財聯(lián)社4月13日訊（編輯 若宇）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：A股短期的“籌碼底”已見到 4月-5月可能以科技主題型行情的交易型機(jī)會為主

中信證券研報表示，整體而言，建議聚焦在特朗普所面臨的約束而不是揣測其目的，把美國經(jīng)濟(jì)和美債利率作為預(yù)判貿(mào)易戰(zhàn)走向和節(jié)奏的關(guān)鍵變量，在各種約束下，預(yù)計美國中期選舉前，中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域沖突全面蔓延到金融領(lǐng)域的概率不大；預(yù)計4月國內(nèi)的政策應(yīng)對以預(yù)防和試點為主，而年中將迎來政策規(guī)模的擴(kuò)容，在中央?yún)R金等主體穩(wěn)定市場的堅定決心下，A股短期的“籌碼底”已經(jīng)見到，4月—5月可能以科技主題型行情的交易型機(jī)會為主，而基本面預(yù)期或在三季度穩(wěn)定下來，屆時消費、先進(jìn)制造和周期當(dāng)中的核心資產(chǎn)將明顯占優(yōu)，出現(xiàn)2021年以來最重要的一次風(fēng)格切換。

從行業(yè)配置角度看，短期來看，建議關(guān)注：1）具有定價能力、不懼地緣擾動的自主可控公司；2）迎來創(chuàng)新周期和國內(nèi)政策催化的創(chuàng)新藥板塊；3）具有情緒和訂單催化的軍工板塊；4）內(nèi)需屬性明確、基本面改善的部分必選消費品種。長期視角下，關(guān)稅戰(zhàn)加劇了全球政經(jīng)的不確定性，各個國家特別是主要大國，可能在能源、國防、科技、基建領(lǐng)域進(jìn)行冗余投資，中國制造產(chǎn)能有望受益于全球“安全優(yōu)先”戰(zhàn)略，全球化布局與技術(shù)出海是大勢所趨。除此之外，4月11日美國海關(guān)與邊境保護(hù)局（CBP）發(fā)布了更新稅則，豁免了包含自動數(shù)據(jù)處理器、電腦、通信設(shè)備、顯示器與模組、半導(dǎo)體相關(guān)等類別商品的進(jìn)口稅率，蘋果鏈和英偉達(dá)鏈或迎來修復(fù)。

華安證券：消費繼續(xù)輪動 關(guān)注有催化劑和補(bǔ)漲邏輯的行業(yè)

關(guān)稅影響邊際走弱，穩(wěn)市措施和政策對沖預(yù)期升溫呵護(hù)風(fēng)險偏好改善，市場有望延續(xù)震蕩緩慢上行。盡管中美互征關(guān)稅稅率仍在增加，但稅率超過60%后已經(jīng)缺乏實際經(jīng)濟(jì)意義，對市場的沖擊已經(jīng)邊際減弱。而對應(yīng)的國內(nèi)宏觀政策對沖預(yù)期升溫，疊加穩(wěn)市信號明確，流動性呵護(hù)和風(fēng)險偏好提振下，市場有望繼續(xù)震蕩緩慢上漲。當(dāng)前市場上漲的主要動能在于關(guān)稅風(fēng)險利空消化后對宏觀政策的期待提升，因此4月底前后的中央政治局會議定調(diào)和政策安排將是觀察市場變化的重要時間窗口，在此之前預(yù)計市場將延續(xù)震蕩緩慢上行的態(tài)勢。

行業(yè)配置上，建議關(guān)注三條主線：1）政策支持和事件催化的部分消費品，重點關(guān)注汽車、家電、出行鏈條、醫(yī)藥。2）震蕩市中具備穩(wěn)定性價比及中長期有戰(zhàn)略性配置價值的銀行、保險。3）繼續(xù)看好中長期貴金屬價格和股價表現(xiàn)。

華西證券：回購增持成增量資金主要來源 A股配置價值凸顯

展望后市，短期，高關(guān)稅下中美貿(mào)易進(jìn)入暫時性脫鉤階段，未來重啟貿(mào)易談判需要契機(jī)，全球資本市場仍將處于高波動階段。A股經(jīng)歷情緒沖擊后已開始顯現(xiàn)出韌性，其中類“平準(zhǔn)基金”、社保基金、企業(yè)回購增持等多箭齊發(fā)向股市注入增量資金，A股在3000點附近的底部較為堅實。中期來看，相比出口的回落，國內(nèi)對沖性政策力度和科技產(chǎn)業(yè)趨勢的全球競爭力是影響A股的核心因素，后續(xù)可重點關(guān)注、降準(zhǔn)降息幅度、4月政治局會議定調(diào)、“一帶一路”合作進(jìn)展等。

