作者 | 錢鋒

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

在證券行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的既定格局下，東吳證券（601555.SH）2025年一季度凈利潤(rùn)同比翻倍的業(yè)績(jī)預(yù)告，引發(fā)外界關(guān)注。

4月8日晚間，東吳證券發(fā)布公告顯示，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2025年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)9.12億元至10.03億元，同比增加100%至120%。

一方面，東吳證券實(shí)現(xiàn)成立以來(lái)單季凈利潤(rùn)最好表現(xiàn)；另一方面，在行業(yè)整體增速放緩的環(huán)境下，東吳證券的“翻倍式”躍進(jìn)引人注目。這家區(qū)域型券商，何以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)？

圖源：罐頭圖庫(kù)

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從“經(jīng)紀(jì)依賴”到“四輪驅(qū)動(dòng)”

相比起“三中一華”等頭部券商，東吳證券在券商行業(yè)內(nèi)的排名并不算高。

回顧東吳證券的發(fā)展歷史，1993年4月，東吳證券前身蘇州證券公司成立，同年8月正式對(duì)外營(yíng)業(yè)。2002年4月，公司更名為東吳證券有限責(zé)任公司，完成增資擴(kuò)股。2010年5月，公司更名為東吳證券股份有限公司。2011年12月，東吳證券以“地級(jí)市首家上市券商”之姿登陸上交所。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理東吳證券近十年一季度報(bào)表，可以看到，雖然凈利潤(rùn)增速有波動(dòng)性，但一直保持盈利。

2015年一季度末時(shí)，東吳證券歸母凈利潤(rùn)已有6.14億元，對(duì)比2014年一季度末的1.61億元，也是一次突破性增長(zhǎng)；隨后幾年短暫回落又恢復(fù)增長(zhǎng)，2019年一季度末歸母凈利潤(rùn)再次突破6億元。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

對(duì)比行業(yè)來(lái)看，東吳證券近年來(lái)的整體凈利潤(rùn)表現(xiàn)也很亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，東吳證券凈利潤(rùn)分別為17.14億元、24.12億元、17.39億元、20.12億元；在近120家券商中，排名從第21位逆勢(shì)上升至第15位，提升明顯。

2025年一季度，東吳證券又以凈利潤(rùn)預(yù)增100%-120%再次爆發(fā)式增長(zhǎng)。東吳證券在公告中將業(yè)績(jī)“開(kāi)門(mén)紅”歸因于積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，財(cái)富管理、投資交易等多項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

在行業(yè)人士看來(lái)，東吳證券此次業(yè)績(jī)爆發(fā)，成為一匹黑馬，并非偶然，首先離不開(kāi)資本實(shí)力的系統(tǒng)性增強(qiáng)。據(jù)《瞭望》新聞周刊報(bào)道，2011年上市后，公司進(jìn)行過(guò)四次再融資，累計(jì)募資近230億元，對(duì)比上市初的凈資產(chǎn)，相當(dāng)于“再造三個(gè)東吳證券”。

此外，與十年前相比，東吳證券的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已發(fā)生質(zhì)的變化，2015年前后，公司營(yíng)收依賴傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比近7成。

圖源：東吳證券2015年年報(bào)

如今，財(cái)富管理、投資銀行、投資交易、資產(chǎn)管理已是東吳證券營(yíng)收“四駕馬車”，財(cái)富管理及投資交易業(yè)務(wù)成為收入主力軍。

2024年上半年，東吳證券圍繞客戶、產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)四個(gè)層面加速推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，新開(kāi)戶12.47萬(wàn)戶，代銷金融產(chǎn)品77.86億，其財(cái)富管理業(yè)收入13.62億元。

投資交易業(yè)務(wù)方面，2024年上半年，東吳證券強(qiáng)化主動(dòng)管理，優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，力求穩(wěn)健收益；債市經(jīng)歷“快牛轉(zhuǎn)震蕩”，公司敏銳捕捉政策窗口，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升盈利能力。

