財聯社4月16日訊（記者 閆軍）首批4只科創綜指增強策略ETF迎來上報。

證監會網站顯示，4月15日，永贏基金上報科創綜合價格增強策略ETF，與前兩日上報的嘉實基金、銀華基金、易方達基金一道，4家基金公司率先嘗鮮首批創綜指增強策略ETF。

增強策略ETF并非新鮮事，早在2021年，招商和國泰均有發行滬深300增強策略ETF，至今，全市場已有33只指增策略ETF，合計規模約62億元。

此次科創綜指增強策略ETF受到關注，一方面是首批，另一方面，今年以來，關于主動ETF討論頗多，當被動ETF規模突破3.94億元，產品指數增加至千只以上，同質化的ETF下一步創新方向在哪里？也成為行業思考的問題。

以此次科創綜指增強策略ETF上報為契機，本文將就四個焦點問題進行厘清：

一是基金公司為何布局科創綜指增強ETF？

二是如何增強？

三是增強ETF將會是未來主動ETF的“入場券”？

四是指增策略ETF做大規模仍需破局。

基金公司積極搶灘科創綜指增強ETF

科創板指數相關產品的創新不斷，科創綜指自1月20日正式發布前后，短短幾個月時間，已有38家基金管理人上報場內或場外科創綜指產品。

從產品方面，截至目前，科創綜指ETF及聯接基金合計募集規模已超400億元，其中，15只科創綜指ETF已上市，募集規模228億元，14只已發行聯接基金，募集規模176億元。近期，場外科創綜指產品已獲批16只，其中10只產品正在募集。

指數增強策略ETF也快速落地，4月11日至15日，嘉實基金、銀華基金、易方達基金和永贏基金四家基金管理人近日分別上報了首批科創綜指增強策略ETF。

近年來沖勁十足的永贏基金與老牌ETF大廠們并駕齊驅。對于布局原因，永贏基金表示，近期隨著中美貿易沖突的升級，發展自主可控的新質生產力成為了舉國上下的共識。而代表整個科創板綜合情況的科創板綜合價格指數，前十大行業權重以我國科技的根基半導體企業為主，也包括創新藥龍頭、光伏電池龍頭等生物醫藥、先進制造領域的優質科創公司，或是在當前政策博弈與產業突破共振的局勢下，投資自主可控主題的好選擇。

從行業層面看，隨著美國關稅政策調整，包括但不僅限于中國電子及半導體等完整產業鏈受益明顯，顯示出中國制造在全球供應鏈中的重要地位。而半導體產業鏈作為科創綜指中占比重最大的部分，其發展深化加速有望為指數帶來積極支撐。與此同時，國內醫藥產業鏈也因具備強大的供應鏈能力，在全球市場中占據重要地位，降低了加征高額關稅的風險，或將對科創綜指中的醫藥部分構成利好。

嘉實基金方面同樣表示，在政策東風與產業變革的雙重催化下，科創綜指的配置價值或將日益顯現。一方面，政策持續加碼半導體、生物醫藥等領域，國產替代加速有望為科創板企業打開增量市場。另一方面國產AI大模型領域的技術突破，或許只是揭開了新一輪科技變革的序幕。目前中國科研創新實力快速提升，科技成果將進入集中爆發期。伴隨政策持續加碼和產業升級縱深推進，科創板塊或將吸引更多增量資金關注。

如何增強？主觀、量化各家選擇不同

作為首批科創綜指增強策略ETF，外界尤為關注這些基金公司采用何種策略增強？

易方達基金量化投資部總經理助理殷明表示，科創板定位“硬科技”，集聚了一批優質的戰略新興產業公司，科創綜指作為科創板的重要核心指數，具有科技含量足、覆蓋面廣、市值分布與行業分布較為均衡的特點，較為適合采取多樣化的量化策略進行增強。

殷明進一步表示，科創綜指增強ETF產品給投資者提供了布局“硬科技”發展機會的又一工具，同時有望獲取量化策略帶來的超額收益，兼具流動性和量化增強優勢。易方達基金重視開發布局科創板增強ETF產品，此前已推出易方達上證科創板100增強策略ETF，未來將持續加強前瞻性和創新性研究，為投資者提供更加豐富多元的科創板投資工具。

