每經(jīng)記者：梁 梟 每經(jīng)編輯：董興生

在調(diào)整數(shù)日后，金價(jià)又強(qiáng)勢(shì)收復(fù)失地。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日、4月10日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格（倫敦金現(xiàn)）分別大漲3.59%、3.35%，創(chuàng)歷史新高。截至4月11日收盤，滬金主力合約報(bào)757.3元/克，漲2.71%，亦創(chuàng)新高。

金價(jià)的強(qiáng)勁走勢(shì)也帶動(dòng)黃金股集體走高。截至4月11日收盤，四川黃金連拉兩個(gè)“漲停板”。值得注意的是，截至4月14日收盤，四川黃金股價(jià)仍小幅上漲0.49%。

此前的4月10日晚間，四川黃金（SZ001337，股價(jià)26.53元，市值111.4億元）發(fā)布2024年年報(bào)。2024年，公司營(yíng)收同比小幅增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近兩成。

四川黃金從事金礦的采選及銷售，主要產(chǎn)品為金精礦和合質(zhì)金。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2024年度，公司收入幾乎全部來(lái)自金精礦，合質(zhì)金產(chǎn)銷量均為0。而在2023年度，四川黃金賣出合質(zhì)金超10萬(wàn)克。

公司去年?duì)I收凈利雙增

作為一家長(zhǎng)期專注于金礦資源開發(fā)及綜合利用的企業(yè)，四川黃金已成為國(guó)內(nèi)主要的金礦采選企業(yè)之一，公司擁有的梭羅溝金礦采礦權(quán)、梭羅-挖金溝探礦權(quán)位于礦產(chǎn)資源豐富的甘孜-理塘構(gòu)造帶。其中，公司擁有的梭羅溝金礦是四川省內(nèi)最大的在產(chǎn)金礦山。

四川黃金披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.40億元，同比增長(zhǎng)1.72%；歸母凈利潤(rùn)為2.48億元，同比增長(zhǎng)17.67%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3.33億元，同比增長(zhǎng)8.69%。

記者注意到，公司去年?duì)I收幾乎全部來(lái)自金精礦銷售，金精礦營(yíng)收6.39億元，營(yíng)收占比達(dá)99.86%；銷售金精礦26265.33噸，同比減少12.28%。據(jù)介紹，金精礦是金礦原生礦經(jīng)過(guò)破碎、磨礦、浮選等加工處理成的礦粉，用作冶煉黃金的主要原料。

四川黃金相關(guān)人士向記者表示，公司金精礦結(jié)算價(jià)格與金價(jià)走勢(shì)呈正相關(guān)。公司金精礦產(chǎn)品的市場(chǎng)需求旺盛，客戶通常主動(dòng)拜訪尋求合作，公司對(duì)客戶資質(zhì)進(jìn)行審核，優(yōu)先選擇具備良好資金實(shí)力的國(guó)有企業(yè)或黃金上市公司下屬企業(yè)進(jìn)行合作，且對(duì)所有客戶執(zhí)行統(tǒng)一的銷售政策；公司產(chǎn)品結(jié)算價(jià)格以上海黃金交易所金價(jià)為基準(zhǔn)乘以折價(jià)系數(shù)確定，折價(jià)系數(shù)根據(jù)金精礦品位和金價(jià)不同而有差異。

同時(shí)，公司2024年度金精礦存貨量同比增多，銷售量有所下降，且因銷售時(shí)點(diǎn)和銷售規(guī)模原因，導(dǎo)致全年整體平均結(jié)算價(jià)（漲幅）不完全等于上海黃金交易所全年平均價(jià)（漲幅）。據(jù)四川黃金年報(bào)援引的相關(guān)數(shù)據(jù)，2024年，上海黃金交易所Au9999黃金全年加權(quán)平均價(jià)格為548.49元/克，同比上漲22.14%。

因此，盡管去年銷量有所減少，公司金精礦收入仍有增加，該業(yè)務(wù)毛利率為56.55%，同比增加2.75個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，該人士表示，毛利率只增加2.75個(gè)百分點(diǎn)，與成本增加有關(guān)，礦山目前處于露天轉(zhuǎn)地下開采的階段，單位成本會(huì)提高，且公司在安全與環(huán)保方面投入也有增加。

四川黃金在年報(bào)中表示，未來(lái)將繼續(xù)加大勘查資金投入，在梭羅溝金礦采礦權(quán)范圍內(nèi)，循序漸進(jìn)開展儲(chǔ)量核實(shí)工作，并繼續(xù)就礦找礦、探邊增儲(chǔ)，進(jìn)一步提高資源儲(chǔ)量及控制程度。

