快速獲取高端汽車線束技術(shù)、客戶資源及海外產(chǎn)能，顯著提升公司在汽車供應(yīng)商中的競爭力。

看到這里，我們不免產(chǎn)生疑惑，立訊精密作為消費電子龍頭，為何加速進軍汽車領(lǐng)域呢？

主要有2個原因：

第一，減輕對單一客戶的依賴。

過于依賴單一客戶，可能使公司業(yè)績受其供應(yīng)鏈影響較大。

比如，歌爾股份2022年受大客戶砍單智能聲學(xué)整機產(chǎn)品等因素的影響，當期共計提了17.83億元的資產(chǎn)減值損失，導(dǎo)致凈利潤同比下降59.08%。

2020到2023年，立訊精密第一大客戶銷售額占比，總體呈上升趨勢，從69.02%提高到75.24%。公司對第一大客戶的依賴在逐漸加深。

對立訊精密來說，與大客戶深度綁定，是一把雙刃劍。

一方面，公司能夠獲得持續(xù)的增長動力。

2020到2023年，立訊精密營收從925.01億增長到2319.05億，凈利潤從72.25億增長到109.53億。2024年上半年，公司實現(xiàn)營收1771.77億，同比增長13.67%；實現(xiàn)凈利潤90.75億，同比增長23.06%。

另一方面，公司議價能力容易受限。2021年以來，立訊精密的毛利率維持在12%左右，凈利率更是不到6%。

1. 汽車電子成長空間廣闊。

在汽車電子領(lǐng)域，公司主要布局了兩款產(chǎn)品，分別是座艙域控和汽車連接器。這兩個產(chǎn)品的成長邏輯都比較明確：

1.座艙域控，快速放量。

預(yù)計2021到2025年，國內(nèi)智能座艙市場規(guī)模將從650億元增長到1000億元，滲透率將從53%提高到80%。

在智能座艙領(lǐng)域，立訊精密布局了座艙域控、HUD等產(chǎn)品。公司座艙域控能夠覆蓋國產(chǎn)化智能座艙平臺及高通高端車機平臺，產(chǎn)品已應(yīng)用于多款車型。

隨著智能座艙的滲透，公司有望實現(xiàn)座艙域控產(chǎn)品的快速放量。

2.汽車連接器，加速國產(chǎn)替代。

預(yù)計2020到2025年，全球汽車連接器市場規(guī)模將從627億美元增長至1000億美元，年復(fù)合增長率約為10%。

在全球汽車連接器市場上，泰科、矢崎、安波福三大海外巨頭占據(jù)了壟斷地位，2023年其市占率合計達到66%，國產(chǎn)替代空間較大。

在這一領(lǐng)域，立訊精密產(chǎn)品布局比較全面，基本涵蓋了整車內(nèi)所有連接器，核心產(chǎn)品包括高壓連接器、低壓連接器、同軸連接器等，其自主研發(fā)生產(chǎn)的千兆以太網(wǎng)連接器，廣泛應(yīng)用于ADAS和域控制器等領(lǐng)域。

隨著座艙域控、汽車連接器等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，2020到2023年立訊精密汽車業(yè)務(wù)營收從28.44億元迅猛增長至92.52億元。2024年上半年，公司汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收47.56億元，同比大增48.3%，在所有業(yè)務(wù)中增速最快。

汽車業(yè)務(wù)之所以發(fā)展迅速，一個重要原因就是公司與奇瑞的合作。

2022年2月11日，立訊精密與奇瑞簽署了合作協(xié)議，擬共同組建合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造，并為立訊精密汽車零部件業(yè)務(wù)提供量產(chǎn)平臺。

奇瑞的實力自然不用多說，其早在2010年就布局了新能源汽車領(lǐng)域，連續(xù)20余年位居國產(chǎn)品牌乘用車出口第一。

2020到2023年，奇瑞銷量從73萬輛快速增長到188萬輛，翻了超過一倍。通過深度綁定奇瑞，立訊精密不難實現(xiàn)業(yè)績的增長。

放眼未來，除了汽車業(yè)務(wù)外，還有兩個核心力量推動公司高成長：

一個是，AI手機。

隨著人工智能技術(shù)的持續(xù)迭代，AI手機陸續(xù)面世。目前，蘋果、華為、小米等手機廠商，已陸續(xù)推出搭載大模型的AI手機。

預(yù)計2024到2025年，全球AI手機銷量將從2.4億部增長至4億部，滲透率從22%提升至32%。隨著AI手機加速滲透，作為專業(yè)代工龍頭，立訊精密未來有望實現(xiàn)業(yè)績的進一步增長。

另一個是，光電連接器。

隨著AI技術(shù)發(fā)展，算力需求不斷釋放，AI服務(wù)器出貨量預(yù)計將快速提高。根據(jù)數(shù)據(jù)，預(yù)計2023到2026年全球AI服務(wù)器出貨量將從121萬臺增長到240萬臺，有望實現(xiàn)翻倍增長。

作為服務(wù)器中負責數(shù)據(jù)傳輸?shù)暮诵慕M件，高速連接器有望迎來需求的爆發(fā)。目前，銅纜連接和光連接是主要的數(shù)據(jù)傳輸方式。

在這兩個方面，立訊精密都有產(chǎn)品布局。

銅纜連接是電連接的一種形式，通過電信號來傳輸信息、電能。基于自研的高速裸線技術(shù)，公司成功開發(fā)出了無源銅纜和有源銅纜，完善了業(yè)務(wù)布局。

在光連接方面，公司產(chǎn)品能夠覆蓋從100G到800G的帶寬，滿足數(shù)據(jù)中心在不同場景下的高速互聯(lián)需求。同時，公司1.6T產(chǎn)品已完成預(yù)研，后續(xù)有望進入量產(chǎn)階段。

最后，總結(jié)一下。

為減輕對單一客戶的依賴，立訊精密正加速拓展汽車、光電連接器等業(yè)務(wù)。隨著汽車電子市場規(guī)模的擴大和AI服務(wù)器出貨量的快速增加，公司有望實現(xiàn)產(chǎn)品放量和業(yè)績的進一步提升。