日本超長期國債收益率周一大幅攀升，20年期國債收益率飆升7個基點至2.435%，創2004年以來新高，30年期收益率更是暴漲12個基點至2.845%。

這一劇烈波動發生在周二日本20年期國債拍賣之前，但更重要的是，市場正在消化日本政府即將推出巨額補充預算計劃的預期。

發錢+減稅！日本財政大炮啟動？

野村最新報告援引《產經新聞》及其他媒體報道稱，日本首相石破茂已開始協調2025財年補充預算的起草，最終決定將在評估4月17日的美日關稅談判后作出。

在執政黨內，有提案建議向全體國民每人發放3-5萬日元的現金。如果按每人5萬日元計算，初步估算所需資金約為6萬億日元。此外，政府還在考慮恢復電費和燃氣補貼、擴大生態汽車補貼、增加就業調整補貼支出以及增加應急基金等。

報告稱，這不是普通的預算調整，而是一項潛在的全面財政刺激計劃，如果向全體公民發放的補貼定為每人5萬日元，這項補充預算的規模可能接近10萬億日元（約合700.7億元）。

另一方面，執政黨內關于降低消費稅的討論也在升溫。有提案建議將食品等生活必需品的減稅稅率從8%降至約5%，這可能使財政稅收減少約2萬億日元。

公明黨黨首齋藤鐵夫主張降低消費稅，并將補充預算中的現金發放視為實現減稅之前的權宜之計，減稅的實施時間普遍被認為是從2026財年開始。

另外，自民黨在去年就與國民民主黨達成協議，廢除臨時汽油稅率，目前也在與日本創新黨進行討論。與國民民主黨關于提高免稅門檻的討論預計將繼續，與日本創新黨達成一致的免費教育政策將從2026財年開始更全面地實施。

債券市場的“定時炸彈”，誰來買單？

野村認為，隨著補充預算規模的確定和消費稅調整的進一步討論，日本國債市場的波動性可能進一步加劇，投資者應做好準備應對可能的收益率曲線變動和流動性沖擊。

報告指出，考慮到這是在財年剛開始時推出的補充預算，通過收入預估變動或減少其他支出來覆蓋經濟措施的空間非常有限。這意味著額外支出的很大一部分可能導致新發行債券增加。

然而，自民黨干事長森山裕4月13日表示，希望將補充預算的規模“控制在不發行赤字融資債券的范圍內”。這究竟意味著發放補貼的規模將會較小，還是政府有增加收入或減少支出的計劃，目前尚不清楚。