2024年1至6月份，東吳證券的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成為，投資交易業(yè)務(wù)占比59.01%，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比26.96%，投資銀行業(yè)務(wù)占比7.21%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占比3.97%，其他業(yè)務(wù)占比2.84%。

中原證券研報(bào)中指出，東吳證券2024年上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑幅度略優(yōu)于行業(yè)均值，券商資管業(yè)務(wù)近年來(lái)布局固收進(jìn)入收獲期，固收自營(yíng)整體收益情況較好，投行及權(quán)益自營(yíng)拖累了整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。雖然公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但在中小券商中仍呈現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

2月10日晚間，東吳證券已發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)業(yè)收入約115.36億元，同比增加2.26%；歸母凈利潤(rùn)約23.66億元，同比增加18.19%；基本每股收益0.48元，同比增加20%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

在資產(chǎn)方面，東吳證券總資產(chǎn)已從上市初的150億飆升至2023年的1500億，截至2024年末，總資產(chǎn)約為1778.48億元，較期初增長(zhǎng)12.92%。

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東吳證券的金融科技進(jìn)化

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮的推進(jìn)以及證券行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的需要，券商尤其是中小型券商在搭建全新互聯(lián)網(wǎng)化業(yè)務(wù)模式方面不斷調(diào)整，東吳證券也不例外。

2014年，東吳證券與同花順的戰(zhàn)略合作，揭開(kāi)了其科技布局的序幕。隨后幾年，行業(yè)尚在探索互聯(lián)網(wǎng)券商的初級(jí)形態(tài)，而東吳已開(kāi)始發(fā)力，設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融部門(mén)，推出互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理平臺(tái)秀財(cái)APP。

據(jù)了解，目前東吳秀財(cái)APP依托A5交易系統(tǒng)、數(shù)字化中臺(tái)，構(gòu)建多元化數(shù)字服務(wù)生態(tài)，為客戶提供證券開(kāi)戶、交易買賣、財(cái)富配置、智能投顧等一站式、差異化線上投資理財(cái)服務(wù)。

憑借東吳秀財(cái)APP的打造，東吳證券榮獲2024年“最佳數(shù)字財(cái)富券商"、“數(shù)字化轉(zhuǎn)型新銳君鼎獎(jiǎng)”、“財(cái)富經(jīng)紀(jì)數(shù)字化實(shí)踐案例君鼎獎(jiǎng)"等獎(jiǎng)項(xiàng)。

此外，東吳證券已啟動(dòng)AI戰(zhàn)略，推出自主訓(xùn)練的“秀財(cái)大模型”，成為中國(guó)證券行業(yè)首個(gè)完成算法備案的自研大模型。

秀財(cái)大模型的落地場(chǎng)景極具針對(duì)性，投研領(lǐng)域的個(gè)股診斷、輿情分析、報(bào)告生成，將分析師從繁瑣的數(shù)據(jù)處理中解放；投行業(yè)務(wù)上盡調(diào)報(bào)告生成、債券募集書(shū)審核，大幅提升項(xiàng)目執(zhí)行效率；客戶服務(wù)上數(shù)字人培訓(xùn)、企微客服助手，實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)智能化響應(yīng)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

東吳證券董事長(zhǎng)范力曾表示，金融和科技是相輔相成的，科技創(chuàng)新離不開(kāi)資本市場(chǎng)固有的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制作為支撐，目前大力發(fā)展的并購(gòu)重組、新質(zhì)生產(chǎn)力等也都需要金融賦能。

近期，東吳證券又在蘇州工業(yè)園區(qū)成立了數(shù)智分公司，中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧認(rèn)為，這標(biāo)志著公司正在加大對(duì)金融科技領(lǐng)域的投入，以提升服務(wù)效率和客戶體驗(yàn)。

