全球IPO市場勢頭逐漸增強，香港市場的融資活動亦有所回升。盡管地緣政治局勢仍然緊張，通脹和利率見頂并逐步回落，香港的新股市場在政策支持和經濟前景改善等因素推動下，正邁向復蘇。

有望重回三甲之列

跟據資料顯示2024 年香港 IPO集資額開始回暖， 在此前連續三年同比減少后有所恢復，全球排名回升至第四位，2025年展現香港資本市場應對周期波動的韌性與潛力，香港股市資金面與政策面利好有望進一步顯現，為 IPO市場延續復蘇態勢提供有利機遇，2025年香港IPO集資額估計達到1,300億至1,600億港元，全球排名有望重新躋身三甲之列。

中銀分析員李宇嘉表示，2024年香港股市呈現回暖跡象，IPO集資額在全球同比減少10%的市場環境下逆勢增加，全球排名僅次于印度國家證券交易所、美國納斯達克證券交易所和紐約證券交易所。

他更說，港股IPO市場呈現以下特點：

一、大型IPO驅動集資額反彈，新上市數量仍有不足。2024 年香港首次公開招股集資額與數量走勢出現分化，集資額在2023 年經歷雙位數下跌后顯著反彈，同比增加89%至875億港元；但新股上市數量僅71宗，較2023年仍有不足，同比減少3%。港股IPO回暖主要由大型IPO驅動，集資額前10 大IPO占比72.8%，其中最大IPO美的集團為重要貢獻，募資約 357 億港元。

二、主板集資額回升，創業板改革初見成效。2024 年香港主板上市68家企業，IPO集資額約872億港元，同比增加88%。創業板共上市3家企業，集資額約2.4億港元，較此前連續兩年零IPO的情況有所改善。2024年 1月1日生效的港交所創業板上市改革，將創業板定位為“服務發展成熟的中小企以及大量從事研發的增長型公司的市場，而不是初創公司的市場”，將創業板 IPO投資風險控制在一定范圍內，有利于擴大潛在投資者范圍。創業板上市改革中引入新的“簡化轉板機制”將創業板重新定位為第二板，相較其他改革措施更具吸引力。截至2024 年末，港交所已收到3家創業板企業轉主板申請，其中首家轉板企業在2025年2月18日開始在主板交易。

三、消費行業占比較高,新經濟行業局部改善。根據Wind數據，2024年香港 IPO集資額前三大行業分別為必需性消費、信息科技業和工業，分別占比約51%、18%和12%。其中，消費行業一直為香港 IPO市場的主要行業之一，2024年必需性消費和非必需性消費占比共計 61%，過去五年占比均超過30%。新經濟行業以資訊科技業較為突出，集資額占比從2023年的約12%提升至 2024年的約 18%。

四、國際企業回歸。內地企業為2024年香港 IPO最主要部分，集資額839億港元，占比96%，較2023年的90%進一步提升。而國際企業 IPO較2023年無新股上市的情況有恢復跡象，共3家國際企業在港交所上市，IPO集資額約27億港元。內地企業中，有3家為A股企業赴港上市（先A后H），其中美的集團、順豐控股集資額排名居2024年港股 IPO前三位。

今年首兩個月增2.58倍

2025年的市況會如何呢?根據資料顯示,2025年前兩個月，香港新上市公司共10家，全部為主板上市（其中9家通過IPO方式上市，1家GEM是由創業版轉主板上市），新上市數量較上年同期增5家，募資合計77.95億港元，募資金額按年增加56.18億，增了2.58倍。

從募資方面，募資在1-5億美元以下的3家，占33.3%；募資在0.5-1億美元之間的3家，占33.3%；募資在0.2-0.5億美元之間的3家，占33.3%。而今年初赴港上市的公司不乏行業龍頭，如鋰電池龍頭寧德時代、醫藥龍頭恒瑞醫藥、調味品龍頭海天味業、消費電子龍頭藍思科技、工程機械龍頭三一重工等。

未來會加速增長

羅兵咸永道香港資本市場服務主管合伙人黃金錢表示，如果整體資本市場在2025年相對穩定，通脹和利率繼續回落，再加上香港政府各項刺激經濟的措施成效逐步浮現，將有多家已經在A股上市的大型中國企業赴港上市，推動香港IPO集資金額至1,600億元，創近四年新高。IPO市場的復甦將刺激股票市場的交投氣氛，提升流動性和成交額，有助股票重回合理估值范圍。

此外，他繼續說，香港聯交所積極探討與不同海外交易所合作亦有望吸引海外已上市公司在香港作雙重上市或第二上市，或分拆其中國或亞洲業務在香港上市。此舉長遠有助提升香港新股上市及融資中心的競爭力及鞏固其國際金融中心的地位。

而瑞銀證券負責人就預計，2025年將有30家A股公司赴港上市，其中大部分是大型A股公司，涵蓋各行各業。

安永報告也指出，隨著“A+H”上市門檻的降低及更短的上市時間表，預計將有一批優質A股上市公司推動“A+H”雙重上市潮，幫助中國企業借力資本市場加強全球競爭力。同時，兩地上市也有助于企業連接全球投資者，為投資者提供了更多元化的選擇，提升香港資本市場的活躍度。

中銀分析員李宇嘉預計香港2025年IPO市場加速復蘇，他指出，目前有94家企業上市申請正在處理中，14家已獲上市委員會批準，有待上市。未來隨著資金面與政策面利好進一步釋放，預計港股IPO復甦趨勢有望進一步加強。

他繼續說，市場對2025年港股IPO情況持樂觀態度，主要機構預測集資額可較2024年進一步增加，達到 1000億港元以上，世界排名有望重返前三。他有這方面的預測有以下原因：一、美聯儲可能再降息，推動流動性環境趨于改善；二、中央政府加大力度支持內地企業赴港上市。2025年1月，人民銀行潘功勝行長在亞洲金融論壇上表示要支持更多優質企業到香港上市，中國證監會提出將優化境外上市備案制度。隨著中央的支持政策進一步落地見效，內地企業尤其是行業龍頭企業赴港上市有望成為2025年香港 IPO市場增長的主要動力。根據彭博數據，寧德時代2025年赴港 IPO集資額可能超過50 億美元，或成為2021年以來香港最大規模IPO。目前亦有“杭州六小龍”群核科技以及恒瑞醫藥、海天味業等內地企業向港交所遞交招股書。三、港交所推出 IPO市場改革措施 ，優化新上市審批流程，并對A股公司推出更便利的上市條件；四、美國納斯達克交易所提高中小企業上市門檻，或令內地中小企選擇香港為境外上市地。

來源：香港經濟導報

作者：本刊主筆 何潔霞