文｜寶珠???????????????????

2024年的影視行業，正在經歷從“流量狂歡”到“內容深耕”的轉型陣痛。有的憑借爆款突出重圍實現盈利，有的在傳統模式與轉型的泥沼中掙扎虧損，還有的則站在財務懸崖邊緣面臨著生死抉擇。

在這樣的行業背景下，市場格局發生了顯著變化。一方面，內容質量成為決定劇集成敗的關鍵因素，那些注重內容深耕的公司逐漸嶄露頭角；另一方面，行業競爭愈發激烈，市場環境的不確定性增加，給各劇集公司帶來了諸多挑戰。

這一年里，哪些劇集公司成功抵御了市場的風雨，實現了盈利？它們的盈利模式是否可持續，又面臨著怎樣的潛在風險？而那些陷入虧損的公司，究竟是因為傳統業務的衰落，還是轉型策略的失誤？另外，處于財務困境邊緣的公司，它們能否擺脫危機，實現逆襲？

“盈”家：爆款驅動下的增長與隱憂

2024年整體劇集市場環境充滿挑戰，但仍有部分公司憑借爆款內容實現了盈利。稻草熊娛樂是唯一一家僅靠劇集業務盈利的公司，憑借頭部劇集《漂白》實現盈利與業務突破。

從財務數據看，公司全年營收11.25億元，同比增33.77%，2023年曾虧損1.09億元，2024年成功扭虧，凈利潤達1220萬元。

劇集播映權許可業務為核心增長動能，2024年收入同比激增50%至11.24億元，占總 收入99.9% ，近乎成為公司收入的唯一支柱。這一數據既凸顯了該業務的強大盈利能力，也從側面反映出公司業務結構相對單一的現狀。

市場合作上，與愛奇藝續簽12.6億元協議（含11部劇集授權），《漂白》單部授權費2.39億元創新高，彰顯其內容創作和市場運營能力。

不過，公司盈利質量方面，毛利率雖從6.4%提升至13.5%，但凈利潤率僅1.1%，反映影視行業特性。經調整凈利潤1220萬元，主營業務盈利能力逐步修復仍需提升。

但公司對《漂白》過度依賴是隱患，該劇熱度難續或衍生內容遇冷，營收利潤將受沖擊。若未來兩年無新爆款，恐營收增長乏力甚至可能再虧損。且單一爆款難維持競爭優勢，不推新作品易被超越、丟市場份額。

另外兩家涉及劇集在2024財年實現盈利的，分別是光線傳媒和芒果超媒。

光線傳媒在電影領域收獲頗豐，全年凈利潤增長248%，其中《哪吒2》貢獻了超37億元的利潤。然而，其劇集業務發展滯后，貢獻占比不足15%。

盡管公司重點在IP衍生和動畫電影的規劃，考慮到近兩年影視行業市場波動頻繁，單一的電影盈利模式難以有效抵御市場風險。一旦電影市場出現波動或后續的IP衍生和動畫電影未能達到預期，公司的業績可能會受到較大影響。

目前光線傳媒除古裝劇《山河枕》還有多部不同題材待播劇集，這些待播劇集有望豐富公司的業務結構，為公司帶來新的盈利增長點，降低對單一電影業務的依賴，從而增強公司抵御市場風險的能力。

芒果超媒的盈利主要來源于其會員收入表現亮眼，財報顯示2024財年平臺會員營業額突破50億元，同比增長18%。

但芒果超媒2024財年歸母凈利潤卻下滑了54.7%-64.8%，出現了利潤與收入增長不同步的情況。公司劇集招商情況良好，但推出數量較少，全年僅11部。

在芒果TV用戶流失率高達18%、低分綜藝項目頻繁出現后，芒果超媒也意識到急需加大劇集投入以平衡業務結構。不過劇集業務面臨著制作成本上升、采購價格下降的困境，導致這兩年的劇集項目表現依舊不佳。

虧損者：傳統模式困境與轉型之痛

當稻草熊娛樂憑借爆款內容實現盈利時，一批依賴傳統模式的劇集公司卻陷入虧損泥沼，在行業變革中經歷著轉型的陣痛。慈文傳媒與歡瑞世紀作為典型代表，既暴露了傳統劇集業務的深層弊端，也在探索新業務的路上遭遇挑戰，成為許多劇集公司在行業寒冬中掙扎的縮影。

慈文傳媒2024年財報顯示，公司全年營收3.66億元，同比下滑20.6%，凈利潤卻逆勢增長9.8%至3035萬元。表面的盈利背后暗藏危機，經營活動現金流從2023年的1896萬元暴跌至-3.53億元，跌幅達2012%，創下近五年最差紀錄。

這一異常波動源于第四季度通過短期催收實現的營收“虛胖”產生的資金壓力，公司集中回收歷史欠款，導致當季營收占全年45%，但長期應收賬款規模仍高達5.2億元，資金鏈緊張問題并未根本解決。

作為老牌劇集公司，慈文傳媒的傳統業務困境集中體現在轉型激進與投入失控上。為突破長劇集依賴，公司2024年大力拓展短劇與演唱會業務。

短劇單集成本從5萬元飆升至15萬元，試圖通過精品化搶占分賬市場，但分賬收入卻因平臺流量紅利見頂而觸達天花板，全年23部短劇總分賬金額僅1.2億元，毛利率不足20%，遠低于長劇集35%的歷史水平。

更嚴峻的是，傳統劇集回款周期長達12-18個月，疊加平臺采購預算收縮，公司存貨（在制劇集）規模達4.1億元，較2023年增長17%。

圖為慈文傳媒“回聲ECHO”演唱會海報

再看歡瑞世紀，財報顯示其2024年凈虧損2.41億元，盡管較2023年減虧39.29%，但虧損幅度仍居行業前列。公司影視劇銷售收入5.87億元，同比下降5.15%，而藝人經紀收入暴增86.86%至2.34億元，占總收入31%，成為唯一增長板塊。

