3月25日，2024年健合（H&H）集團（股份代號：1112.HK）財報正式披露。面對中國超高端嬰配粉行業調整及全球經濟環境變化，集團以“全家庭營養健康”為核心戰略，通過多品類協同、高端產品布局及科技創新，實現業務穩健發展。報告期內，集團營收達130.5億元，中國市場貢獻66.6%收入，營養補充品品類收入占比十年間從9.0%躍升至67.7%，進一步夯實全球高端營養健康產業領導者地位。

一、核心業績：戰略轉型成果顯著，多品類協同發力

1. 營養補充品成增長引擎

集團以營養補充品為核心的戰略轉型成效卓著，該品類2024年收入占比達67.7%，較十年前提升58.7個百分點。其中，維生素、草本及礦物補充劑（VHMS）與寵物補充品實現雙位數增長，成為驅動業績的重要力量。

2. 財務穩健性提升

通過優化資本結構與庫存管理，集團2024年存貨周轉天數下降，人民幣債務占比提升至36.1%，有效降低匯兌風險；經營現金流保持強勁，現金結余達16億元，為長期發展提供堅實支撐。

3. 可持續發展里程碑

2024年11月，健合集團提前一年完成全球100%實體的B Corp共益企業認證，成為全球營養健康產業踐行可持續發展的標桿，彰顯“讓人們更健康更快樂”的企業使命。

二、三大業務板塊：差異化布局，各顯增長動能

ANC（成人營養與護理用品）：Swisse斯維詩全球市場領先

ANC業務全年營收67.0億元，同比增長8.8%，占集團總收入51.3%。中國市場作為核心陣地，Swisse斯維詩實現6.9%增長，線上VHMS市場穩居第一，整體市場排名第二。通過“Swisse Mega Brand”戰略矩陣——超高端抗衰品牌Swisse PLUS+、年輕生活方式品牌Swisse Me、兒童健康品牌Little Swisse，精準覆蓋不同消費群體。其中，Swisse PLUS+在抗衰老品類保持領先，為中國市場貢獻19.6%的雙位數增長，618、雙十一期間包攬多平臺品類第一。

澳新市場增長11.6%，Swisse斯維詩在澳洲VHMS市場穩居第一，軟糖系列以17.2%的市場份額位列第二。國際化布局同步推進，中國香港、泰國、印度等市場實現可觀增長，新加坡、意大利等地在細分品類保持領先地位。

BNC（嬰幼兒營養與護理用品）：超高端市場份額逆勢上揚

BNC業務營收43.8億元，受“新國標”過渡周期影響，整體收入承壓，但超高端戰略成效顯著——合生元在超高端嬰配粉市場份額從12.4%提升至13.3%，12月達14.5%。派星一段奶粉第四季度市場份額4.7%，零售銷售額同比增長24.7%，雙十一GMV增幅117%，新客增長25%，展現強勁拉新能力。

營養補充品領域，合生元推出乳鐵蛋白+益生菌、DHA藻油等創新產品，推動嬰幼兒營養品銷售額增長77.7%，并通過“超級金裝益生菌”系列開拓品類新賽道。品牌依托中法品質溯源、行業標準制定（如《乳源性骨橋蛋白科學證據》）及“寶貝節”等營銷活動，深化母嬰群體信任，鞏固中國內地嬰童益生菌市場領先地位。在法國市場，合生元蟬聯有機嬰配粉及羊奶品類第一，市占率分別為40.1%和43.4%。

PNC（寵物營養與護理用品）：高端化與全球化雙輪驅動

PNC業務營收19.7億元，同比增長4.4%。北美市場Zesty Paws快樂一爪保持雙位數增長，第四季度增速達15.3%，線下渠道拓展至Costco、沃爾瑪等主流平臺；中國市場Solid Gold素力高推出“高蛋白免疫雙拼貓糧”“奶蓋魚油”等高端產品，高端品類收入占比14.7%，并通過行業會議、科研合作（如華南農業大學“素力高杯”科普大賽）提升科學養寵認知。

全球化布局加速，Zesty Paws快樂一爪2024年進軍英國、法國、意大利，入駐Pets at Home等當地頭部渠道，構建覆蓋歐美的零售網絡。

三、未來戰略：聚焦營養補充品，深化全家庭場景覆蓋

1. ANC：強化細分品類與新興市場

Swisse斯維詩將鞏固中國線上龍頭地位，拓展東南亞、中東等市場，通過“功能營養+口服美容”產品矩陣搶占抗衰、護肝等賽道，持續提升高端化產品占比。

2. BNC：完成新國標過渡，發力營養品創新

合生元計劃2025年上半年完成新國標切換，推動嬰配粉銷售恢復增長；同時加大乳鐵蛋白、益生菌等營養品研發，通過“高端嬰配粉+精準營養品”雙輪驅動，夯實超高端市場份額。

3. PNC：全渠道布局與品類創新

北美市場深化Zesty Paws快樂一爪的全渠道滲透，歐洲市場加速渠道拓展；中國市場Solid Gold素力高聚焦高端寵物食品及補充品，美國市場通過電商渠道擴大高端品類影響力。

健合集團首席執行官Nick Mann表示，2025年，集團將依托科學實證與全渠道戰略，推動ANC、BNC、PNC三大業務單元穩健增長，以高品質產品和服務滿足全球家庭的營養健康需求，向‘全球高端營養與健康產業領導者’目標堅實邁進。

從2024年健合集團財報中，集團在挑戰中展現戰略定力，通過品類轉型、全球化布局及可持續發展實踐，構建起抵御周期波動的業務韌性。未來，隨著全家庭營養健康戰略的深化落地，集團有望在高端化、細分化、全球化賽道持續釋放增長潛力，為行業發展樹立新范式。