持續走強：滬金再創歷史新高

日前，貴金屬再度呈現出了迅猛攀升的態勢。其中，滬金最高錄得764.38元/克，以日線五連陽再度續刷歷史新高；滬銀同樣呈現出了較為明確的多頭態勢。

那么問題來了，是什么推動了盤面的迅猛走強，行情后市又該何去何從？

豁免半導體關稅：

毫無疑問，特朗普關稅政策的“朝令夕改”是本輪黃金重新走強的核心原因。

盡管口頭上仍保持強硬，但特朗普政策在“對等關稅”遭遇重大阻力后，持續“找臺階下”已然是不爭的事實。

據觀察者網原因報道，美國海關與邊境保護局（CBP）當地時間11日晚低調修改稅則，豁免了包括智能手機、電腦、內存芯片及一些半導體制造設備在內的約20種產品的進口稅率，不受早前宣布的所謂“對等關稅”影響，且未指定國家。

盡管當下大家都尚不清楚這項豁免會持續多久，也不明確從中國進口的智能手機是否仍將受到特朗普更早一些宣布的20%關稅的影響。但從市場反應來看，大家普遍認為這將會是關稅壁壘緩和的又一信號。

眾所周知，此前“對等關稅”曝出時市場一片恐慌，包括貴金屬在內的大宗商品可謂“泥沙俱下”。而隨著事件反轉，盤面重回漲勢也算是情理之中。

降息預期疊加避險情緒：

除開關稅給行情帶來的直接影響外，美聯儲降息預期的升溫也從側面給盤面帶來了直接的利多推動。

4月11日公布的美國3月PPI數據低于預期，同比僅增長1.8%，疊加此前公布的疲軟非農就業數據，市場對美聯儲6月降息的預期概率升至85%以上。根據CME美國聯邦基金利率期貨顯示，利率期貨市場已完全定價6月降息25個基點的預期。美元指數應聲下跌近2%，創三個月新低，這直接降低了持有黃金的機會成本，刺激資金大規模流入黃金市場。

另外，美國與伊朗的持續緊張也從給市場帶來了一定的避險情緒提振。

上周末，伊朗與美國12日在阿曼首都馬斯喀特進行了“間接談判”，這是自2018年5月美國總統特朗普在其第一任期內單方面退出伊核協議后，美伊之間的首次正式談判。

據參加間接談判的伊朗外交部發言人巴加埃透露，雙方代表坐在不同房間，通過東道主阿曼外交大臣巴德爾傳達伊美各自的觀點和立場。雙方代表離開前在巴德爾面前進行了數分鐘交談。

伊朗西亞問題資深專家賽義德·禮薩·薩德爾·侯賽尼提到，美國一方面以伊朗為目標集結軍事力量，另一方面又與伊朗舉行談判，是其一貫的“胡蘿卜加大棒”的外交手段。

針對本輪談判，分析人士認為，美國特朗普政府一面重啟對伊朗“極限施壓”政策，一面表示希望與伊朗“達成交易”，凸顯其“交易型外交”手段。此次美方與伊朗的外交接觸并非真心想解決問題，而是試圖通過“心理戰”等施壓方式讓對方屈服。當前，伊美雙方在制裁等問題上存在巨大分歧，伊核問題談判前景具有很大不確定性。

同時，伊朗方面基于以往談判經驗，對美國缺乏信任，目前仍不愿進行直接談判。伊美雙方在此次間接談判后并未透露更多細節，顯示出雙方存有顯著分歧。伊核問題在短期內難以解決，未來談判前景充滿不確定性。

高盛：黃金極端情況下能接近4500美元

最后還值得一提的是，在市場波動和衰退風險上升的背景下，高盛近日大幅調高了黃金價格預測。

在11日發布的報告中，高盛Lina Thomas團隊將2025年底金價目標從3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并預計交易區間為3650-3950美元。

這一調整反映了央行購金力度超預期、衰退風險增加對ETF流入的提振，以及黃金作為避險資產的獨特地位。

另外，高盛認為：在極端尾部風險情境下，如市場對美聯儲從屬或美國儲備政策變化風險的關注增加，導致央行需求持續升至110噸/月，美國衰退帶來ETF持有量反彈至疫情時期水平，投機性頭寸達到歷史范圍頂部，金價到2025年底可能接近4500美元/盎司。當然，這樣的情景被視為低概率事件。