財聯社4月15日訊（記者 吳雨其）“消費行業正處于底部向上階段，而科技變革將有望帶來生產力的二次爆發。”泉果基金孫偉在接受財聯社記者專訪時表示。

作為聚焦大消費賽道的主動權益類產品，孫偉管理的泉果消費機遇混合發起式（以下簡稱：泉果消費機遇）成立于2024年9月27日，由孫偉本人、公司高管及公司自有資金共同出資，承諾持有不少于3年，與投資者共進退。

泉果消費機遇主要投資于四大方向：1）互聯網；2）以文創國潮、寵物、AI+消費、銀發經濟等增量賽道為代表的新興消費；3）消費出海；4）消費電子。

截至2024年末，其股票倉位為67.11%，前十大重倉股涵蓋騰訊控股、東鵬飲料、立訊精密、名創優品、春風動力等消費與科技領域龍頭。

孫偉在采訪中認為，當前消費與科技的結合正催生新的需求場景，而政策端“穩股市、穩樓市、穩物價”的基調將有利于提振內需，加快經濟復蘇進程。

消費復蘇：政策托底與結構性機會并存

“消費的底部已經出現，但復蘇是溫和的圓弧形拐點。”孫偉多次強調這一觀點。在他看來，去年四季度“以舊換新”等政策初步遏制了消費數據的螺旋式下滑，而今年兩會提出的“穩物價、穩股市、穩樓市”三穩政策，進一步為消費復蘇提供了政策托底。

孫偉分析，消費行業的壓力主要來自總量經濟相關品類，如高端白酒、地產鏈消費等，但細分領域的結構性機會已開始顯現。例如，日本經濟低迷期崛起的“一人食”、宅經濟等模式，正在國內年輕人中形成趨勢，寵物經濟、文創潮玩等新興品類逆勢增長。他特別提到，當下消費行業供給創造需求的案例越來越多，如某國產3A游戲引爆全球市場，某黃金品牌通過口碑營銷實現爆發式增長，“這些案例證明，紅海中也能開辟藍海”。

對于市場關注的估值問題，孫偉認為，消費板塊雖未達歷史絕對低位，但部分子行業已具備性價比。“白酒庫存逐步去化，大眾品供需改善，出行、快遞外賣等數據回暖，……這些信號表明經濟已經開始觸底。”他特別提到，若后續政策持續加碼，消費券、生育補貼等“小切口”措施可能成為扭轉悲觀預期的關鍵。

科技賦能：從智能駕駛到AI陪伴，尋找“社會價值與股東價值共振”的領域

“本次科技創新的突破將有望帶動下一波中國消費行業的繁榮。”孫偉在年報中將智能駕駛、人形機器人、AI+消費列為重點關注方向。他認為，當前科技投資的核心邏輯在于“生產力革命”——若科技引領生產力爆發，屆時需求或將出現爆發式的增長。。

以智能駕駛為例，孫偉指出，激光雷達與純視覺的技術路線之爭短期內難分勝負，但中國產業鏈的成本優勢已非常明顯。“激光雷達價格兩年內從萬元級降至千元級，這種‘中國式內卷’反而加速了產業滲透率提高。”他透露，基金組合中更偏好整車廠商以及部分平臺型公司，尤其是智能化投入堅決的頭部公司，“一旦實現完全自動駕駛，智能駕駛未來的行業價值有望超萬億。”

對于近期火熱的AI應用，孫偉認為現階段仍處于工具化階段，但陪伴型AI、智能家居等場景潛力巨大。“日本三麗鷗的Hello Kitty沒有故事卻火了50年，說明情感化設計本身就是壁壘。未來AI若能實現深度情感交互，可能催生新的消費形態。”

在科技上游領域，孫偉密切關注機器人產業鏈，但強調“行業尚未到達iPhone時刻”。“四足機器人已在眾多領域廣泛應用，工廠場景尤其普及，但人形機器人商業化仍需時間。我們更關注那些發展環節繞不開的、具備卡位優勢的企業，而非單純概念炒作的公司。”他表示。

投資框架：在“中庸”中尋找確定性，拒絕路徑依賴

“市場永遠在變，投資框架必須保持彈性。”談及投資策略，孫偉用“中庸”二字概括——既保留對傳統消費的價值挖掘，又積極擁抱科技變革。

以他管理的泉果消費機遇舉例，該產品前二十大重倉股涵蓋互聯網、酒類、飲料、整車、文創等新興消費、消費出海等多個領域，港股占比近20%。他認為，消費與科技并非對立，“傳統消費龍頭估值修復與新興賽道高增長可同步捕捉”。

對于傳統行業的估值修復，孫偉認為需區分兩類機會：一類是競爭格局優化的行業，如部分飲料行業，龍頭公司通過提價改善利潤率；另一類則是借助科技實現轉型的企業，例如某家電企業通過智能化產品打開增長空間。“部分傳統公司被低估，但需警惕‘價值陷阱’。我們更看重治理結構良好、現金流穩定的標的。”

在科技投資上，孫偉認為，“A股機器人概念公司超百家，但多數缺乏核心技術壁壘。”他的解決方案是聚焦“繞不開的產業鏈環節”，例如傳感器、精密制造等，并選擇業務扎實的龍頭企業。此外，他格外關注企業的全球化能力：“新能源車、潮玩等領域的出海紅利遠超預期，海外單店收益表現突出。”

談及風險控制，孫偉強調要警惕路徑依賴。“投資必須打破線性思維，不能將過往經驗線性外推進行價值判斷。”他認為：“重倉一家公司的前提假設是需要不斷跟蹤去完善判斷的，市場環境的變化也很重要。”

未來，孫偉表示將重點關注兩大方向：一是消費政策落地效果，如以舊換新、生育補貼等對需求的拉動；二是科技突破對生產力的重塑，“若智能駕駛、人形機器人等科技進入爆發期，消費或將迎來二次繁榮”。在他看來，雖然中國經濟或難復高速增長，但結構優化與創新深化將催生持續的投資機會。