2024年，曾經幫助中國首富登頂的萬泰生物，突然失速了。

4月11日，萬泰生物發布公告，總收入22.45億元，同比下降59.25%，創下了上市5年來新低；歸母凈利潤1.06億元，同比下降91.49%，創下10年新低。

營收大幅下降的原因是萬泰生物的疫苗業務收入去年減少了85%以上。2020年萬泰生物推出的首個國產二價HPV疫苗，一時成為風尚。隨后HPV疫苗市場開始飽和，競爭也越來越激烈，萬泰生物高開低走。去年，疫苗板塊市場調整，政府集采及九價HPV疫苗擴齡，都影響了二價HPV疫苗的銷售。

眼下，萬泰生物想要重新崛起，只能寄希望于后續9價HPV疫苗的獲批上市。不過，如今9價HPV疫苗也已出現了滯銷的跡象，萬泰生物想靠9價HPV疫苗重現國產替代的奇跡，怕是沒那么容易。

轉換了營收支柱

萬泰生物主要分為疫苗、體外診斷兩個板塊。疫苗業務一直是營收支柱，2023年疫苗收入占到71.8%。但沒想到2024年疫苗突然塌方，收入只有6.06億元，同比降低84.69%；體外診斷業務反倒有不錯的增幅。

2019年12月30日，萬泰生物的二價HPV疫苗“馨可寧”獲批上市，成為國產HPV疫苗的拓荒者。當時，默沙東HPV疫苗產能不足，市場存在極大的需求，萬泰生物恰好抓住了這個國產替代的東風。

但這樣的日子沒有持續太久，2022年沃森生物二價HPV疫苗成功上市，價格戰就此打響，兩家公司的疫苗從兩三百元一支一路下降，去年8月，山東疾控中心的采購中，二價HPV疫苗最低降到了每支27.5元。

糟糕的是，降價也并沒有真正實現以價換量。根據萬泰生物年報，萬泰生物的二價HPV疫苗中標價格區間在63至344元/瓶，醫療機構的合計實際采購量僅為262.2萬支。如今二價HPV疫苗已成為了拖累公司業績的包袱，在萬泰生物的庫房里堆著不少賣不出去的二價HPV疫苗。

根據萬泰生物年報，公司去年二價HPV疫苗生產量1059萬支，相比去年同期減少64.66%，銷售量904.92萬支，相比去年同期減少42.4%。此外，2024年年末，公司應收賬款仍高居不下，為20.41億元，占利潤比超1900%，存在不小的資金回籠壓力。

九價HPV疫苗難突圍

萬泰生物正在試圖改變單純依靠二價HPV疫苗的形象。在公司的管線中，有二十價肺炎疫苗、水痘減毒活疫苗、流感疫苗等，還有最關鍵的九價HPV疫苗。從進度來看，萬泰生物的9價HPV疫苗在一眾國內玩家中位居前列。

根據萬泰生物年報，公司9價HPV疫苗正處于申報上市階段，其III 期臨床主試驗V8訪視的標本檢測，揭盲主要結果符合預期，V9訪視已完成，計劃開展V10訪視。同時，9價HPV疫苗的商業化生產條件已經具備，上市申報按計劃推進中。行業內人士普遍預測，萬泰生物有可能帶來第一個上市的國產9價HPV疫苗。

不過，九價HPV疫苗能不能救得了萬泰生物，還不好說。隨著初期接種高峰過去，HPV 疫苗市場漸趨飽和，符合接種條件且有意愿的人群數量減少。市場需求正在快速萎縮，4月14日，默沙東的9價HPV疫苗獲批男用適應癥，想方設法尋找新出口。

萬泰生物也在布局男性適應癥。4月14日，萬泰生物九價HPV疫苗啟動了男性III期臨床試驗并完成首例受試者入組，但要獲批恐怕還得等很長時間。

更重要的是，萬泰生物身后還有很多企業在開發九價HPV疫苗，如沃森生物、康樂衛士、博唯生物、瑞科生物等，還有中國生物研究院和成都生物制品研究所聯合研發的十一價，成大生物與康樂衛士合作研發的十五價HPV疫苗等更高價疫苗也在蠢蠢欲動。

這樣的情況決定了，萬泰生物想要復制二價HPV疫苗的成功并不容易。

撰稿丨方濤之

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

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