撰稿|張君

來源|貝多財經

近日，中國證監會國際司發布《境外發行上市備案補充材料要求（2025年4月3日—2025年4月10日）》，共對7家企業出具補充材料要求，包括滬鴿、圖達通、大行科工（深圳）股份有限公司（下稱“大行科工”）等。

關于大行科工，證監會要求其進一步說明該公司實際控制人股權代持的形成原因、合法合規性、是否存在糾紛或潛在糾紛、股權代持期間被代持方是否屬于法律法規規定禁止持股的主體（包括是否違反競業禁止規定）等。

據貝多財經了解，大行科工于2025年1月20日遞交招股書，報考港交所主板上市。本次報考上市，大行科工將募資用于生產系統現代化及擴大運營規模、強化經銷網絡及策略性品牌發展，以及加強研發能力等。

據招股書介紹，大行科工是一家折疊自行車公司，擁有“大行”品牌。大行科工在招股書中稱，大行品牌（Dahon）是折疊自行車行業中最具代表性的品牌之一。其中，大行科工由韓德瑋創立，后者被稱為是“現代折疊自行車之父”。

韓德瑋在自傳中寫道，其于1941年出生于廣東韶關，9歲時隨父母移居香港，19歲舉家移民美國，美籍華裔。26歲，韓德瑋還破格成為加州州立大學的物理學助理教授，也是該校“物理系”中唯一一個尚未有博士學位的教授。

直至1973年，韓德瑋獲得了“物理博士”學位。此后，韓德瑋還在洛杉磯休斯飛機公司、休斯研究院等任職。1981年，韓德瑋從休斯實驗室離職，并于1982年創建了北美大行（原名“加尼福利亞大行公司”，DAHON）。

2016年12月，韓德瑋設立深圳市美大行科技有限公司，后于2023年8月更名為大行科工（深圳）股份有限公司。天眼查App信息顯示，該公司的注冊資本為人民幣2374.7841萬元，法定代表人為韓德瑋，主要股東包括韓德瑋等。

根據灼識咨詢資料，于2023年按零售量計，大行科工在中國內地及全球折疊自行車行業均排行第一，市場份額分別為21.1%及5.6%。2023年，該公司實現約15.7萬輛（156900輛）的零售量。

對比可知，盡管有著所謂“現代折疊自行車之父”的稱號，但大行科工的市場地位也并不算“遙遙領先”。據灼識咨詢資料，按零售量計，前五大公司于2023年在全球折疊自行車市場中占據21.8%的市場份額。

其中，大行科工以約15.7萬輛的零售量占5.6%的市場份額。相比之下，排在第二位的公司A在2023年同樣實現15.0萬輛的零售量，市場份額為5.4%，和大行科工只有咫尺之的差距，隨時有可能超越前者。

相比之下，公司B、公司C和公司D在2023年的銷量分別為10.78萬輛、10.22萬輛和9.18萬輛，市場份額分別為3.9%、3.6%和3.3%。其中，公司B、公司C分別是中路股份、上海鳳凰，旗下品牌分別為“永久”牌和“鳳凰”牌。

在中國內地折疊自行車市場，按零售量計，前五大公司于2023年占據54.1%的市場份額。其中，大行科工以約14.92萬輛的零售量，占據21.1%的市場份額，中路股份、上海鳳凰分別占據13.7%、11.6%的市場份額，和大行科工的差距也不算特大。

這意味著，大行科工較第二名僅領先0.2個百分點，其第一的地位隨時有可能被取代。特別說明的是，全球自行車的零售量曾在2021年達到1.926億輛，2022年、2023年分別為1.694億輛、1.661億輛，連續兩年下降。

據灼識咨詢預測，全球自行車的零售量預計將在2024年重新實現增長，預期2024年的零售量約為1.788億輛，2028年將增至1.963億輛，預計2023年至2028年的復合年增長率為3.4%，增速也并不算高。

其中，全球折疊自行車行業的零售量由2018年的190萬輛逐步增至2021年的310萬輛，但2022年降至250萬輛，2023年微增至280萬輛，預計2028年降增至450萬輛，2023年至2028年的復合年增長率為9.9%。

盡管如此，折疊自行車行業在整個自行車市場的占比仍較低。據灼識咨詢資料，折疊自行車行業2018年的零售量在全球自行車市場的占比僅為1.07%，2023年為1.70%，預計2024年約為1.57%，預計2028年為2.29%，不足3%。

就收入規模而言，大行科工2022年、2023年度和截至2024年9月30日九個月（前三季度），大行科工的營收分別約為人民幣2.54億元、3.00億元和3.52億元，其中2023年的營收增長率為18.08%。

與之對應的是，大行科工2022年、2023年度的銷量分別為148956輛、156877輛，其中2023年同比增長5.3%。2024年前三季度，大行科工的銷量為175218輛，較2023年同期的115670輛增長51.5%，增速迅猛。

按銷售地區來看，大行科工的收入主要來自中國市場。2022年、2023年度和2024年度，該公司的國內銷售收入分別約為1.98億元、2.80億元和3.29億元，占比分別為77.9%、93.2%和93.4%。

報告期內，大行科工的海外銷售收入分別約為5615.8萬元、2033.5萬元和2339.0萬元，占比分別為22.1%、6.8%和6.6%。其中，2023年度來自海外的銷售收入同比減少63.8%，2024年前三季度雖有增長，但貢獻占比仍低于10%。

盡管大行科工標榜自身為全球范圍內領先，但其主要收入仍依賴中國市場。為證明其領先地位，灼識咨詢支付了45萬元的咨詢費，委托其調查及分析全球和中國內地的自行車市場，并為此編制報告。

但就中國內地市場而言，大行科工也面臨諸多玩家的對抗。除大行科工外，還包括永久（FOREVER）、鳳凰（Phoenix）、迪卡儂（DECATHLON）、京東京造、飛鴿（PIGEON）。其中，多數聚焦大眾市場。

作為對比，永久牌自行車母公司中路股份（SH:600818）2023年的營收約為9.73億元，凈利潤約為2410.08萬元。2024年前三季度，中路股份的營收、凈利潤分別約為7.91億元、287.67萬元。

2023年度，上海鳳凰（SH:600679）的營收約為17.39億元，凈利潤約為4529.38萬元。2024年前三季度，上海鳳凰的營收約為18.33億元，凈利潤約為5016.43萬元，分別同比增長42.96%、52.15%。

不難發現，大行科工的營收規模遠低于中路股份和大行科工。不過，大行科工的盈利能力要略勝一籌。2022年、2023年度和2024年前三季度，該公司的凈利潤分別為3143.4萬元、3485.0萬元和4583.8萬元。

特別說明的是，大行科工曾多次進行現金分紅。據招股書披露，該公司于2022年12月宣派股息2350萬元。2024年1月、5月，該公司分別宣派股息為每股0.21元和0.56元（對應總股本2336.89萬股，約合1800萬元），于2024年前三季度進行支付1800萬元。

據此計算，大行科工合計已分紅4800萬元。此次上市，大行科工計劃募資用于建設工廠等，包括將用于在現有惠州工廠附近建設新生產設施，預計2027年開始投入運營，設計產能預計為20萬輛。

另外，大行科工還計劃在天津、江蘇、浙江或廣東等地投資或收購已落成的生產設施，或與合適的OEM或部件供應商加強合作等。截至目前，該公司并未選定任何投資或收購目標或特定合作伙伴。

此次報考上市，大行科工能否成行？