據(jù)四川黃金年報(bào)，2024年，公司共計(jì)投入勘查資金5148.14萬(wàn)元，新增金金屬量3547千克。截至2024年10月31日，公司梭羅溝金礦采礦許可證范圍內(nèi)經(jīng)評(píng)審備案的資源量中，保有礦石資源量876萬(wàn)噸，保有金金屬量28130千克。此外，梭羅溝金礦區(qū)挖金溝礦段保有金金屬量為1332千克。

在產(chǎn)品銷售模式方面，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品直接銷售給黃金冶煉加工企業(yè)或該企業(yè)的黃金貿(mào)易企業(yè)。記者查閱相關(guān)企業(yè)年報(bào)發(fā)現(xiàn)，冶煉業(yè)務(wù)毛利率普遍偏低。以湖南黃金為例，冶煉業(yè)務(wù)2024年毛利率僅為12.14%。

因此，“賣礦”就能賺錢的四川黃金選擇專注于金礦采選。上述人士也表示，公司制定了“1337”戰(zhàn)略規(guī)劃，未來(lái)著力實(shí)施“資源強(qiáng)基、產(chǎn)業(yè)延鏈、資本賦能”三大戰(zhàn)略工程，但公司會(huì)根據(jù)實(shí)際情況，做好可行性研究，審慎研究業(yè)務(wù)延伸事宜。

合質(zhì)金產(chǎn)銷量再度“歸零”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了金精礦，公司另一主營(yíng)產(chǎn)品合質(zhì)金去年產(chǎn)銷量均為0，沒(méi)有相關(guān)收入，而2022年度也曾出現(xiàn)同樣情況。反觀2021年、2023年，均有合質(zhì)金產(chǎn)銷，2023年生產(chǎn)量為154190.24 克 ，銷 售 量 為103658.37克。

合質(zhì)金是金礦石經(jīng)礦山選冶或金精礦經(jīng)冶煉廠冶煉加工出來(lái)的產(chǎn)品。據(jù)四川黃金招股書介紹，公司合質(zhì)金產(chǎn)銷量較小，主要因公司生產(chǎn)的合質(zhì)金為低品位氧化礦的資源利用，該類低品位氧化礦是在開采原生礦的同時(shí)隨采而出，通過(guò)逐步筑堆、集中噴淋、解吸等流程生產(chǎn)出合質(zhì)金。“該部分氧化礦品位較低，開采單位成本較高，毛利率較低。”2023年度，公司合質(zhì)金毛利率為18.33%。

上述人士也表示，公司近幾年生產(chǎn)的合質(zhì)金是因開采原生礦過(guò)程中隨采出的低品位氧化礦、混合礦等進(jìn)行堆存并利用而生產(chǎn)的，當(dāng)堆存利用的氧化礦達(dá)到一定量后，公司再對(duì)氧化礦進(jìn)行生產(chǎn)。因此，合質(zhì)金生產(chǎn)不是公司近期主要收入來(lái)源，且毛利率也較低。

此外，公司在2023年度尚有合質(zhì)金庫(kù)存，該庫(kù)存在2024年并未銷售。上述人士向記者表示，對(duì)于截至2024年12月31日庫(kù)存的約50.53千克合質(zhì)金，公司將根據(jù)資金需求、黃金價(jià)格走勢(shì)等情況擇機(jī)銷售。

近期，避險(xiǎn)需求推動(dòng)國(guó)際、國(guó)內(nèi)金價(jià)再度強(qiáng)勢(shì)上行。而近期黃金的漲幅已經(jīng)讓機(jī)構(gòu)“驚呆了”，紛紛大幅上調(diào)黃金的價(jià)格展望。花旗研究預(yù)計(jì)，金價(jià)可能在年底前攀升至3500美元/盎司。

中信證券在最新發(fā)布的研報(bào)中給出預(yù)判，近期黃金價(jià)格再創(chuàng)新高，主要是海外市場(chǎng)衰退交易與關(guān)稅恐慌交易所致。綜合通脹、增長(zhǎng)、關(guān)稅、地緣等多個(gè)因素來(lái)看，當(dāng)前黃金行情難言結(jié)束。

也有研究機(jī)構(gòu)稱，金價(jià)的上漲趨勢(shì)已持續(xù)超過(guò)2年。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格變得昂貴時(shí)，投資者買入需要格外小心，金價(jià)繼續(xù)上漲的安全邊際正在下降。