3 月 25 日，健合集團（H&H）（股份代號：1112.HK）正式發布 2024 年全年業績報告。面對中國超高端嬰幼兒配方奶粉行業調整及全球經濟波動，集團以"全家庭營養健康"為核心戰略，通過多品類協同、高端化布局及科技創新，實現業務穩健發展。報告期內，集團營收達130. 5 億元，其中中國市場貢獻66.6%收入，營養補充品品類收入占比十年間從9.0%躍升至67.7%，進一步夯實全球高端營養健康產業掌舵者地位。

一、戰略轉型成效顯著，三大業務協同發展

（一）成人營養護理（ANC）：Swisse斯維詩全球市場領先

ANC業務全年營收67. 0 億元，同比增長8.8%，占集團總收入51.3%。中國市場作為核心陣地，Swisse斯維詩實現6.9%增長，線上VHMS市場穩居首先，整體市場排名第二。品牌通過"Swisse Mega Brand"戰略矩陣——超高端抗衰品牌Swisse PLUS+、年輕生活方式品牌Swisse Me、兒童健康品牌Little Swisse，準確覆蓋不同消費群體。其中，Swisse PLUS+在抗衰老品類保持領先，為中國市場貢獻19.6%的雙位數增長，618、雙十一期間包攬多平臺品類首先。

澳新市場增長11.6%，Swisse斯維詩在澳洲VHMS市場穩居首先，軟糖系列以17.2%的市場份額位列第二。國際化布局同步推進，中國香港、泰國、印度等市場實現可觀增長，新加坡、意大利等地在細分品類保持領先地位。

（二）嬰幼兒營養護理（BNC）：超高端市場份額逆勢上揚

BNC業務營收43. 8 億元，受"新國標"過渡周期影響，整體收入承壓，但超高端戰略成效顯著——合生元在超高端嬰配粉市場份額從12.4%提升至13.3%， 12 月達14.5%。派星一段奶粉第四季度市場份額4.7%，零售銷售額同比增長24.7%，雙十一GMV增幅117%，新客增長25%，展現強勁拉新能力。

營養補充品領域，合生元推出乳鐵蛋白+益生菌、DHA藻油等創新產品，推動嬰幼兒營養品銷售額增長77.7%，并通過"比較優秀金裝益生菌"系列開拓品類新賽道。品牌依托中法品質溯源、行業標準制定（如《乳源性骨橋蛋白科學證據》）及"寶貝節"等營銷活動，深化母嬰群體信任，鞏固中國內地嬰童益生菌市場領先地位。在法國市場，合生元蟬聯有機嬰配粉及羊奶品類首先，市占率分別為40.1%和43.4%。

（三）寵物營養護理（PNC）：高端化與全球化雙輪驅動

PNC業務營收19. 7 億元，同比增長4.4%。北美市場Zesty Paws快樂一爪保持雙位數增長，第四季度增速達15.3%，線下渠道拓展至Costco、沃爾瑪等主流平臺；中國市場Solid Gold素力高推出"高蛋白免疫雙拼貓糧""奶蓋魚油"等高端產品，高端品類收入占比14.7%，并通過行業會議、科研合作（如華南農業大學"素力高杯"科普大賽）提升科學養寵認知。

全球化布局加速，Zesty Paws快樂一爪 2024 年進軍英國、法國、意大利，入駐Pets at Home等當地頭部渠道，構建覆蓋歐美的零售網絡。

二、財務穩健性增強，可持續發展里程碑

集團全年經營現金流健康，存貨周轉天數下降，人民幣債務占比提升至36.1%，有效降低匯兌風險；現金結余達 16 億元，為長期發展提供堅實支撐。毛利率同比回升至60.6%，ANC板塊毛利率穩定在65%，PNC板塊提升 3 個百分點至51.6%。

可持續發展方面，集團全球高實體提前一年獲B Corp共益企業認證，得分 93 分。通過科學碳目標倡議（SBTi）、碳中和工廠建設、環保活動覆蓋 4 億人次等舉措，踐行"商業向善"承諾。H&H公益基金累計投入超 1000 萬美元，支持全球 64 家慈善機構。

三、未來布局：聚焦增長賽道，深化全家庭戰略

（一）ANC：鞏固市場地位，拓展新興市場

Swisse斯維詩將強化"Mega Brand"戰略，持續搶占抗衰老、口服美容等賽道。其超高端產品Swisse PLUS NAD+細胞新生瓶通過天貓比較優秀品牌日首發，首日銷售額突破數百萬元，驗證了市場對科技抗衰產品的需求。未來，澳新市場將通過持續產品創新和高端化，進一步鞏固領先地位，并持續發展東南亞、印度、中東及意大利等拓展市場。

（二）BNC：完成新國標過渡，發力創新產品

合生元計劃 2025 年上半年完成新國標切換，推動嬰配粉銷售恢復增長；同時加大乳鐵蛋白、益生菌等營養品研發，通過"高端嬰配粉+準確營養品"雙輪驅動，夯實超高端市場份額。集團將繼續深化與保障機構的合作，如聯合發布《兒童過敏預防與益生菌應用科學指導》，提升科學實證優勢。

（三）PNC：全渠道布局與品類創新

北美市場深化Zesty Paws快樂一爪的全渠道滲透，歐洲市場加速渠道拓展；中國市場Solid Gold素力高聚焦高端寵物食品及補充品，美國市場通過電商渠道擴大高端品類影響力。此外，集團將加強與科研機構的合作，如華南農業大學"素力高杯"科普大賽，推動寵物營養科學普及。

在 2024 年健合集團業績披露之際，集團交出了一份展現戰略定力的成績單。隨著高端化產品矩陣的完善、細分市場的準確開拓以及全球渠道網絡的擴展，健合集團正蓄勢待發，有望在營養健康產業的新賽道上持續釋放增長潛力，為行業高質量發展樹立新的價值標桿。展望 2025 年，集團將繼續深耕三大核心賽道：推動嬰幼兒奶粉、VHMS與寵物補充品的協同增長，助力ANC、BNC、PNC業務單元實現穩健發展。在持續優化盈利水平的同時，健合將堅持"讓人們更健康更快樂"的企業使命，通過全球化布局和可持續發展實踐，向全球高端營養與健康產業掌舵者的目標堅定邁進。

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