因為工作的原因，去年的時候星空君出差去參觀了一家國家級的氫能源實驗室。最大的感觸是氫能源領域前景光明，但當前的發展進度遠遠不及預期。

阻礙氫能源普及的最大問題是什么？

成本。

一個充電樁只需要2000塊，一座加氫站需要2000萬。

過高的成本，決定了當前能玩得起氫能源的，只有央企國企的少數幾個玩家。它們慢慢的培育產業鏈，逐步降低成本，直到民間資本能夠介入，最終實現全面發展。

除了成本，氫能源的競爭對手發展也非常快。

從現在的發展形勢看，肉眼可見的未來，在乘用車領域，氫能源車想要和電動車一較高低幾乎是不現實的。盡管豐田等品牌推出了氫能源概念車，但成本不太可能降到普通人能承受的地步。

那么，氫能源車的未來在哪里？

其實是以重卡為主的商用車，也就是替代柴油重卡。

現在央國企搞的加氫站，都是在政府主導下和氫能源商用車廠家合作，先在固定行駛路線上投產一個加氫站，然后試圖孵化氫能產業鏈。

然而天然氣重卡的火爆出圈，讓氫能源車備受打擊，有些政府牽頭的氫能源商用車廠家破產倒閉，建好的加氫站也被迫棄用。

也就是說，在政策、資金導向的氫能源重卡領域，氫能源產業的發展都不算太順利，其他方向基本就是炒作概念了。

一、永安行的氫能灶

2024年，永安行全年營收約4.58億元，較上年同期下降了16.03%；歸母凈利潤虧損0.68億元，比上年減虧46.1%。

這是公司連續第三年虧損，如果換作舊的A股退市規則，現在應該披星戴帽了。

數據來源：iFind

公司在年報中用了大量篇幅寫氫能源，但事實上公司的核心業務依然是共享單車代工。

讓星空君大惑不解的是，公司在年報中提到了一款民用氫能產品：氫氣灶。

年報顯示，報告期內公司推出了多款新產品，主要產品為制氫儲氫能源系統和氫氣灶，制氫儲氫能源系統是通過太陽能直流電解水制氫后直接儲存，以便隨時給用戶提供氫氣燃氣和電力的供應；氫氣灶是直接以氫氣為燃料，燃燒時不產生CO和CO?，實現家庭烹飪的零碳排放，安全可靠，更無泄漏爆燃的風險，解決了獨立住宅、島嶼、農村等使用天然氣的不便捷和有安全隱患的痛點，助力氫進萬家，實現碳中和。

星空君查了下資料，發現這個氫氣灶的前端是一套太陽能電解水系統。

基本原理是通過電解水生成氫氣，然后供到氫氣灶使用。

其實原理并不復雜，九年制義務教育的初中階段就介紹了電解水的基本原理。

但是，九年制義務教育沒有告訴我們這玩意兒的成本。

當然了，永安行也沒公布設備的成本，只是稱電解水的成本極低。其實家用制氫機并不是新東西，價格通常在幾萬元左右。

那為什么不用天然氣？只是為了碳中和？

年報稱2024年氫能業務銷售額9000多萬元，大概率不是賣的氫氣灶，而是氫能自行車。

二、氫能業務的銷售額之迷

公司在年報中驕傲的宣稱氫能產品銷售及服務收入為9,095.94萬元，這是一個很唬人的數字，雖然不是非常高，但看起來貌似公司在氫能方面取得了重大突破。

實際上呢？

星空君用DeepSeek查了下公開消息，公司2021年在常州投放了至少1000輛共享氫能自行車，2024年又追加1000輛。然后2024年新增了肇慶、樂清、成都、南京、張家港等城市，另外，上海臨港、云南麗江也有投放。

按照每個城市不少于1000輛估算，這些城市大致有8、9000輛的體量。

“巧合”的是，公司對外銷售的氫能自行車是1.28萬元一輛。這8、9000輛和1.28萬的價格簡單計算，基本符合。

原來，公司所謂氫能業務，其實就是共享氫能自行車。

結合年報上另外的信息，這些氫能自行車，很可能就沒收到全款：我們預計隨著國家化債政策的不斷落地，未來政府及國有企業等主要客戶拖欠的79,285.21萬元應收款將陸續收回沖正公司利潤。

三、芯片業務

讓星空君大跌眼鏡的是，公司在年報中用了大量篇幅介紹芯片業務。

永安行通過其全資子公司永安（開曼）Cayman投資220萬英鎊（約2000萬元人民幣）收購了英國LoMaRe芯片公司25%的股權。此外，永安行還成立了江蘇永安行芯片科技有限公司，注冊資本1.2億元，專注于集成電路芯片及產品的制造和銷售

一是PMRAM（壓磁隨機存儲器）芯片，這是一種物聯網存儲芯片。

永安行從2018年開始布局新型存儲芯片領域，投資了洛瑪瑞芯片技術常州有限公司。PMRAM芯片具有非易失性、高速度、耐高溫、高耐久性、極低功耗、存儲量大等特點。與傳統存儲芯片相比，其讀寫速度更快，功耗更低，擦寫壽命更長。

目前，PMRAM芯片已經完成試生產，技術團隊正在優化批量生產的技術及工藝，目標是在2025年5月完成生產工藝驗證后，開始批量生產交付客戶。

PMRAM芯片有望廣泛應用于人工智能、云計算、存算一體、汽車電子、智能穿戴、智能手機、物聯網設備等領域。

二是SIMO（硅-金屬-氧化物）光電探測器。

SIMO光電探測器在光響應度、響應時間、暗電流等核心參數上表現出色。其光響應度在3V電壓下可達650 mA/W，在5V電壓下接近1100nm的InGaAs水平，在10V電壓下可達2000 mA/W，響應時間僅為1納秒。SIMO光電探測器可廣泛應用于光纖通信、自動駕駛激光雷達、醫療成像、工業檢測等領域。

客觀的講，對于一家從事代工單車業務的企業來說，市場逐漸萎縮，多元化轉型是必然選擇。只不過永安行選擇的路線，讓星空君感覺更像是做給投資者看的，而非真正能帶來效益的。