圖源丨煌上煌官網

業績雙降，加盟店年凈減超800家，市值縮水超50%，醬鹵肉品牌煌上煌正面臨創立以來最為艱難的陣痛。

據煌上煌披露的2024年業績顯示，公司全年營收17.39億元，同比下降9.44%；歸母凈利潤為4032.99萬元，同比下降42.86%。

這是該公司連續第四年營收下滑，收入規模創下自2018年以來的新低。從單季度數據來看，第四季度營業總收入為2.87億元，同比下降15.59%；歸母凈利潤為-3823.47萬元，同比下降26.23%。

截至2024年末，煌上煌專賣店數量降至3660家，較上年同期減少837家，其中2024年下半年凈減少392家。

這樣的局面是煌上煌創始人徐桂芬沒能預料到的，她寄予厚望的轉型救市，目前看起來反而拖累公司進一步下墜。老店單店收入下滑，門店拓店不及預期，而競爭者甚眾。

2023年10月，徐桂芬提出，煌上煌要加快實施“千城萬店”發展戰略，“未來，隨著千城萬店戰略的實施，每年要開2000家以上門店，用3至4年時間使得門店總數達到10000家以上”。

顯然 “千城萬店”的輝煌目標已經漸行漸遠， 徐桂芬高估了煌上煌的品牌影響力，低估了市場的急速變化。

圖源丨煌上煌官網

煌上煌集團是下崗女工徐桂芬1993年一手打造，歷時多年發展，已是一家肉制品深加工上市企業。

煌上煌主營業務包括醬鹵肉制品和米制品兩大板塊。其商業模式以“連鎖專賣店+線上銷售”為核心，通過直營和加盟的方式在全國范圍內拓展銷售網絡。

醬鹵肉制品行業近年來正經歷從“規模擴張”向“質量競爭”的轉型期。行業內競爭激烈，絕味食品、周黑鴨等品牌在市場份額和品牌影響力上占據優勢，而缺乏產品創新優勢和品牌優勢的煌上煌面臨較大的競爭壓力。

行業壓力加劇或許正是徐桂謀劃著轉型的重要動因。

為了謀求多元發展，2015年2月，徐桂芬親自拍板，募資7370萬元收購了真真老老67%股權，涉足粽子行業。借助該筆并購，煌上煌將米制品做成了公司第二大業務。

2017年，徐桂芬將煌上煌權杖交棒長子褚浚。兒子掌權后，由于缺乏實戰經驗，操盤者采取了相對保守的策略，在2023年3月，完成真真老老27%股權的收購后，再無大的資本運作。

真真老老為煌上煌帶來了一定的業績增量，但受限于地域性和節令性，成長性有限。煌上煌仍然沒有找到轉型多元的合適出口。

面對這樣的壓力，煌上煌試圖再次跨界。2024年12月，該公司公告擬收購休閑食品生產商展翠食品的控制權。

展翠食品主營在膨化食品、糖果等零食產品，以貼牌代工為主，代工品牌除了米奇、小黃人，還有小豬佩奇等。2018年營業收入5.40億元、歸母凈利潤0.90億元。

無論從產品和營收，展翠食品都是煌上煌產業鏈的絕佳彌補，讓其走出鹵制品單一品類的季節性波動風險，切入休閑食品萬億賽道。

然而，幾天后，這筆看起來不錯的收購啞火了。資本市場陸續回吐預期，煌上煌的股價累計下跌約17%，市值蒸發超10億元。

疊加2024年業績雙降影響，煌上煌的股價進一步下挫。截至目前，市值由歷史高點100億元縮水至約56.95億元，縮水約43.05億元，縮水幅度約43.05%

投資者看不到新的業績增長點，市場對其“主業疲軟+轉型不確定性”雙重擔憂，加劇煌上煌進一步走弱。

在2024年年度報告中，煌上煌表示將加快實施“千城萬店”戰略。2025年計劃完成營業收入21億元、凈利潤1.45億元，實現營業收入與凈利潤的雙增長。

然而，這一目標的實現并非易事。在醬鹵肉制品行業集體轉向“質量競爭”的當下，煌上煌的擴張路徑與絕味食品“精耕單店營收、保障加盟商生存”、周黑鴨“聚焦質量提升、強化持續盈利”的轉型方向形成鮮明對比，大有反其道而行之的意味。

當前中國鹵制品行業仍處成長期后半段（年復合增速8%），遠未到存量博弈階段。煌上煌應優先通過專業化創新鞏固基本盤。在供應鏈效率、產品差異化、縣域渠道下沉等領域縮小與絕味的差距。待主業市占率突破10%、形成穩定現金流后，再以“投資+輕運營”模式探索相關性多元化，避免盲目轉型擴張帶來的品牌和資金消耗。

大多數中國企業家都有著一個致命的喜好：企業剛剛在行業站穩腳跟就開始謀求多元發展，集團化，國際化，仿佛只有“大”才能裝點自己成功企業家的臉面，哪知21世紀的今天，專業才是核心競爭力。

盲目的”做大做強“，無疑自取滅亡。

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