今日，COMEX黃金漲幅擴大至2%，突破3300美元/盎司，續創歷史新高；現貨黃金站上3290美元/盎司。相關ETF——黃金基金ETF（518800）年內漲幅超26%。

短短十日內，黃金走出了“下跌—觸底—拉升”的V型走勢，并連續刷新多個高點。

華爾街大行也掀起了黃金唱多潮，多家機構紛紛上調金價預期。瑞銀將金價預測上調至3500美元/盎司；高盛報告顯示，2025年底金價的預測上調至3700美元/盎司，并表示極端情況下，黃金可能觸及4500美元/盎司；摩根大通也表示，金價4000美元或“比預期來的更快”。

后續金價演繹，能否還有所期待？

面對不斷新高的黃金，不少投資者會有疑問：當刷新歷史成為常態，一路飆升的黃金“天花板”究竟在哪里？后續金價的演繹還有多少空間？其實，隨著世界環境不確定性的提升及美元信用的走弱，黃金作為避險資產的經典之選，中長期來看仍具備配置價值。

一方面，黃金“拉升”反映的是美元信用走弱的現實。貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨。

另一方面，黃金與其他資產類別的低相關性甚至負相關性，是全球許多機構投資者在其投資組合中適度配置黃金的原因之一。

資產配置中，不同資產之間的低相關性是提高夏普比率較好的方式，而過去10年黃金與各類資產的相關性均偏低，在組合中增加黃金能夠有效的應對市場波動。

過去10年黃金與其他資產相關系數

此外，全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。由于實物屬性背書，黃金天然不存在交易對手方的違約風險，是全球央行多元化儲備的重要資產。正如橋水基金所言，對黃金的需求，越來越多地作為一些國家的美元替代品。據世界黃金協會，2010年至今全球央行已連續15年對黃金儲備凈增持。長期來看，新興經濟體央行總資產中的黃金儲備提升空間更大，未來央行購金增量或主要源于此。

雖然金價中長期配置價值依然顯著。但從現實維度看，當前金價波動有所放大，觸及歷史高位后金價具有一定的短線回調壓力。后續可持續關注地緣政治形勢、全球宏觀經濟走勢及全球央行購金情況。

投資黃金，從交易思維向配置思維轉變

如上所述，黃金作為避險資產的經典之選，成為不確定時期許多投資者的優選。從資產配置角度來看，黃金與股票、債券等相關性較低，適合在投資組合里配置，以平滑組合的波動性。

配置一：黃金+股票

從歷史數據看來，在權益資產虧損較大的年份里，黃金能有較好收益來對沖股票的風險。在2005~2024年近20年時間，滬深300全收益指數在個別年份出現了較大虧損，比如2008年、2010年、2011年、2016年、2018年、2022年、2023年，而在這些年份黃金現貨均有較好的收益表現，除了2008年小幅虧損之外，其他幾年黃金現貨都取得正收益，可以比較好對沖權益資產的下跌風險。

2008年以來滬深300虧損較大的年份里，黃金能有較好收益來對沖

配置二：黃金+債券

黃金和債券的組合有望在一定的市場環境下平衡收益和風險。

例如，在經濟不穩定時，債券的固定收益有望穩定投資組合的回報，而黃金的避險屬性則可能帶來額外的增值。

另外，通過合理配置黃金和債券的比例，一定程度上有助于投資組合波動的降低，提高投資組合的穩定性，有望幫助投資者更好地實現資產保值增值的目標。

對于普通投資者來說，如果以投資為目的，黃金基金ETF可能會優于現貨黃金和黃金首飾。因為ETF投資流動性更好，而且價格也更貼近國際金價。

黃金基金ETF（518800）跟蹤的是上海黃金交易所掛牌交易的AU9999合約，具有門檻低、免保管、方便買、變現能力強等特點，1手對應1克黃金，免去實物金的保管成本，力求投資體驗更佳。

從數據來看，2024年，AU9999收益率為28.19%，遠高于同期滬深300指數14.81%漲幅；如果拉長周期，從近20年的維度來看，AU9999年化收益率為8.74%，同期滬深300的年化收益率為6.02%，歷史收益更優。

場外投資者可以關注其聯接基金（聯接A000218，聯接C004253，聯接E022502），在外圍環境不確定時擁抱確定性。

最后，大家投資黃金時要注意一定的擇時，結合自己的風險偏好綜合考慮。短期來看，黃金上漲的斜率可能過快，有追高風險，投資需謹慎。

風險提示：數據來源Wind。觀點僅供參考，不構成任何投資建議或承諾，當前金價短期漲幅過快，請關注回調風險。國泰黃金基金ETF預期風險收益水平與黃金資產相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。主要通過緊密跟蹤黃金資產的表現，追求跟蹤誤差的最小化。聯接基金主要投資對象為國泰黃金ETF，預期風險收益水平與黃金資產相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。投資有風險，投資者在進行投資決策前，應仔細閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風險承受能力，謹慎投資。基金有風險，投資需謹慎。