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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：夏至1987

來源：雪球

之前公布的3月金融數據 ， 表明原本經濟增長的預期是非常好的 ， 至少在4月前是這樣的 ， 如果沒有關稅擾動的話 。

前幾天和朋友聊天 ， 他是做實體的 ， 對經濟的現狀很悲觀 。

我和他講 ， 悲觀沒用 ， 悲觀對你沒有任何幫助 ， 因為大部分人都在無意義地悲觀 。 和大家一起悲觀 ， 這是一種從眾心理 ， 而大多數時候 ， 從眾一定是有問題的 ！ 不如去尋找一點積極的變化 ， 主動擁抱這些變化 ， 改善自己的境遇 。

在投資領域也是一樣的 ：

悲觀者永遠正確 ， 而樂觀者會一直賺錢 ， 這是亙古不變的真理 。

我和他說 ， 再撐一撐吧 ， 一季度經濟已經起來了 ， 到二季度 ， 你們行業可能會好很多 。

他不信 。

客觀地說 ， 一季度的經濟數據確實在改善 ， 我預測GDP增長可以達到5.2% ， 高于設定的目標值5.0% 。 其實有的機構預測更樂觀 ， 預測能達到5.3% ， 我這里是偏保守的 。

因為消費在回暖 ， 工業生產在增長 ， 進出口的數據也不錯 ， 新興產業發展的動能也很強勁 ， 這些都是看得見的事實 。

但他就是一副 “ 不聽不聽 ， 王八念經 ” 的態度 。

我知道 ， 每個人對冷暖的感受 ， 是截然不同的 ， 他的行業可能確實比較艱難 ， 這不怪他 。

無所謂了 ， 說回我們的投資 。

3月金融數據最大的亮點有兩個 ：

一個是中長期貸款的增速起來了 ， 也就是說 ， 貸款的結構在變好 。

其中 ， 來自居民的中長期貸款增長了5000多億 ， 同比多增了530億 ， 來自于企業的中長期貸款達到1.5萬億 ， 同比降幅顯著縮窄 ， 這兩個數據都不錯 。

中長期貸款 ， 在整體貸款中的占比 ， 這個就叫結構 。

為什么中長期貸款的量很重要 ？

因為中長貸體現的是大家對未來的信心 。

在居民這邊 ， 中長貸增長一般對應購房需求的回暖 ， 另外居民有錢后 ， 不再急于提前還貸了 ， 提前還貸越多 ， 中長貸的存量一定會減少是吧 ？

而在企業那邊 ， 只有對未來經濟有信心 ， 才會投資 ， 才會擴建廠房 ， 才會想著擴大生產 ， 才會進行更多的中長期貸款這樣的資本開支活動 ， 否則就拿短貸和票據融資過度了 。

所以居民對未來的信心好一點了 ， 企業的信心也是增強的 。

第二個亮點是M1增速起來了 ， 這是我們股民朋友更應該關注的點 。

3月M1同比提升了1.6% ， 環比上個月是上升了1.5個百分點的 。

先給大家看個近些年的M1增速圖 ：

大家心里面可以有個大致的感覺 。

我們觀察到 ， 從2023年年中開始 ， M1增速快速下跌 ， 到2024年都跌到負增長了 。

簡單地說 ， M1增速越高 ， 經濟的活動度越好 ， 越景氣 ， 流動性也越好 ， M1增速低就是反過來 。

好多朋友會疑惑 ， 啥是個M1呀 ？

不需要復雜的解釋 ， 大家只需要記住 ， M1就代表了活錢 ， 而M2是活錢M1+死錢 ， 死錢就是那些定期存款 。

朋友們可以點個關注接著看 。

想象一下 ， 如果你對經濟基本面很悲觀 ， 你覺得沒什么投資機會 ， 你也不愿消費 ， 那么你就開始做更多的定存+理財 ， 而定存只能增加M2 ， 不能增加M1 ， M1少了 ， 意味著貨幣這個東西的流動性急劇降低 ， 因為都被存起來了 。

這一點 ， 對個人 ， 對企業都是一樣的道理 。

想象一下 ， 如果M1的量能很小 ， 甚至是開始負增長了 ， 也就是說大家手里的活錢少了 ， 那么股市 、 樓市 ， 表現都不會好 。 因為你要去買股 ， 買樓 ， 你是用活錢去買的 ， 不能直接用死錢買 。 如果錢是定存 ， 那么首先要破開定存 ， 變成活錢 ， 再用活錢去買 ， 這個中間是有轉換步驟的 ， 是需要時間的 ， 非常不方便 。

