4月15日，市場全天探底回升，三大指數(shù)漲跌不一。截至收盤，滬指漲0.15%，深成指跌0.27%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.13%。

板塊方面，美容護理、電商、食品、銀行等板塊漲幅居前，免稅、港口、海南、軌交等板塊跌幅居前。

個股跌多漲少，全市場超2800只個股下跌。滬深兩市全天成交額1.08萬億元，較上個交易日縮量2003億元。

連續(xù)縮量反彈后，今天A股的修復進程出現(xiàn)了一些停滯。

截至收盤，全市場成交額僅1.1萬億元，回到了上周一大跌前兩天，即4月1日、2日的低位水平。然而，目前大盤尚未回補這波突然下跌造成的缺口。

受此影響，今天短線高位股也出現(xiàn)松動。午后開盤不久，原本封住第8個漲停板的內(nèi)需消費概念股——國芳集團，快速炸板跳水，走出準“天地板”。

所以今天的復盤，我們嘗試來解答3個問題。

（1）為什么今天縮量下跌了？

增量資金少了，市場向上的動能自然會減弱。

但為什么會縮量呢？

有觀點認為，上周一（4月7日）的突然下跌，打亂了市場原有的資金與籌碼結構。短期劇烈“洗牌”后，市場遵循“超跌反彈”的共識連續(xù)放量修復（連續(xù)4個交易日成交額超1.6萬億元），帶來了強烈的短線賺錢效應。

但隨著大盤企穩(wěn)，市場量能便開始漸漸萎縮，上周五、本周一為1.3萬億元水平；今天則降至1.1萬億元。

顯然，有一部分資金在市場反彈后暫時選擇了“休息”，其中包括此前大力托市的“國家隊”資金。

以場內(nèi)規(guī)模最大的4只滬深300ETF為例。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周一、周二，這些產(chǎn)品連續(xù)爆量，代表了“國家隊”彼時的力挽狂瀾。

隨著市場度過最緊張的時刻，后續(xù)幾天，這些產(chǎn)品便連續(xù)縮量。其他寬基ETF，情況也大同小異。

這可以理解為，當大盤點位和市場情緒回升至比較安全的區(qū)間，托市資金自然不需要發(fā)力去“托”了——但這股力量始終在觀望。

從上述產(chǎn)品今天的分時圖來看，大盤指數(shù)兩波拉升，也都有資金借道托市的痕跡↓

（2）今天的滯漲，傳遞出什么信號？

一波連漲結束，意味著分歧開始顯現(xiàn)，市場出現(xiàn)一定的震蕩或回踩其實都是合理的。若快速迎來修復、繼續(xù)上攻，則為超預期。

別忘了，下方不遠就是“國家隊”的護盤區(qū)間。

從實際表現(xiàn)看，昨日剛站上的10日線的上證指數(shù)和萬得全A，今天仍表現(xiàn)穩(wěn)定。

東興證券最新策略周報指出，近期影響市場的三因素都迎來修復：

首先，3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟仍舊處于弱復蘇階段，PMI處于50以上，社融好于預期，市場受前期政策影響逐步恢復。

其次，政策應對貿(mào)易戰(zhàn)及時有效，市場信心顯著增強，未來政策儲備十分豐富，后續(xù)刺激經(jīng)濟政策預期仍較為強烈。

再次，外部因素沖擊逐步弱化，外部壓力逐步緩和的概率較大。

對于指數(shù)未來走勢，其認為，外部沖擊仍然是市場最大的不確定性，在沒有完全明朗的情況下，市場指數(shù)（滬指）維持在3200~3400價值區(qū)間波動可能性仍舊較大。

太平洋證券研報則認為，（截至周一）市場已連續(xù)3日縮量反彈，整體投機動能不足；貿(mào)易戰(zhàn)仍可能反復，維持市場將繼續(xù)震蕩的判斷。預計后續(xù)市場將以消費、科技和紅利三者輪動上漲。

（3）內(nèi)需消費題材還能繼續(xù)強勢嗎？

一方面，消費板塊的高位股——國芳集團，收盤時險些“天地板”。

另一方面，今天領漲題材仍以內(nèi)需消費為主，如美容護理、互聯(lián)網(wǎng)電商、食品加工制造、服裝家紡等，大多走出了6連漲。不過，領跌板塊中，也出現(xiàn)了同屬消費的免稅店、海南自貿(mào)區(qū)等概念。

因此可以說，內(nèi)需主線出現(xiàn)了一定的“高低切”和內(nèi)部輪動，部分資金開始轉向防守。

于是在場內(nèi)ETF中，今天銀行、紅利低波等主題的產(chǎn)品紛紛走強。

不過，目前機構仍比較看好內(nèi)需消費。

國金證券研報稱，在外需沖擊擴大的背景下，近期政策利好彰顯“擴內(nèi)需”決心。其認為，內(nèi)需消費改善的核心是促使居民可支配收入改善，路徑有三：

一是靜待企業(yè)“盈利底”，居民薪資及財產(chǎn)性收入方有望迎來趨勢性回升；

二是財政有望發(fā)力，促使居民防御性儲蓄釋放；

三是補貼廣度、力度加碼，與居民“本金改善”形成合力，加快年內(nèi)消費落地。

國元證券則表示，多因素影響下，食品飲料行業(yè)的防御屬性凸顯。

白酒方面，去庫存、穩(wěn)渠道、促消費是白酒行業(yè)主線。2025年合理降速成為行業(yè)共識，當前主要酒企渠道庫存已降至合理水平。隨著政策不斷發(fā)力和消費場景改善，白酒需求有望溫和恢復。建議關注護城河寬闊，品牌、渠道力領先，韌性強的高端酒企。

大眾品方面，乳業(yè)上游供給端產(chǎn)能去化有望加速，原奶價格后續(xù)有望企穩(wěn)回升，龍頭乳企韌性較強；休閑零食、能量飲料等細分賽道景氣度高；餐飲供應鏈逐漸修復；啤酒消費旺季將至。