2025年4月9日，分眾以83億元擬收購新潮。這場被業內稱為“核彈級”的并購交易，也是全球最大的戶外媒體并購案，背后有太多的故事。

分眾傳媒為何要收購新潮？

分眾傳媒董事長江南春曾多次表示不會收購新潮，因為收購新潮后，還會有更多的競爭對手出現，所以一定要把新潮打死。但今天卻花了83億將新潮收入囊中，為什么？行業老大消滅競爭對手的一般規律是：首先最好打死，打不死就買，買不了就投，投不了就會長期內卷。今天分眾傳媒和新潮傳媒的十年的競爭正好走到了第二階段，打不死就賣掉。因為據了解新潮傳媒2022年營收19.40億元，凈虧損4.69億元；2023年營收19.32億元，凈虧損2.79億元；2024年收入超過20億，公司全面盈利6000多萬，且賬上還有20億現金儲備。

新潮傳媒最近幾年表現出了強大的發展勢頭，據說2025年盈利規模還將繼續增加，如果不賣掉會對分眾造成了巨大的競爭壓力。所以，對于分眾而言，選擇在此時收購新潮是一個好戰略，一方面能夠緩解來自市場方面的競爭壓力；另一方面能增加社區的媒體資源，擴大利潤的增量資產。并購公告后分眾的股票漲停，說明資本市場對行業雙巨頭合并后，未來的發展潛力是認可的。

新潮傳媒盈利了為什么還要選擇出售？

新潮已經實現了全面盈利，賬上還有20億現金，為什么要賣掉呢?從新潮的融資軌跡來看，這應該是一場資本與創業者之間的博弈。

十年14輪融資，新潮總融資規模達到80億，股東包括京東、百度、58、顧家、養元、元璟、源碼等著名投資方，不得不說張繼學是一個有魅力的創業者，能把一群大佬都團結在了自己的身邊，而且把新潮傳媒這事兒干成功了。但資本是逐利的，龐大的融資最終演變為創始團隊的“甜蜜負擔”。盡管張繼學曾多次表示不會賣掉新潮，誓言“成為雙巨頭之一”，但在投資到期，資本退出的壓力下，新潮的上市之路卻并不順利，選擇與分眾傳媒換股合并，實現間接上市，成為多方利益博弈的最優解。這就能解釋為什么新潮傳媒已經成為行業第二名，已經走出了從虧損到盈利的增長曲線，卻要選擇賣給分眾傳媒的原因。對于分眾傳媒的江南春來說是一場漂亮的收購戰，但對于新潮傳媒的張繼學而言，多少有些被動與無奈的意味。

新潮將為分眾帶來什么樣的增量價值？

新潮創業10年，已經構建了中國社區數字化營銷新范式，標簽篩選、精準投放、效果歸因一直是新潮傳媒的領先技術。創始人張繼學率先提出“社區場景即流量入口”的理念，深耕社區終端，打造出了覆蓋全國200城、74萬終端、觸達1.8億家庭用戶的社區媒體平臺，因此被譽為“中國社區營銷第一人”。

眾所周知，分眾傳媒一直深耕城市商務、影院資源，定位是“引爆主流，投分眾”，新潮的社區流量和數字化能力，恰好與其構成了強有力的戰略互補，或將引發一場顛覆傳統廣告的“化學反應”。

根據交易公告，張繼學將出任分眾的“首席增長官”。這也釋放了一個明確信號：分眾的未來增量也許正是今天新潮所擁有的兩大武器——社區媒體平臺與數字化投放能力。或許對分眾而言這不僅是一次并購，更是一次增長邏輯的重構，是下一輪爆發的起點。

83億，新潮被“賤賣”了嗎？

新潮2021年京東投資28億的時候，估值就超過了150億，今天83億就賣了，是不是賤賣了？張繼學在朋友圈坦言：“83億，如果是現金收購，肯定是賤賣了，但如果是換股，就不一定了，還記得江南春有500城、500萬終端、5億新中產的夢想嗎？”，公告顯示交易對價83億元，兌換股價為5.68元/股，用今天7.1元的價格計算，分眾傳媒1028億市值，那交易價格已經超過100億了。合并后經過幾年的協同發展，分眾傳媒市值超過2000億也是有可能的，新潮傳媒的股東都是聰明人。而事實上，83億收購價格的背后，暗藏三重價值躍升空間：

一、協同紅利：新潮在全國布局了74萬資源點位，若單屏收入從2700元提至5000元，公司年利潤可增11.57億元，對應市盈率僅7.5倍，蘊藏著巨大的升值空間。

二、數字化生態的“核聚變”

這場并購絕非簡單“1+1”，而是兩大夢想的化學反應，創造了更大的市場想象空間。分眾的4億商務人群與新潮的1.8億社區用戶，構建了“核心商圈+社區”全域覆蓋；

三、全球野心：張繼學的“全球最大社區數字化平臺”與江南春“500城500億”目標形成共振，為出海埋下伏筆。

一場83億的收購，打破了全球戶外廣告行業的并購紀錄，也撬動了中國戶外媒體的“核聚變”。這是傳媒大佬江南春的又一次勝利，也是張繼學作為創業者的一種無奈。