美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周發(fā)布的月度報(bào)告顯示，巴西生物柴油產(chǎn)量激增，導(dǎo)致豆油轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)燃料使用，擠壓了出口供應(yīng)，并導(dǎo)致2025年初價(jià)格上漲。

事實(shí)上，在過去十年中，隨著生物柴油需求的增加，巴西的工業(yè)豆油消費(fèi)量翻了一番多。

生物燃料使用的擴(kuò)大推動(dòng)了豆油產(chǎn)量增長(zhǎng)52%，并刺激了大豆壓榨能力。然而，報(bào)告稱，國(guó)內(nèi)需求超過了產(chǎn)出增長(zhǎng)，擠壓了可出口量。

在2024-25營(yíng)銷年度(10月至9月)，巴西的豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1200萬噸。然而，盡管壓榨量增加，出口量預(yù)計(jì)僅為130萬噸，與去年幾乎持平。

國(guó)家能源委員會(huì)2月份決定將生物柴油混合比例保持在14%，而不是在3月份將其提高到15%，這反映了通貨膨脹和燃料價(jià)格的擔(dān)憂，但不太可能顯著減緩生物柴油的擴(kuò)張。

與此同時(shí)，報(bào)告稱，東南亞供應(yīng)緊張加劇了供應(yīng)緊張。

盡管預(yù)計(jì)2024-25年全球棕櫚油產(chǎn)量將略有上升，但隨著印度尼西亞將更多產(chǎn)量投入生物柴油，出口供應(yīng)量預(yù)計(jì)將減少。

此外，報(bào)告稱，馬來西亞和泰國(guó)棕櫚油出口減少，加上葵花籽油和菜籽油供應(yīng)有限，導(dǎo)致全球植物油價(jià)格持續(xù)上漲。

大豆復(fù)合物變化

全球油籽市場(chǎng)也在經(jīng)歷重大轉(zhuǎn)變。巴西的大豆使用數(shù)據(jù)包括貿(mào)易、壓榨、剩余使用和庫(kù)存，這促使美國(guó)農(nóng)業(yè)部上調(diào)了其2023-24年度的產(chǎn)量估計(jì)，提高了全球油籽的運(yùn)出水平。

與此同時(shí)，阿根廷強(qiáng)勁的大豆收成和壓榨能力的提高可能會(huì)抑制今年晚些時(shí)候的價(jià)格增長(zhǎng)。

《世界供需估計(jì)》報(bào)告將大豆壓榨量估計(jì)從1000萬蒲式耳提高到44.2億蒲式耳，原因是豆粕國(guó)內(nèi)使用量和豆油出口量增加。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部表示，豆油出口增長(zhǎng)是基于出口承諾。

該報(bào)告根據(jù)迄今為止的速度減少了用于生物燃料的豆油。然而，由于關(guān)稅影響了其他生物燃料原料(如廢食用油)的進(jìn)口，該公司預(yù)測(cè)在營(yíng)銷年度晚些時(shí)候?qū)⒂懈嗟氖褂谩?/p>

WASDE報(bào)告將預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格從10美元下調(diào)至300美元/噸，并將豆油價(jià)格從2美分上調(diào)至45美分/磅。

2024-25年全球大豆供需預(yù)測(cè)包括較高的起始庫(kù)存、較低的產(chǎn)量和較高的出口、壓榨和期末庫(kù)存。

大豆初始庫(kù)存增加了270萬公噸，主要是基于巴西2023-24年修訂后的作物。在審查了2024年的失蹤數(shù)據(jù)后，巴西2023-24年的產(chǎn)量提高了150萬噸，達(dá)到1.545億噸。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，由于巴西、阿根廷、烏克蘭和美國(guó)的壓榨率較高，全球大豆壓榨量增加了200萬噸，達(dá)到3.548億噸。

全球豆粕供應(yīng)充足，價(jià)格下降，替代油籽粕供應(yīng)減少，導(dǎo)致全球豆粕消費(fèi)量增加。

然而，盡管大豆壓榨量增加，但WASDE報(bào)告將2024-25財(cái)年的全球植物油產(chǎn)量從90萬噸降至2.281億噸，因?yàn)槎褂彤a(chǎn)量的增長(zhǎng)被棕櫚油產(chǎn)量的下降所抵消。

該報(bào)告預(yù)測(cè)，由于印度尼西亞、馬來西亞和泰國(guó)的產(chǎn)量下降，棕櫚油產(chǎn)量將下降130萬噸至7820萬噸。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部駐巴西利亞機(jī)構(gòu)（FAS）的報(bào)告，在中國(guó)，受快速進(jìn)口活動(dòng)的刺激，2024-25年油菜籽進(jìn)口量增加了100萬噸至400萬噸。

然而，與加拿大的貿(mào)易爭(zhēng)端使情況變得更加復(fù)雜。

中國(guó)對(duì)加拿大油菜籽產(chǎn)品征收100%關(guān)稅，促使美國(guó)農(nóng)業(yè)部將中國(guó)菜籽粕進(jìn)口預(yù)測(cè)削減80萬噸，至220萬噸。

中國(guó)菜籽油進(jìn)口量穩(wěn)定在180萬噸，主要來自俄羅斯、阿聯(lián)酋、白俄羅斯和烏克蘭。

FAS報(bào)告稱，全球油籽壓榨量總體上升，主要原因是巴西大豆加工量增加和中國(guó)油菜籽利用率提高。

與此同時(shí)，F(xiàn)AS報(bào)告稱，全球蛋白粉貿(mào)易因巴西和阿根廷豆粕出口增加而擴(kuò)大，抵消了加拿大菜籽粕流量的減弱。

價(jià)格展望

報(bào)告顯示，盡管全球供應(yīng)面臨挑戰(zhàn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部仍將美國(guó)大豆季節(jié)平均農(nóng)場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)保持在9.95美元/桶不變。

自上次WASDE更新以來，大豆價(jià)格基本持平，盡管4月份因關(guān)稅擔(dān)憂而開始下跌。

4月初宣布生物燃料政策后，美國(guó)豆油價(jià)格超過了南美同行，而棕櫚油供應(yīng)緊張以及葵花籽和油菜籽供應(yīng)受限繼續(xù)支撐著植物油價(jià)格的上漲。

隨著保護(hù)主義抬頭、天氣不穩(wěn)定和生物燃料要求重塑貿(mào)易流動(dòng)，市場(chǎng)觀察人士預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月，價(jià)格將繼續(xù)對(duì)政策變化和供應(yīng)沖擊敏感。