雷遞網 雷建平 4月15日

卡游日前更新招股書，準備在港交所上市。這也是卡游時隔一年多后再次交表。

摩根士丹利亞洲有限公司、中國國際金融香港證券有限公司及J.P.Morgan為卡游赴港上市的聯席保薦人。

年營收101億

卡游是一家集換式卡牌企業，深耕動漫、創意文具產業的文化創新公司。

卡游在鞏固集換式卡牌領域地位同時，也豐富卡游玩具產品組合，引入人偶、集換式卡牌收藏冊、徽章、貼紙和亞克力立牌等產品類別。于2022年、2023年及2024年，卡游分別推出190個、236個及363個玩具系列。

于2022年，卡游還擴展業務至文具產品，卡游的文具主要包括筆及本冊。此外，經典電影成為重要IP。公司的IP合作伙伴主要包括國際及國內娛樂公司、游戲公司、IP工作室及知名藝術家，主要提供虛構人物、經典電影場景及藝術繪品等IP。

卡游有11個專注于產品設計及開發的工作室，由455名專業從事原畫、平面設計及3D設計等領域的優秀人才組成。

招股書顯示，卡游2022年、2023年、2024年營收分別為41.31億元、26.62億元、100.57億元；毛利分別為28.42億元、17.51億元、67.65億元；經營利潤分別為18億元、8.31億元、37億元。

卡游2022年、2023年、2024年經調整利潤分別為16.2億元、9.34億元、44.66億元。

文具收入成黑馬

卡游2024年來自玩具的收入為95.45億元，占比為94.9%；其中，來自集換式卡牌收入為82億元，占比為81.5%；來自人偶收入為3.22億元，占比為3.2%；來自其他玩具的收入為10.23億元，占比為10.2%。

按商品交易總額計，中國泛娛樂產品行業的市場規模由2019年的919億元增加至2024年的1741億元，復合年增長率為13.6%。并預期預計到2029年將達到3,114億元。

泛娛樂玩具為中國泛娛樂產品行業中最大的細分品類，2024年占整體市場規模的58.5%。泛娛樂文具為中國泛娛樂產品行業中增長最快的細分品類，2019年至2024年的市場規模按復合年增長率23.6%增長，并預計2024年至2029年復合年增長率為26.3%。按商品交易總額計，中國泛娛樂玩具行業的市場規模按15.8%的復合年增長率由2019年的人民幣488億元增長至2024年的人民幣1,018億元。

集換式卡牌及人偶是中國泛娛樂玩具行業兩個重要的細分品類。集換式卡牌為中國泛娛樂玩具行業增長最快的行業，2019年至2024年市場規模按復合年增長率56.6%增長。于2024年，集換式卡牌占中國泛娛樂玩具行業整體市場規模的25.8%。中國泛娛樂玩具行業人偶細分品類的市場規模亦迅速增長，2019年至2024年的復合年增長率為15.8%。

根據灼識咨詢，按2024年商品交易總額計，卡游在泛娛樂產品行業及泛娛樂玩具行業中排名第一，市場份額分別為13.3%和21.5%；公司在泛娛樂玩具行業集換式卡牌領域中排名第一，市場份額為71.1%；及公司在泛娛樂文具行業中排名第一，市場份額為24.3%。

于2022年、2023年及2024年， 卡游分別推出6個、64個及58個文具系列，來自銷售文具的收入分別為2090萬元、2.4億元及5.13億。卡游2024年來自文具的收入占比達到5.1%。

《哪吒》卡牌在2025年初爆火

卡游在2025年初還迎來了《哪吒》卡牌的爆火。

2025年初，電影《哪吒之魔童鬧海》春節持續的火爆，不僅使電影票房創新高，與電影IP相關的衍生品也隨之火出圈。

據2025年2月18日央視新聞13頻道相關采訪，卡游相關負責人介紹，卡游過往都是上映以后才做周邊產品，但這次是和電影同步推出，速度已經跟國外一些動漫衍生品的節奏已經是對接上了。

2025年2月26日，卡游相關負責人接受央視《經濟信息聯播》采訪時說，截至到目前，卡游整個產品的生產產量已經達到年前三到四倍，《哪吒》卡牌現在的銷售量已經占到公司銷售量的一半左右，工廠是24小時運轉，目前剛剛滿足公司的初步需求。

電影還在熱映，《哪吒》卡牌已生產出來，且持續熱銷的背后，是不少企業在《哪吒》上映以前，已經購買了IP版權，將衍生品開發前置，進而實現了電影上映產品同步發售的模式。

2025年3月3日，央視財經2頻道曝出，卡游團隊大概一年前就和電影版權方對接衍生品事宜，為了設計出符合電影形象的產品，設計團隊也對卡牌上的云紋水波紋和火焰紋等細節嚴格把關，修改了幾十次才定稿。

騰訊與紅杉是股東

卡游曾在2021年6月獲紅杉和騰訊的投資，其中，紅杉認購1.05億美元，騰訊通過Grand Hematite認購3000萬美元，每股成本均為76.5美元。

IPO前，李奇斌通過Liqibin Holdings Limited持股為82%，Qiyan Holdings Limited持股為1.5%；

紅杉持股10.5%，騰訊持股為3%，Lishufang Holdings持股為2%，DavidLT Holdings持股為1%。

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