所以我們就觀測 ， 如果大家手里開始留活錢了 ， 說明經濟也好一點了 ， 消費的意愿也高了 ， 投資活動的意愿也是高的 。

但是我們上面也說了 ， 2023年開始國內M1增速快速下滑 ， 說明2023年到2024年這段時間經濟真的很差 ， 最差的時候是2024年9月 ， M1增速都下滑到-3.3%了 ， 這是最低位的讀數 ， 所以為什么那個月指數掉到了那個位置 ， 上證指數到了2600多點 ， 就可以理解了 。

但之后 ， M1增速開始快速反彈了 ， 我們把期限縮短一點 ， 給大家看看最近幾個月的M1表現 ：

從2024年9月開始 ， M1的逐月增速分別是 ， -3.3% 、 -2.3% 、 -0.7% 、 1.2% 、 0.4% 、 0.1% ， 到3月的時候又提高了 ， 到1.6%了 。

基本上是逐月增長的吧 ？

除了1-2月有過年這個因素的擾動 ， 總趨勢是逐漸向好的 ， 而這個趨勢一旦建立 ， 基本上逆轉的可能性不大 。

我們知道經濟是有周期的 ， 它是在復蘇 、 繁榮 、 滯漲 、 衰退 、 再復蘇 ， 這么一個過程中反復循環的 ， 我們看到的M1增速非常差的2023—2024年9月 ， 就是典型的衰退周期 ， 而現在我們有理由相信 ， 經濟的復蘇 － 繁榮周期開啟了 。

所以如果未來幾個月你觀察到M1增速還在逐月上行 ， 還在這個大通道中 ， 趨勢沒有被打斷的話 ， 股市 、 大盤就不可能差 。

只是4月份確實發生了一些外部擾動 ， 對面在關稅這個方向開始發力了 ， 不確定性上升了 。

客觀地說 ， 這個東西確實會壓制市場估值提升的進程 。

但我還是相對樂觀的 。

我觀察到老美的政策發布極其兒戲 ， 朝令夕改 ， 也許你明天睡一覺起來 ， 實際關稅稅率就從150%回到20%了 。

這種變化說明對面在發布政策前 ， 根本就沒有充分的準備 ， 根本沒有仔細評估政策的實際效果和影響 ， 也沒有研究過在實操層面政策是不是能推得下去 ， 典型的例子是老美的關稅系統都崩了 。

當負面效果超出預期時 ， 或者 “ 極限施壓 ” 沒有達到預想目標時 ， 對面馬上就慫了 。

這種水平 ， 我只能想到一個詞來概括 ， 色厲內荏 。

老美的政策制定水平之低 ， 在一次一次突破我們認知的下限 ， 幼稚和可笑程度連美國老百姓都看不下去 。 長期來看 ， 如果一直保持這種水平的決策能力 ， 美國的優勢會加速消減 ， 不可能是我國的對手 。

而且 ， 大家不會真的覺得 ， 把關稅從20%提升到150% ， 過幾天搞不下去了再降回20% ， 就可以當所有事情都沒有發生過 ， 大家就又可以一起愉快玩耍了吧 ？

怎么可能 ？

這些東西 ， 世界各國都是看在眼里的 ， 記在小本本上的 ， 長期來看 ， 誰愿意和一個惡意滿滿 ， 滿腦子自私自利 ， 不計后果的神經病做生意 ？

所以各國拋售美債這種事情 ， 只是個開始 ， 未來再整出點兒什么大動作 ， 也不要覺得奇怪 。

五年以前 ， 我們還覺得對面十分強大 ， 但是現在 ， 投降派已經基本絕跡了 ， “ 現在是最好的下跪時機 ” 這種話已經完全失去了市場 。

放棄幻想 ， 準備戰斗 ， 已經成為了我們的共識 ， 所以我覺得大家實際的信心其實在慢慢找回來的 。

而資本市場 ， 主要交易的就是信心 。

繼續滿倉持股吧 ， 朋友們 。

我不是滿倉 ， 我比一般人的信心要更強一點 ， 我是加杠桿狀態 。

槍林彈雨來了 ， 我先給大家頂上。

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