導讀：如題。

注：本文成于3月27日

【正文】

本文聚焦平安銀行2024年年報。

一、零售條線連續(xù)兩年遭受重創(chuàng)：利潤貢獻由69%的歷史高點大幅降至0.6%

一直讓平安銀行引以為傲的零售條線在2023-2024年期間出現(xiàn)了比較大的調(diào)整，其對平安銀行利潤的貢獻比例在2024年大幅降至0.6%。

（一）零售條線對平安銀行利潤的貢獻比例大幅降至0.6%

2024年，零售條線對平安銀行營收的貢獻雖然仍達48.6%，但其對凈利潤的貢獻比例卻大幅降至0.6%，較2023年大幅下降11.3個百分點，較2019年更是大幅下降60.5個百分點，極為不正常，這意味著2024年平安銀行業(yè)務的零售業(yè)務出了比較大的問題。

數(shù)據(jù)上看，2024年平安銀行零售條線雖然實現(xiàn)了712.55億元的營業(yè)，但凈利潤卻僅有2.89億元，較2023年的55.25億元大幅下降94.7%。

（二）資產(chǎn)端重組力度較大：大幅壓降信用卡與消費類貸款

1、平安銀行零售條線盈利能力大幅下滑的一個很重要原因是，其資產(chǎn)端進行了大幅度的重組，并于2023年期間對個人貸款分類進行了優(yōu)化，將持證抵押貸款、汽車金融貸款等產(chǎn)品按用途歸入消費性貸款和經(jīng)營性貸款。2024年底，平安銀行零售條線擁有的資產(chǎn)由2022年的20270.05億元持續(xù)壓降至16931.54億元，累計壓降3338.51億元，2023年與2024年分別壓降780億元和2558億元，可見2024年平安銀行零售條線的資產(chǎn)端重組力度更大。

2、結(jié)構(gòu)上看，平安銀行在過去兩年主要壓降了信用卡和消費類貸款。例如，2023-2024年期間信用卡應用賬款累計壓降1436.94億元，消費性貸款由6022.47億元連續(xù)壓降至4746.63億元（累計壓降1275.84億元）。其中，汽車金融貸款壓降272.39億元。

實際上，平安銀行的信用卡應收賬款余額已經(jīng)是連續(xù)三年下降，即由2021年的6214億元分別降至2022年的5787億元、2023年的5141億元和2024年的4349.97億元，三年的時間累計壓降1864億元。

3、相較而言，平安銀行的經(jīng)營性貸款與個人住房按揭貸款則在2023-2024年期間保持著穩(wěn)定增長態(tài)勢。其中，經(jīng)營性貸款由2022年的5820.09億元增至2023年的6147.68億元（2024年則下降至5314.1億元），個人住房按揭貸款由2022年的2844.43億元連續(xù)增至2023年的3035.68億元和2024年的3260.98億元。

顯然，平安銀行2024年的零售資產(chǎn)投放進行了比較大的調(diào)整，收益較高的信用卡和消費性貸款壓縮較為明顯，而收益相對較低的住房按揭貸款貢獻亦不大。

（三）資產(chǎn)質(zhì)量不理想，尤以信用卡和消費性貸款為甚

為何平安銀行會愿意大幅壓降收益較高的信用卡應收賬款和消費性貸款呢？其中很重要的原因可能有兩個，一是這兩類零售資產(chǎn)的不良率較高，二是監(jiān)管窗口指導（即平安銀行消費性貸款的利率偏高、客群質(zhì)量相對較差、風險隱患較大）。

例如，2024年，平安銀行個人貸款不良率為1.39%，連續(xù)四年上升。其中，2024年平安銀行信用卡應收賬款和消費性貸款的不良率分別為2.56%和1.35%，處于高位。再比如，2023-2024年平安銀行零售條線計提的信用及其他資產(chǎn)減值損失分別為591.31億元和487.29億元（2022的為457.56億元），而遠遠高于批發(fā)金融條線的-0.63億元和11.94億元。

從這個角度來看，平安銀行的零售資產(chǎn)（非住房按揭類）出了問題。

（四）零售業(yè)務的提法出現(xiàn)了根本性變化：更偏重“穩(wěn)健型業(yè)務模式”

2016年10月，全面啟動零售轉(zhuǎn)型以來，平安銀行一直備受關注，期間確實取得了非常大的成果。不過轉(zhuǎn)型至今已有8年，零售業(yè)務抗風險、弱周期特征以及平安集團客群優(yōu)勢已經(jīng)有充分發(fā)揮，平安銀行零售條線的問題也開始凸顯，如客群下沉所帶來的資產(chǎn)質(zhì)量問題等。

我們看到，2023年平安銀行零售資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)比較大的調(diào)整，而平安銀行針對零售資產(chǎn)業(yè)務提出要持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)組合策略，主動壓降高風險資產(chǎn)，提升住房按揭、持證抵押等基石類業(yè)務的優(yōu)質(zhì)客戶占比，通過吸引優(yōu)質(zhì)客戶、調(diào)整客群結(jié)構(gòu)來推動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這意味著平安銀行的零售業(yè)務思路已經(jīng)發(fā)生了變化，即不再是過去的激進路徑，而是更加求穩(wěn)。

