債市要聞

【中國3月出口以人民幣計價同比增長13.5%】

4月14日，據海關總署發布的數據顯示，以人民幣計價，中國3月進口同比下降3.5%，出口同比增長13.5%；以美元計價，中國3月進口同比下降4.3%，出口同比增長12.4%。

【財政部決定于4月15日開展4月份國債做市支持操作】

財政部決定于4月15日開展2025年4月份國債做市支持操作。操作方向為隨賣。操作券種分別為2025年記賬式附息（五期）國債、2024年記賬式附息（二十期）國債。操作額分別為2.8億元、2.6億元，期限分別為3年、5年。競爭性招標時間4月15日11:05-11:35。

【預告：國新辦4月16日舉行新聞發布會 介紹2025年一季度國民經濟運行情況】

國務院新聞辦公室將于2025年4月16日（星期三）上午10時舉行新聞發布會，請國家統計局副局長盛來運介紹2025年一季度國民經濟運行情況，并答記者問。

【兩部門：支持符合條件的燃煤發電項目發行基礎設施領域REITs】

4月14日，國家發展改革委、國家能源局印發《新一代煤電升級專項行動實施方案（2025—2027年）》的通知，其中提出，加大改造建設支持力度。支持符合“兩新”等條件的煤電領域節能降碳改造建設項目。支持符合條件的燃煤發電項目發行基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs），暢通“投融管退”渠道，促進投資良性循環。

【交易商協會：近期有不法分子多次偽造協會公文、公章實施詐騙 協會已報案】

4月14日，中國銀行間市場交易商協會發布聲明稱，近期，有不法分子多次偽造中國銀行間市場交易商協會公文、公章，作出虛假的“批復”、“回函”等文件實施詐騙，嚴重影響協會形象和聲譽，擾亂銀行間市場秩序，造成惡劣社會影響。協會已采取法律行動，依法向公安機關報案，追究其法律責任。

【國內債市仍處有利環境 趨勢行情尚待更多消息指引】

據新華財經，近期，“債牛”強勢演繹，長端利率在短端2至3個交易日內下行約20BP，已然充分反映了關稅政策調整帶來的風險偏好下降的影響。在業內人士看來，債券利率雖整體傾向于繼續下行，但其邏輯更有可能來自資金面的逐步寬松。對于投資機構來說，盡管目前貨幣寬松的預期有所升溫，但不排除國內財政政策也有進一步加碼的可能，這會導致利率呈現出低位震蕩走勢。簡而言之，當前對“債牛”演繹持樂觀態度的同時，仍需保留一份審慎。

【4月券商密集發債“補血” 今年境內發債規模同比增長12.4%】

4月以來，券商發債“補血”出現小高峰——已有7家券商獲批發行公司債、次級債券，多家券商發布債券募集說明書或發行結果公告。今年以來，券商短期融資券發行規模同比大幅增長55%，券商次級債券的發行也呈抬升趨勢。利率方面，年內券商發債的票面利率居于1.6%~2.2%之間，發債融資成本相比前幾年大幅降低。

【原董事長魯君四被查 格力地產“易主”華發后將走向何方？】

廣東省紀委監委網站4月14日下午公布的信息顯示，珠海市免稅集團有限公司原黨委書記、董事長魯君四涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受珠海市紀委監委紀律審查和監察調查。魯君四的履歷與格力地產緊密相連，他曾長期擔任格力地產董事長。2020年，在格力地產與珠海免稅集團進行重大資產重組關鍵時期，魯君四因涉嫌證券市場內幕交易違法行為被證監會立案調查，該事件曾給重組之路蒙上陰影。隨后于2022年6月，其被采取刑事強制措施并被免去格力地產董事長職位 。魯君四引發的風波，曾經一度讓外界產生這樣的疑問，格力地產與珠海免稅集團之間資產重組將走向何方。而如今，隨著格力地產在2024年底完成與珠海免稅集團資產重組，于今年3月披露擬變更主營業務、公司名稱，并在今年4月11日公布控股股東被劃撥至華發集團，格力地產被認為即將走上一條新的發展之路。

