圖片來源：Barron's

作者｜麗貝卡·昂加里諾（Rebecca Ungarino）、安德魯·韋爾施（Andrew Welsch）

編輯｜李婧瀅

"動蕩"、 "持續(xù)的波動性和不確定性" 、"超出我的想象"來自于華爾街首席執(zhí)行官們周五對經(jīng)濟的謹慎甚至悲觀的言論，這與他們公司第一季度的業(yè)績表現(xiàn)以及對今年剩余時間的展望形成了鮮明對比。摩根大通(JP Morgan Chase)、富國銀行(Wells Fargo)和摩根士丹利(Morgan Stanley)公布了穩(wěn)健的盈利報告，而貝萊德(BlackRock)則再次錄得創(chuàng)紀錄的資產(chǎn)管理規(guī)模。

令投資者感到驚喜的是，有些人原本預計對市場敏感的金融機構會下調(diào)盈利預測，這些公司基本維持了原有展望。這可能意味著2025年晚些時候會出現(xiàn)修正，尤其是在特朗普政府取消對大多數(shù)國家加征關稅的90天延遲期之后。

不確定性無處不在。對于關稅和不斷變化的聯(lián)邦政策將如何沖擊經(jīng)濟，甚至金融業(yè)一些最具影響力的首席執(zhí)行官也缺乏清晰的認識，這凸顯出特朗普經(jīng)濟學在實施初期的劇烈震蕩。經(jīng)濟背景變化如此之快，以至于摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)希望在該行周五的業(yè)績電話會議之前了解其最新觀點，他致電摩根大通首席美國經(jīng)濟學家邁克爾·費羅利(Michael Feroli)。"我今天早上給他打電話，專門問他，根據(jù)他們今天的預測：他們認為經(jīng)濟衰退的可能性大約是五五開，"他后來在電話會議上對分析師們表示。"所以我只是參考一下這個預測。"

在另一家周五公布業(yè)績的公司里，一位高管感到沮喪。該公司公布的許多指標都好于預期，但"沒有人想談論這一點"，因為分析師和投資者一直高度關注經(jīng)濟形勢。經(jīng)濟增長放緩可能會抑制投資銀行利潤豐厚的交易撮合業(yè)務，減少財富管理資產(chǎn)，并抑制貸款需求。

這位高管的惱怒表明，自特朗普在4月初公布影響深遠的關稅政策以來，環(huán)境發(fā)生了多么巨大的變化。這些關稅政策導致股市暴跌，債券市場陷入混亂。經(jīng)濟學家已修正了預測，預計經(jīng)濟增長將放緩，通脹將上升，一些人認為經(jīng)濟衰退即將來臨。消費者信心明顯惡化。

銀行沒有對2025年的指引做出重大調(diào)整。富國銀行仍預計其2025年凈利息收入將較去年增長1%至3%。不過該行表示，可能處于該區(qū)間的低端。

摩根大通維持對剔除市場業(yè)務的凈利息收入的預期不變，這對投資者來說是一個令人鼓舞的跡象。該行仍預計其信用卡業(yè)務的凈核銷率為3.6%，與之前的預期一致。

分析師甚至將摩根大通增加的信貸損失撥備——從第四季度的26億美元增至33億美元——視為該行在應對所有不確定性方面保持謹慎的一個跡象。摩根士丹利第一季度的信貸損失撥備總額從第四季度的1.15億美元增至1.35億美元。

不過，高管們在財報電話會議上的口頭暗示以及最近的言論顯示，關稅帶來的不確定性正令他們及其客戶倍感壓力。富國銀行首席執(zhí)行官查理·沙夫(Charlie Scharf)表示，他預計"波動性和不確定性將持續(xù)下去"。戴蒙在一份聲明中表示，經(jīng)濟正面臨"相當大的動蕩"。貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克(Larry Fink)告訴分析師，美國上周宣布的關稅政策"超出了我在金融業(yè)摸爬滾打49年來所能想象的范圍"。

與此同時，摩根士丹利首席執(zhí)行官泰德·皮克(Ted Pick)在業(yè)績電話會議上承認，一些客戶在評估不確定形勢的同時推遲了交易。他說，"簡單的事實是，我們不知道貿(mào)易政策將在哪里穩(wěn)定下來，也不知道貿(mào)易政策對經(jīng)濟的影響將是什么"。

本文為Barron's原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉載。英文版見2025年4月14日報道“If Wall Street CEOs See a Recession, Their Guidance Isn’t Showing It—Yet”。（本文內(nèi)容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

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