二、零售條線重組對平安銀行業(yè)績指標產(chǎn)生較大沖擊

數(shù)據(jù)上看，零售條線重組對平安銀行2023-2024年業(yè)績指標造成了較大沖擊。

（一）營收與利差收入連續(xù)兩年大幅下滑，創(chuàng)利能力回到疫情前的2019

1、2024年，平安銀行實現(xiàn)營收與利差收入分別為1466.95億元和934.27億元，同比分別大幅下滑10.93%和20.82%，為2023年以來連續(xù)兩年下滑。上一次出現(xiàn)這種情況還是2017年（下滑幅度分別為1.79%和3.14%），當時的背景為強監(jiān)管和市場利率大幅上行等因素。

2、值得注意的是，1466.95億元的營收和934.27億元的利差收入在數(shù)值上均為2020年以來新低，也就是說業(yè)績指標上看平安銀行基本上算是重新回到疫情前的水平。受此影響，2024年平安銀行的凈利潤也出現(xiàn)下降，同比下滑4.19%。

（二）非零售條線2024年分別實現(xiàn)10.07%8.04%的營收和凈利潤增幅

值得注意的是，2024年平安銀行的批發(fā)金融業(yè)務和其他業(yè)務分別實現(xiàn)營收638.41億元和115.99億元（同比分別變動19.15%和-22.45%），分別實現(xiàn)凈利潤354.41億元和87.78億元（同比分別變動19.9%和-22.81%）。

也就是說，非零售金融條線在2024年分別實現(xiàn)10.07%的營收增幅和8.04%的凈利潤增幅。故從這個角度來說，2024年平安銀行創(chuàng)利能力的下滑主要是受零售條線影響。

（三）中收下滑較為明顯，且已持續(xù)四年

平安銀行的手續(xù)費及傭金凈收入已經(jīng)連續(xù)下滑四年（2021-2024年），2023年實現(xiàn)的241億元手續(xù)費及傭金凈收入還不足2015-2016年的水平。

考慮到，決定中收增長的因素主要是市場活力與綜合金融服務能力，這意味著平安銀行中收的乏力可能還會持續(xù)下去，而平安銀行自身的問題預計也在顯現(xiàn)。

三、零售條線重組導致平安銀行資產(chǎn)負債定價發(fā)生根本性變化

零售條線資產(chǎn)端的重組使得平安銀行的資產(chǎn)負債定價也發(fā)生在變化，其“高利貸銀行”的標簽正在不斷發(fā)生變化，2024年凈利差與凈息差分別收窄48BP和51BP。

例如，2024年平安銀行的全部存貸利差收窄76BP、零售存貸利差則大幅收窄87BP，其中零售貸款利率收窄102BP、幅度最大。與之相對應，2024年平安銀行的零售定期存款利率與公司定期存款利率也分別下行13BP和14BP。

四、繼續(xù)壓降房地產(chǎn)類授信余額，較低的房地產(chǎn)貸款不良率可能不足信

平安銀行在2023-2024年持續(xù)壓降了房地地產(chǎn)類授信余額。具體看，

（一）實有及或有信貸、自營債券投資、自營非標投資等承擔信用風險的業(yè)務余額合計2733.37億元，減少108.59億元，兩年累計壓降503億元。其中，對公房地產(chǎn)貸款余額為為2452.19億元，兩年累計壓降383億元；房開貸余額為766.29億元（壓降54億元）。

（二）理財資金出資、委托貸款、合作機構(gòu)管理代銷信托及基金、主承銷債務融資工具等不承擔信用風險的業(yè)務余額數(shù)據(jù)沒有再公布（可能存在一定問題），2023年為807.95億元。這類業(yè)務以合作機構(gòu)管理代銷信托及基金為主，規(guī)模為326.83億元（2022-2023年分別為428.33億元和340.85億元）。

2023年平安銀行的對公房地產(chǎn)貸款不良率為1.79%，不過這個數(shù)據(jù)在全行業(yè)均大范圍踩雷的情況下可能并不足信。

五、為數(shù)不多的亮點：財富管理業(yè)務與投資類業(yè)務

（一）相較于不太理想的業(yè)績指標，平安銀行的財富管理業(yè)務仍在保持不錯的增長。

1、數(shù)據(jù)上看，2024年平安銀行的私行業(yè)務繼續(xù)保持著著不錯增長，私行客戶數(shù)增至9.68萬戶，對應的私行AUM達達到1.98萬億元，不過戶均AUM下降至2041萬元。

2、同時2023年平安銀行的財富客戶數(shù)也進一步增至145.62萬戶，零售客戶數(shù)亦增至12553.79萬戶、對應零售客戶AUM升至4.19萬億元、戶均AUM提升至3.24萬元。

因此，僅從指標來看，平安銀行2024年的財富管理業(yè)務表現(xiàn)還是可以的。

（二）同時，和大部分銀行類似，投資類業(yè)務在2024年也對平安銀行的業(yè)績指標有一定支撐。例如，2024年平安銀行實現(xiàn)投資類收益為285.88億元，同比大幅增長74.72%，遠遠好于利差收入和中間業(yè)務收入。

六、結(jié)語

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