分析人士認為，格力地產并入華發集團后，有望獲得更多的資金、資源支持，加速實現業務轉型，其剩余地產業務或由華發股份承接，而免稅業務或進一步整合。隨著格力地產徹底告別房地產開發主業，其未來能否依托華發集團的資源優勢，在免稅市場實現突破，仍有待觀察。

【河南起草國有企業境外債券管理辦法 現公開征求意見】

據河南省發改委官網消息，河南省發展和改革委員會會同有關部門研究起草了《河南省國有企業境外債券管理暫行辦法（征求意見稿）》，現向社會公開征求意見。其中提到，未經出資人機構決策同意，國有企業不得向國家發展改革委申請中長期外債審核登記手續，不得發行一年期（含）以下境外債券。對2次（含）以上涉及觸發風險應急預案境外債券的中介服務機構以及違反第二十條規定的商業銀行，建立全省統一名錄。國有企業中長期境外債券發行獲國家發展改革委審核登記后，在規定的有效期限內未完成發行的，自有效期結束之日起一年內，不得就同一資金用途再次提交境外債券發行申請。

【海南：用好地方政府專項債券資金 加大對應用基礎研究、前沿研究、科研平臺建設的支持力度】

海南省委辦公廳、海南省人民政府辦公廳發布《打造新質生產力重要實踐地》的意見，意見指出，加強財政金融扶持。穩步加大財政科技投入力度，推動“五向圖強”領域研發經費投入增速快于整體研發經費投入增速。爭取中央預算內投資、超長期特別國債資金，用好地方政府專項債券資金，加大對應用基礎研究、前沿研究、科研平臺建設的支持力度。發揮政府投資基金引導作用，合作設立子基金支持園區創業孵化、科技成果轉化。鼓勵公募基金、私募基金設立專注于海南科技創新、新型產業培育和產業轉型升級的專項投資基金，推動天使投資、創業投資等向新質生產力項目聚集。

【瑞銀：信用市場仍需進一步動蕩 美聯儲才會出手干預】

瑞銀表示，信用利差本月已顯著擴大，但仍遠未達到迫使美聯儲出手干預的水平。“目前的指標表明沒有立即干預的理由，”瑞銀策略師Matthew Mish在日期為4月13日的報告中寫道。瑞銀使用紐約聯儲的信用市場壓力指數來建模，判斷企業債相較于美國國債的溢價需要達到多大程度美聯儲才會介入。該模型預計美國高評級公司債相較于國債的利差需升破約200個基點，垃圾債相較于國債的利差需達720個基點，美聯儲才會介入。截至周五收盤，兩項利差分別為113個基點和419個基點。

【日本20年期國債收益率昨日盤中升至2.435%，創2004年以來新高】

4月14日盤中，日本20年期國債收益率升至2.435%，為2004年以來的最高水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月14日以固定利率、數量招標方式開展了430億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標量430億元，中標量430億元。Wind數據顯示，當日935億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠505億元。

信用債事件

■隨州現代產投實業控股：被湖北證監局出具警示函，因在債券發行環節存在間接認購行為；

■安泰信用評級：被湖北證監局出具警示函，因未嚴格按照內部控制和管理制度要求開展工作；

■銀川公交：與某融資租賃公司簽署融資租賃降息補充協議，通過市場化談判將租賃利率下調300個基點，成為公司首筆未到期非標債務降息的典型案例；

■中交地產：公司股票被實施退市風險警示，停牌一天；

■國新能源：2024年凈虧損3.39億元，去年同期凈利潤7799萬元；

■正榮地產控股：擬將“H20正榮2”持有人會議投票表決截止時間延期至4月15日24時；

■黃石國資：擬將“23黃石國資MTN003”票息下調560BP至1%，回售申請自4月15日起；

■重慶四面山旅投：控股股東擬變更為重慶江津濱江新城開發建設；

■孝感城投：將三家子公司股權無償劃至澴川國投、孝感臨空創新投資發展；

■復星高科：“20復星02”擬于4月21日兌付本息及摘牌；

■華潤置地控股：由于近期市場波動較大，取消發行“25華潤控股MTN001B”.