這一結構變化折射出傳統劇集業務的潰敗。平臺對古裝劇、奇幻題材采購價普遍下調20%，《深潛》等頭部項目單集售價從2022年的300萬元降至240萬元，且因排播競爭激烈，該劇上線后播放量未達預期，衍生品開發計劃被迫擱置。

更深層的問題在于項目積壓與產能過剩。截至2024年末，歡瑞世紀庫存項目達27部，其中已殺青未播出劇集19部，積壓比例超70%，包括成毅主演的《英雄志》等備受期待的項目。

這些劇集因平臺排期調整、題材同質化等問題長期無法變現，導致存貨跌價準備計提增加6500萬元。在轉型嘗試上，歡瑞世紀將藝人經紀從傳統的“影視+商務”模式向多元化延伸，2024年成立直播電商子公司，旗下藝人參與抖音、快手直播帶貨，全年GMV突破3億元。

此外歡瑞世紀還試水虛擬偶像經紀業務，推出的AI藝人“小瑞”因技術投入高、用戶接受度低，相關收入僅1200萬元。

伺機者：財務懸崖邊緣的放手一搏

有數據顯示，A股影視公司平均資產負債率攀升至68%，而許多中小公司更陷入“高負債拍劇－回款延期－杠桿崩塌”的死亡循環。這種現象的背后，是行業長期依賴的重資產模式與政策監管、市場收縮的劇烈碰撞。

以唐德影視為例，這家曾經的“電視劇第一股”在2024年交出了一份觸目驚心的財報：全年營收1.91億元，同比暴跌43.88%；凈虧損2783萬元，同比擴大263%；資產負債率高達99.38%，近乎資不抵債。

其核心項目《清宮辭》遭遇平臺采購收縮，網傳最終以成本價成交，直接導致存貨減值超8000萬元，占流動資產的67%。更嚴峻的是，公司連續五年的4.13億元定增計劃“難產”，有息負債占比78%，短期償債缺口達2.3億元，退市風險如達摩克利斯之劍高懸頭頂。

在這場危機中，唐德影視的CEO更迭成為關鍵轉折點。今年2月，浙江廣電集團完成對唐德影視的戰略收購，原董事長吳宏亮退居首席內容官，新任CEO由集團內部資深人士擔任。這一變動背后，是浙江廣電試圖通過“資金輸血+資源賦能+制度革新”三位一體的支持體系，將唐德影視打造成旗下唯一的產融上市平臺。

新任管理層的戰略調整迅速落地，公司擬更名為“華智數媒”，并發布“1234”發展戰略，提出“科技+內容+生態”的核心支撐，具體措施包括科技、內容、生態、管理四個方面。

這一系列動作背后，是唐德影視在財務懸崖邊的“斷臂求生”。

與唐德影視的激進轉型不同，檸萌影視選擇在短劇賽道與長劇業務中尋找生機。2024年檸萌影視的營業收入從2023年的12.22億元腰斬至6.57億元，凈利潤由盈轉虧達1.84億元，毛利率從39.4%暴跌至16.5%，凈虧損達1.89億元，版權劇收入下降48.07%，短劇投入也未實現盈利。

作為主要業務依賴版權劇制作與發行的影視公司，檸萌影視明顯受到了視頻平臺降本增效策略、電視臺式微的雙重沖擊。2024年其三部版權劇《獵罪圖鑒2》《半熟男女》《你也有今天》均為網播，無衛視版權收入加持。三部劇版權總收入5.91億元，僅相當于2019年《小歡喜》單劇版權費6.24億元的九成。

一系列動作背后，是唐德影視在財務懸崖邊的“斷臂求生”。

檸萌影視的求變之路是押注短劇。2023年其短劇業務創收3223萬元，同比激增12倍，爆款《二十九》總播放量超11.7億次。

但2024年短劇市場退熱，制作與投流成本攀升，財報顯示檸萌影視的短劇營銷成本占比超80%，投流費用激增使銷售及分銷開支同比增長70.7%，高達1.58億元。如今短劇行業金融化趨勢加劇風險，檸萌短劇項目普遍ROI低于1.2，遠未達到盈利標準，去年大力發展的短劇業務陷入虧損狀態。

不過，檸萌影視作為能連續推出長劇續集并打造爆款的公司，儲備的《三十而已2》《問心2》等系列劇，有望借助高口碑IP鞏固和擴大其在長劇市場的份額。與番茄小說合作的《十日終焉》影視化項目備受關注，計劃通過“影劇聯動”構建生態。

當現實題材門檻高企、過往的大熱題材紅利不再，押注短劇雖為無奈之舉，卻也暗含對新增長曲線的迫切渴求。許多沒有上市的劇集公司們也像檸萌影視一樣，努力在降本增效的大環境下找尋新的盈利增長點，企圖在復雜多變的劇集市場中謀得生存與發展的空間。

對于劇集公司們來說，2024年財報不僅是“壓力測試成績單”，更預示著影視行業舊秩序的崩塌與新生態的孕育。高杠桿模式逐步瓦解，內容生產從“爆款賭博”向“體系化競爭”轉變，監管與用戶需求正在重塑行業規則。

站在2024眺望今年，無論是盈利、虧損還是伺機而動的公司，都在探索新出路。劇集公司們都知道當下不應只被動應對，更需主動求變。

畢竟，劇集行業的終極競爭，不是財務數字游戲，而是講好故事、構建可持續生態的能力。唯有如此，才能在風云變幻的市場中立足。

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