嘉實基金則采用主動的方式增強超額能力，公司表示，科創板企業具有高成長性與波動性，傳統被動指數產品通常難以充分挖掘板塊超額收益，增強策略可通過主動選股和動態調倉，捕捉如芯片、生物醫藥、高端裝備等細分賽道的超額收益。其推出，有望為科創板持續引入增量資金，更好服務新質生產力發展和居民財富管理需求，助力資本市場投資端改革。

也有基金公司表示，大概率會采取雙基金經理或多基金經理共管的模式運營，指數量化部門管理ETF，主觀基金經理在“增強”部分發揮作用。

增強ETF將是未來主動ETF的“入場券”？

今年以來，市場對于增強策略ETF討論頗多，尤其是在ETF發行大戰之后，如何規避同質化，為投資者帶來差異化的ETF產品，成為不少基金公司考慮的方向。

今年年初，華夏基金總經理李一梅在深交所ETF生態大會上就旗幟鮮明地表示，從被動跟蹤到主動賦能，提升指數及產品創新能力。

李一梅提出，ETF未來的三大轉型方向：第一，被動投資不等于被動管理。

她表示，ETF發展需要在指數設計、產品創設、資產配置、風險管理等環節注入主動價值，這是解決ETF產品同質化的關鍵因素，也是ETF實現高質量發展的核心動力。

ETF第二個方向則是順應國家戰略和產業結構升級趨勢，推出更多“中國優勢”主題ETF。

這一點認知上，頭部ETF公司是有前瞻性的。李一梅表示，要將指數投資打造為培育新質生產力的關鍵金融基礎設施，通過ETF，將社會資本系統性地導入科技創新領域，形成支撐新質生產力發展的長效資本機制，形成技術創新的資本“飛輪”，促進創新生態協同進化。

此外，境內ETF向多資產類別和多元化策略發展上，她提及主動管理ETF，并稱將策略融入ETF，在境外已有發展較為成熟的產品，也是創新發展的方向。

更為重要的是，在不少基金公司眼里，增強ETF將是基金公司未來獲取主動ETF資格的“入場券”。如果未來監管允許上報類似海外的主動ETF，有增強策略ETF管理經驗將更具優勢。

不過，對于主動ETF的定義，業內有分歧。

華南某基金經理向財聯社記者表示，嚴格意義上，增強ETF也可以理解為主動或者半主動ETF，因為傳統的ETF就是被動投資，而增加了人為干預，無論是量化還是主動選股，其結果是對被動跟蹤的指數產生一定的偏離度，就可以界定為主動ETF。

此外，對于海外發展規模較快的主動ETF，業內認為，并不期待主觀ETF在近期落地。海外主動ETF發展尤其特定背景。一方面是中小機構與先鋒領航、景順等被動投資巨頭競爭處于明顯劣勢之下的選擇，另一方面，采用主動ETF投資有資本利得稅率的優惠，客戶有相關需求推動基金公司創新。

反觀國內，機構也有相關顧慮，比如主動增強ETF中，增強部分的持倉披露頻率就是一道門檻，基金公司大概率不愿意較為頻繁的披露持倉變動，從而造成策略的被復制，而監管也會擔心這一數據的公開是否會影響市場情緒，進而沖擊市場。

指增策略ETF發展3年多規模僅60余億元

指增策略ETF產品不好做同樣是行業共識。

同花順iFind數據顯示，增強策略ETF最早出現于2021年12月，國泰和招商分別成立了滬深增強策略300ETF，三年以來，全市場增強策略ETF達33只，覆蓋滬深300、中證500、中證1000、創業板、科創創業50、科創板50、中證2000以及上證綜合等核心寬基ETF，從規模來看，截至最新，35只增強策略ETF合計規模62億元。

單只產品中，規模最大的是國泰滬深300增強策略ETF，最新規模為20.81億元，其次是招商滬深300增強策略ETF，規模為8.1億元，規模超1億元的增強策略ETF合計僅為15只。

對于難以做大規模的原因，有觀察人士表示，過去幾年的市場環境中，超額并不好做，增強策略產品更多地是產品布局的選擇，此外，讓投資者理解主動ETF在當下是有門檻的。“近年來基金公司宣傳重點都是ETF是被動投資，現下反其道而行之宣傳主動ETF，會讓很多投資者困惑。”上述人士表示。