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周一，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行2.26BP報1.6452%，7天期上行5.05BP報1.7039%，14天期上行3.63BP報1.7521%，1月期上行1.55BP報1.8402%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種上行3.5BP報1.644%；7天期上行4.6BP報1.665%；14天期下行2.0BP報1.73%；1個月期下行0.5BP報1.782%。

銀銀間市場回購定盤利率全線上漲，FDR001報1.6500%，較上日漲4.00個基點；FDR007報1.7200%，較上日漲7.00個基點；FDR014報1.7500%，較上日漲5.00個基點。

銀行間市場回購定盤利率多數上漲，FR001報1.6800%，較上日漲3.00個基點；FR007報1.7500%，較上日漲3.00個基點；FR014報1.8000%，較上日下行3.00個基點。

【利率債|國債收益率長短端走勢分化，專家稱貨幣政策受到較多制約】

周一，國債期貨收盤表現分化，30年期主力合約漲0.26%報119.97元，10年期主力合約漲0.05%報109.04元，5年期主力合約跌0.04%報106.365元，2年期主力合約跌0.06%報102.59元。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250004收益率下行0.1bp報1.654%，30年期國債活躍券2400006收益率下行0.8bp報1.85%，10年期國開活躍券250205收益率下行0.2bp報1.696%。

業內人士表示，最新公布的社融數據表現優于預期，疊加央行主管官媒援引專家觀點指出，當前經濟環境下，貨幣政策受到較多制約。債市早盤情緒低迷，30年國債期貨低開0.36%左右。臨近午盤，受到降準可能提前的傳聞影響，國債中長端品種有所修復，轉為下行。盡管資金面仍不緊，但短端收益率經過連續幾日的下行動力不足，當日有所回調，上行1.5bp-3bp不等。

【信用債|信用債延續強勢，全天成交超1100億元】

周一，信用債延續強勢，全天成交超1100億元，城投債成交稍清淡；中短期票據偏弱，期限利差有所收窄。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行1個基點報1.8001%，AA+級中短期票據中，1年期收益率上行0.51個基點報1.8752%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.24個基點報1.8198%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.24個基點報1.9337%。

漲幅超2%的信用債共2只，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“24川能K1”、“24宏河集團PPN001”漲幅位居前三，分別漲4.55%、2.15%、1.96%，分別成交75.9萬元、7166.14萬元、1215.12萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，均為提前償還債券。

高收益債：共4只收益率高于15%的信用債有成交，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“H1碧地02”、“22萬科GN001”收益率位列前三，分別為253.5%、244%、23.47%，三只債分別成交75.9萬元、79.89萬元、1423.5萬元。共5只收益率處于8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科02”、“24中航產融SCP007”、“22萬科06”收益率位列前三，分別為13.33%、10.5%、8.8%，三只債分別成交143.94萬元、981.72萬元、98.68萬元。

【歐債市場|歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌9.7個基點報4.657%】

周一，歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌9.7個基點報4.657%，法國10年期國債收益率跌8個基點報3.269%，德國10年期國債收益率跌5.8個基點報2.507%，意大利10年期國債收益率跌13.3個基點報3.675%，西班牙10年期國債收益率跌8.6個基點報3.209%。

【美債市場|美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌11.29個基點報3.8429%】

周一，美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌11.29個基點報3.8429%，3年期美債收益率跌14.54個基點報3.8669%，5年期美債收益率跌14.61個基點報4.0119%，10年期美債收益率跌11.56個基點報4.372%，30年期美債收益率跌6.22個基點報4.8101%。