“這反映了行業(yè)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，也是為了應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于區(qū)域性券商發(fā)展金融科技，建議首先要注重技術(shù)與業(yè)務(wù)的深度融合，其次要重視數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)，同時(shí)也要不斷探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，以滿足客戶多樣化的需求。此外，加強(qiáng)與科技公司的合作也是一個(gè)有效的途徑。”余豐慧表示。

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從區(qū)域到全國(guó)

券商“黑馬”如何突破“天花板”

盡管成績(jī)斐然，但在行業(yè)人士看來(lái)，東吳證券仍面臨一些挑戰(zhàn)。

一方面，資本實(shí)力上，與頭部券商動(dòng)輒千億級(jí)的凈資產(chǎn)相比，東吳證券2024年三季度末凈資產(chǎn)規(guī)模為398.6億元，對(duì)此，公司或?qū)⑼ㄟ^(guò)定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等方式持續(xù)補(bǔ)充資本金。

另一方面，東吳證券以江蘇為“棋眼”，落子機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)與區(qū)域產(chǎn)融結(jié)合，2024年上半年數(shù)據(jù)顯示，東吳證券總部和子公司營(yíng)業(yè)收入43.84億元。此外，江蘇省內(nèi)分支機(jī)構(gòu)收入5.08億元，江蘇省外分支機(jī)構(gòu)收入1.59億元。

據(jù)《上海證券報(bào)》，截至2024年12月，東吳證券已在江蘇省內(nèi)設(shè)有16家分公司、80家證券營(yíng)業(yè)部，IPO保薦業(yè)務(wù)、債券承銷業(yè)務(wù)、北交所及新三板業(yè)務(wù)在江蘇及蘇州的市占率均排名靠前。

余豐慧指出，“這反映了公司在本地?fù)碛休^強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和客戶基礎(chǔ)。然而，這也意味著公司對(duì)省內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的依賴程度較高，一旦省內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。因此，擴(kuò)大省外乃至國(guó)際市場(chǎng)布局，降低地域集中風(fēng)險(xiǎn)，是東吳證券未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要方向。”

實(shí)際上，東吳證券的全國(guó)化布局正在推進(jìn)中，近年來(lái)在北京、深圳、上海等地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，試圖突破地域限制，能否在擴(kuò)張的同時(shí)保持盈利是未來(lái)的關(guān)注點(diǎn)，也關(guān)系著其“黑馬”狀態(tài)能持續(xù)多久。

業(yè)務(wù)層面之外，翻開(kāi)東吳證券高管團(tuán)隊(duì)的簡(jiǎn)歷會(huì)發(fā)現(xiàn)，與多數(shù)券商偏愛(ài)“空降兵”不同，東吳證券的核心管理層多為內(nèi)部培養(yǎng)，平均司齡超過(guò)15年。這種穩(wěn)定性在人才流動(dòng)頻繁的金融業(yè)較為罕見(jiàn)。

回溯東吳證券過(guò)去十年的發(fā)展軌跡，其成長(zhǎng)路徑清晰可見(jiàn)：深耕長(zhǎng)三角、布局全國(guó)化、擁抱科技化。“從蘇州走向全國(guó)，從傳統(tǒng)邁向現(xiàn)代，東吳證券的成長(zhǎng)之路，正是中國(guó)證券業(yè)供給側(cè)改革的一個(gè)生動(dòng)縮影。”在行業(yè)人士看來(lái)，2025年一季度的業(yè)績(jī)倍增，為東吳證券的新十年征程開(kāi)了個(gè)好頭，但在證券業(yè)這個(gè)沒(méi)有終點(diǎn)的馬拉松賽場(chǎng)上，暫時(shí)的領(lǐng)先從不是成功的保證。對(duì)東吳證券而言，保持區(qū)域深耕的戰(zhàn)略耐心，強(qiáng)化科技賦能的優(yōu)勢(shì)，或許是應(yīng)對(duì)行業(yè)變局的最佳選擇。

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