4月14日，東興證券在上證路演中心舉行了2024年業績發布會。管理層在會上展示了多項關鍵數據，并就整體業績情況、發展前景等議題與投資者展開互動。

從財報核心數據來看，東興證券全年實現營業收入93.70億元，同比上漲97.89%，幾乎實現翻倍增長；歸屬于母公司股東的凈利潤為15.44億元，同比增加88.39%；加權平均凈資產收益率提升至5.57%，較2023年上升2.48個百分點。在證券行業整體回暖、交易活躍度回升的大背景下，東興證券借勢而上，實現了營收和利潤的雙增長。

分季度拆解更能反映東興證券利潤增長的時間軸特征。根據年報數據，2024年第四季度單季實現歸母凈利潤6.01億元，貢獻全年利潤的38.9%，是業績爆發的核心時間窗口。相比之下，第二季度凈利潤僅2.16億元，是全年表現最弱的一季。全年利潤呈現出“前低后高”的特征，這表明東興證券2024年業績增長很大程度來自于“暖意十足”的四季度市場行情。

值得注意的是，東興證券2024年實現扣非凈利潤15.91億元，反而高于同期凈利潤。非經常性損益中，因“澤達易盛案”產生的約5300萬元承諾金被計入營業外支出，成為拖累凈利潤的因素之一，反映出公司仍未徹底擺脫歷史合規問題的影響。

多業務實現增長，投行、席位租賃有待提升

從結構上來看，東興證券的業績增長，主要得益于“其他業務收入”的大幅提升以及“投資收益”的快速增長。

Wind數據顯示，2024年東興證券“其他業務收入”為50.83億元，占總營收的54%，較2023年同期的12.45億元激增308%。然而，其對應的成本亦同步飆升至51.06億元，同比大增313%，基本吞噬了全部新增收入對利潤表的貢獻。從構成看，該板塊幾乎全部來源于大宗商品銷售，銷售收入為50.71億元，而銷售成本高達50.97億元，出現典型的“賠本賺吆喝”現象，表明業務雖放量擴張，但尚未建立起有效的利潤轉化機制。

另一方面，投資收益及公允價值變動收益較2023年增加12.04億元，同比增長133.74%。公司在年報中披露，證券投資收益排名顯著上升，自營業務表現活躍，表明其在權益與固收類市場中均捕捉到一定波動性紅利。

在經歷連續兩年下滑之后，東興證券的證券經紀業務于2024年實現溫和回升。Wind數據顯示，該板塊全年收入達9億元，同比增長14.20%。其中，代理買賣證券業務收入為8.42億元，同比增長23%，成為推動增長的核心動力。相較之下，代銷金融產品與交易單元席位租賃收入分別為0.45億元和0.13億元，同比下降6.30%與76.43%，反映出公司在財富管理服務能力和研究所賦能方面相對薄弱。

與財富管理回暖相比，投資銀行業務收入5.02億元，同比下滑16.72%。證券承銷業務、保薦業務、財務顧問業務收入分別為4.15億元、0.17億元、0.70億元，同比下滑1.75%、49.39%、52.25%。這與市場階段融資收緊有關，2024年，A股市場合計融資額為2,782.87億元，同比銳減75.55%。

2024年，東興證券資產管理業務實現手續費凈收入2.93億元，同比大增35.53%，不僅延續了自2022年以來的連續增長趨勢，也在公司整體收入波動較大的背景下，展現出相對穩健的增長韌性。

整體來看，東興證券2024年營業收入同比增加46.35億元，其中“其他業務收入”貢獻了38.38億元，增量占比高達83%，成為拉動營收增長的絕對主力。然而，該板塊雖推動收入大幅擴張，卻未能實現實際利潤，對公司盈利無正向貢獻。

剔除“其他業務成本”后，公司2024年營業支出較2023年僅小幅上升，顯示費用端整體控制得當，未對利潤造成明顯壓制。在此基礎上，推動凈利潤增長的核心為投資收益的強勢修復。相較之下，經紀業務與資管業務盡管實現了一定幅度的增長，但規模相對有限。

員工人數連續兩年縮減

從近年員工數據觀察，東興證券正經歷一輪主動收縮規模、優化人員結構、壓降剛性成本的戰略調整期。

Wind數據顯示，2024年末，公司員工總數降至2,670人，較2022年減少14.53%，為近五年來最低點。員工薪酬總額為12.62億元，同比下降1.7%，較2020年高點（15.85億元）則減少約20%。與此同時，人均薪酬為46.05萬元，較2023年回升6.5%，但依然低于2020-2022年的水平。

進一步拆解員工構成數據可以更直觀地看出東興證券近年來在內部資源配置上的戰略調整方向。Wind數據顯示，2024年末，東興證券投行業務人員縮減至271人，較2022年末減少逾百人；資產管理條線則從2020年末的162人持續收縮至2024年末的77人，壓縮幅度超過50%。尤為值得關注的是，研究條線人員從2020年末的111人降至2024年末的62人，五年間減幅接近50%。反映出公司對部分業務板塊執行了相對激進的人力“瘦身”策略。

與此相對，投資業務人員由2020年末的124人持續增長至2024年末的146人，顯示出公司在投資領域有傾斜性投入。這種結構性變動，整體映射出公司人力資源在經營壓力背景下主動收縮戰線、保留核心，嘗試聚焦投入產出比更具確定性的領域。

金融投資轉守為攻

截至2024年末，東興證券總資產規模為1052.29億元，較2023年增長5.99%。從結構來看，貨幣資金同比增長37.97%至152.34億元，結算備付金上升55.74%至58.02億元，交易性金融資產則大幅上升77.62%至360.92億元，占比超過總資產的三分之一。相比之下，其他債權投資則銳減44.19%，從362.92億元降至202.53億元。這一結構變化表明，2024年公司自營配置正由長期固定收益類資產向更具流動性和波動性的資產傾斜，精準把握了市場回暖的結構性機會。

從負債端來看，公司2024年負債總額768.30億元，同比增長6.46%，與資產端保持相對同步增長。但應付短期融資券余額增長至140.58億元，同比大增46.13%，顯示其對短端市場資金的依賴程度有所提升。

年報數據顯示，截至2024年末，公司各項風險控制指標均維持在監管紅線之上：風險覆蓋率為285.19%，較2023年末上升28.2個百分點；凈資本為238.90億元，較2023年末增長9.4%；流動性覆蓋率237.3%，仍遠高于最低監管要求。但從趨勢上看，公司流動性覆蓋率、凈穩定資金率均出現下降（后者從166.75%降至147.26%）。