撰文：畢峰；編輯：木心

2025年4月11日，悍高集團股份有限公司IPO在深交所主板上市成功過會，但上市委會議現場問詢了兩個主要問題，一個是經營業績問題。報告期內悍高集團實現營業收入162028.69萬元、222191.10萬元、285677.03萬元，年均復合增長率為32.78%；扣非后歸母凈利潤19869.46萬元、32910.83萬元、52035.00萬元，年均復合增長率為61.83%。悍高集團預計2025年1-3月實現營業收入61352.69萬元至67175.58萬元，扣非后歸母凈利潤11274.73萬元至12712.38萬元。上市委要求悍高集團結合行業特點、客戶開拓情況等，說明報告期內營業收入、扣非后歸母凈利潤持續增長的原因及合理性；結合原材料價格變動趨勢、新增訂單、境外銷售情況等，說明發行人期后業績的穩定性。

另一個問題是銷售模式問題。根據發行人申報材料，報告期內發行人以經銷模式為主，同時采取直銷、云商、電商等銷售模式， 部分經銷商還通過云商平臺采購。報告期內，發行人云商模式下訂單金額為17805.86萬元、21126.45萬元、34207.60萬元，其中收貨手機號碼和收貨地址字段缺失的訂單占比為5.83%、29.37%、76.31%，主要是由于云商客戶自提或委托物流公司提貨所致。

上市委要求結合發行人各銷售模式定位、客戶群體差異等，說明同一客戶采用經銷和云商模式采購的原因及合理性；結合倉庫分布、運費承擔方式等，說明云商客戶采用自提或委托物流公司提貨的原因及合理性。同時，請保薦人發表明確意見。

悍高集團的主業包括功能五金、基礎五金、廚衛五金、柜類照明、內門鎖、智能廚電、浴室柜、戶外家具等，作為一家五金公司，其業績與房地產行業周期密切相關。眾所周知，近幾年房地產走勢呈下行趨勢，相關上下游產業鏈均受到重大沖擊。但非常奇怪的是，以內銷為主的悍高集團的業績反而節節高，在五金這樣一個高度競爭的行業里，如此反常的表現是違背常識的。這也是為何上市委在此前問詢函和本次過會時反復要求悍高集團解釋業績增長的原因及合理性。此前也有眾多媒體質疑過， 悍高集團以經銷模式為主，同時采取直銷、云商、電商等銷售模式，且報告期內前五大客戶主要為線下經銷商，公司是否存在通過經銷商短期壓貨等途徑調節收入？

另外，報告期內，悍高集團云商模式訂單金額快速增長，但最近一期云商訂單收入3.4億元中，高達76%的訂單缺少收貨手機號碼和收貨地址，悍高集團解釋為這是云商客戶自提或委托物流公司提貨導致。提貨方式會導致物流信息中缺少收貨手機號碼和收貨地址嗎？這些訂單是不是“幽靈訂單”？悍高集團是否通過電商這種容易操作的空對空模式造假？我們都知道，電商平臺“空單”刷量造假是很容易的，成本很低，回報很高，無論是偽造成交量還是偽造業績都很容易，但是即便是電商刷“空單”，通常也會寄出帶有完整地址和收貨人信息的空包快遞。悍高集團的云商訂單連收貨地址和收獲手機號碼都沒有，這到底是什么樣的業務？恐怕深交所要好好追查一番，不能一過了之。過會絕不意味著IPO企業進入上市保險箱。

悍高集團還存在另一大疑點，及實際控制人歐錦麗疑似存在雙重身份問題。

根據招股書，歐錦鋒直接和間接持有悍高集團76.14%的股份，歐錦麗間接持有悍高集團7.61%的股份。歐錦鋒與歐錦麗直接和間接持有發行人共計83.74%的股份，并實際控制89.76%的表決權，歐錦鋒與歐錦麗為兄妹關系，歐錦鋒擔任公司董事長、總經理，歐錦麗擔任公司董事、副總經理，為公司的共同實際控制人。

實際上，悍高集團2004年創立時，公司股東為歐錦鋒及其父親歐漢章。

2004年9月1日，歐漢章、歐錦鋒簽署了《佛山市順德區凱高五金制品有限公司章程》，約定凱高五金注冊資本為人民幣50萬元，其中，歐漢章以貨幣形式出資25萬元，占公司注冊資本的50.00%；歐錦鋒以貨幣形式出資25.00萬元，占公司注冊資本50%。

不過，2011年和2012年，歐漢章在公司增資之后，將股權轉讓給兒子歐錦鋒，退出股東名單。

不過，歐漢章退而不休，2018年-2020年依然擔任悍高集團監事，直到公司啟動上市才退出。悍高集團沒有解釋歐漢章作為曾經的創始人之一和監事為何突然退出。

令人疑惑的是，歐漢章的女兒、悍高集團實際控制人之一的歐錦麗疑似有兩套身份證件。

2015年3月，廣東悍高管理集團（悍高集團大股東、曾用名廣東悍高投資管理有限公司）監事由區錦麗變更為歐錦麗，工商登記記錄顯示該變更為“名稱變更”。

從區錦麗變更為歐錦麗，到底是注冊錯誤還是后者擁有兩套不同的身份證？結合更多證據看，這恐怕不是注冊信息錯誤導致。廣東悍高管理集團成立于2012年10月23日，歐錦麗作為股東和監事，一直使用區錦麗的名字，如此大的錯誤不可能兩年多沒發現。

另外，2014年1月9日，歐錦麗和父親歐漢章成立了佛山市順德區悍王家居五金科技有限公司，初始法定代表人、總經理和執行董事為區錦麗，歐漢章擔任監事；股東為歐漢章與區錦麗，2014年1月9日公司注冊當天，該公司立刻進行工商變更，區錦麗退出執行董事、總經理職位，由歐錦麗接替。

從上述信息可以推斷，如果區錦麗與歐錦麗是注冊錯誤的可能性極低，因為兩家公司注冊時間相差一年半，如果使用同一個身份證，工商注冊人員不可能重復犯下如此低級的錯誤，否則工商局辦事員可以被開除了。另外，即便是注冊錯誤，2014年1月，悍王家居五金科技變更了區錦麗與歐錦麗的名字后，為何廣東悍高管理集團沒有同步進行調整，而是一年多以后才改正？因此，歐錦麗要么在2014年改了名字，從區錦麗變成了歐錦麗（但是，歐漢章讓自己的女兒姓區也是讓人難以理解），要么是她擁有兩個不同的身份證，后者顯然是不合法的，歐錦麗是如何可以合法持有兩個身份證件的？其中有什么不可說的秘密？

除了上述疑點外，還有一個值得注意的信息，2023年6月7日，悍高集團原經銷商重慶市長茂裝飾對其起訴強制執行，因悍高集團未按執行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務，重慶市沙坪壩區人民法院對悍高集團及法定代表人、實控人歐錦鋒實施限制高消費措施。

雖然涉案金額不大，但悍高集團及法定代表人、實控人歐錦鋒拒不履行法院生效判決，至少說明法律意識淡漠、對法庭判決視同兒戲，這樣一家公司以及實際控制人上市后是否會切實遵守資本市場的監管規定，是值得懷疑的。而且，在報告期內公司及實控人被法院限制高消費，悍高集團及其保薦人沒有及時披露重大風險信息，也違反了證監會對IPO公司的信息披露要求，對此，深交所是應該追問的，不知道是不是交易所沒有注意到這一公開信息。

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