2024年我們都知道一個事實：經濟下行，消費降級！在這樣的形勢下，越來越多的人意識到錢難賺、生意不好做，這對于企業經營來說，大環境不好，既是挑戰，也是機遇；而對于股市來說，這或許會改變當前的格局，衍生出不一樣的天地。

可能前幾年很多內地企業還只是一眼盯著A股，覺得在A股上市才算是“萬里長征”走完的第一步，港股和美股對于很多人來說，似乎顯得很陌生，也很遙遠。可當越來越多的企業開始選擇在港股上市，而不是A股時，人們突然發現：原來企業經營還可以這么玩，并不是人人都要去A股，如果A股去不了，不是還有美股、港股嗎？

于是，在這樣的思維方式轉變之后，好像企業經營的道路也變得明朗起來。只不過，上市究竟是缺錢，還是國際化擴張的需求，這就要看具體的企業了。就比如，已經向港股提交上市申請的藍思科技，你說它去港股上市，是缺錢，還是野心更大的擴張需要？

靠“果鏈”崛起的藍思科技

關于藍思科技的前世今生，可能大家不陌生，這個成立已有32年歷史的公司身上，既是甚深圳企業、深圳速度發展的濃縮，也是一個女企業家從普通人走向成功的典型案例，甚至有人把藍思創始人周群飛比作爽劇中才有的“麻雀變鳳凰”、“灰姑娘變公主”。當然，“麻雀變鳳凰”、“灰姑娘變公主”都需要借助外力的輔助和時勢造英雄的奇跡誕生，而藍思科技的崛起，很大程度上，其實也是得益于自身足夠過硬的實力、不錯的機遇和時代造就。

畢竟，當初從一個默默無聞的小廠，做到了10年前市值超過千億、上市當天股價暴漲，隨后連續8天漲停的驚人紀錄，創始人個人身價超過500億，沒有絕對的實力，這肯定是不可能的。而藍思科技之所以能在成立幾年內就躍居行業龍頭位置、市值超千億，這與它是“果鏈”上重要的供應商有非常大的關系。

當初創立藍思的時候，以絲網印刷起步，隨后擴展到手表玻璃生產業務，積累了大量的客戶；而后通過給TCL翻蓋手機等做玻璃屏幕，由此進入手機市場，并成為重要的一環；再到后來，蘋果手機指定藍思作為核心供應商之一，開始在數碼界強勢崛起。

2024年藍思科技營收698.97億元，同比增長28.27%；其中智能手機與電腦業務營收達577.54億元，占總營收的82.63,；而讓人關注的蘋果訂單占比降至49.45%，近4年來第一次下降到50%，雖然不是其最大的營收來源，但依然是第一大客戶。要知道在2年前的2022年，蘋果為藍思貢獻了近七成的營收來源，說它是靠“果鏈”吃飯都不過分。

也正是參與了蘋果每一代的研發和制造，藍思科技營收從2011年的60億元，飆升至2024年的698億元，13年增長10倍有余。

A+H股上市，資本與戰略博弈后的結果

正常邏輯推理，藍思已經在A股上市，并獲得股價8連漲、市值超千億的“高光”，只要維護好現有格局，就能安安穩穩的發展下去。可事實是，這些年為了留住蘋果這棵“搖錢樹”，也為了保住自己全球第一的蘋果屏幕供應商的位置，藍思無形中已經與蘋果深度綁定，蘋果有多風光，它就有多強大；反正，蘋果一旦遭遇不順，藍思也無法置身之外。

2024年下半年，蘋果新品發布，因為口碑不佳，導致藍思股價下跌25%，市值也蒸發了250億；加上與蘋果合作在固定資產和在建工程的投入，讓藍思的固定資產從2016年的109億元增長至2024年的366億元，直接翻了超3倍，重資產經營讓藍思的資產減值風險隨時有爆發的可能。

更讓人焦慮的是，毛利率持續下跌，2024年電子元器件制造業的毛利率為15.89%，同比下降0.7%，為了扭轉這不利局面，藍思開始與新能源汽車、機器人公司合作，為它們生產座艙、智能頭顯與穿戴類設備業務，但擺脫“果鏈代工”，向全球化科技企業進化，也使得藍思需要平衡A股投資者情緒與H股融資需求，更需要通過技術與客戶多元化構建第二增長曲線。新能源汽車、人形機器人和更多智能化產品，無疑才是轉型的重點。

貴為全球消費電子及智能汽車領域的重要供應商，曾經在蘋果的光環下風光一時，但資產模式與蘋果以來的雙刃劍效應其實是潛在的最大風險。藍思更需要進一步拓展海外產能，促進新興業務商業化能力，借助港股的資本之力打破桎梏，A+H雙上市或可重塑消費電子產業鏈格局，這也是資本與戰略博弈后的結果。