行業(yè)配置上，以低估值與擴(kuò)內(nèi)需的板塊為主，如：中字頭央企、銀行、食品飲料、社會服務(wù)等。主題方面，建議適度關(guān)注：軍工、自主可控等。

信達(dá)證券：殺估值后可能沒有殺盈利了

信達(dá)證券認(rèn)為，美國的對等關(guān)稅政策，對全球經(jīng)濟(jì)政治格局影響較大，但對A股指數(shù)可能會是一次性沖擊。其指出，當(dāng)下的關(guān)稅沖擊是較大的黑天鵝，但由于出現(xiàn)在牛市初期，市場估值位置較低，對指數(shù)沖擊（殺估值）可能已經(jīng)完成，后續(xù)即使有盈利的沖擊，指數(shù)受影響也會較小。不過對行業(yè)的影響還會繼續(xù)，建議季度內(nèi)配置偏價值，尋找價值中可以進(jìn)攻的方向（價值主題、穩(wěn)增長政策變化、國產(chǎn)替代）。

配置風(fēng)格：季度內(nèi)偏大盤價值。配置方向：（1）進(jìn)可攻退可守(銀行、鋼鐵、建筑)；（2）價值類主題：國企改革、央企合并預(yù)期（也能疊加國央企的定增回購）；（3）消費（農(nóng)林牧漁、社會服務(wù)）、有色金屬（黃金、稀土）；（4）房地產(chǎn)；（5）軍工。

招商證券：關(guān)稅沖擊落地 A股重回上行周期

關(guān)稅沖擊落地后，后續(xù)亟需擴(kuò)內(nèi)需政策發(fā)力，四月下旬的政治局會議中在消費、地產(chǎn)和民生方面或有更多的增量政策出臺。美元資產(chǎn)信用削弱，美元指數(shù)短暫回升后加速回落，美債收益率快速飆升，間接緩解人民幣匯率壓力，提升人民幣資產(chǎn)對外資的吸引力。而外部沖擊下市場大幅波動，國內(nèi)相關(guān)部門迅速從三個維度呵護(hù)市場。而關(guān)稅方面，在最高預(yù)期關(guān)稅稅率落地后，美國對多數(shù)國家對等關(guān)稅推遲90天，以及對等關(guān)稅中電子產(chǎn)品也迎來大幅豁免，關(guān)稅不利影響邊際改善，市場有望峰回路轉(zhuǎn)，重回上行周期。

短期來看，受關(guān)稅沖擊最大的出口鏈迎來階段性估值修復(fù)，中期來看，圍繞內(nèi)需政策發(fā)力和AI應(yīng)用落地是今年主要方向。后續(xù)關(guān)注景氣度改善或較高的電子、工程機(jī)械、乘用車、小金屬、食品飲料、航空裝備等。

中泰證券：建議維持“高低切換”的思路

本周市場受特朗普關(guān)稅政策影響出現(xiàn)“恐慌”下跌，或錯殺A股部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。就出口方面，當(dāng)前市場或錯殺越印制造鏈，以及其他轉(zhuǎn)口貿(mào)易鏈條。實際上，當(dāng)前已在東盟建廠的制造業(yè)企業(yè)，不僅不應(yīng)殺估值，反而應(yīng)因“中美脫鉤+本地生產(chǎn)”邏輯獲得相對溢價。另一方面，部分運營穩(wěn)健，且現(xiàn)金流健康的央國企估值或也被錯殺。此類資產(chǎn)盈利能力穩(wěn)定，且估值仍偏低，市場下跌后配置價值凸顯。

投資建議方面，當(dāng)前仍然建議維持“高低切換”的思路，尤其注意高估值、高杠桿、業(yè)績承壓的中小市值風(fēng)險，重視防御類與安全類主線：一是處于產(chǎn)業(yè)鏈核心、具備成本控制與議價能力的央國企龍頭。此類央國企龍頭的運營更加穩(wěn)健，受外部沖擊影響更小。二是具備穩(wěn)定現(xiàn)金流、受益于政策支持的高分紅資產(chǎn)類別。在外部擾動頻發(fā)、估值切換階段拉鋸的背景下，具備政策護(hù)航與基本面支撐的資產(chǎn)將更可能獲得資金青睞。

中銀證券：重視關(guān)稅博弈下的自主可控行情

對于A股，當(dāng)前國內(nèi)需求復(fù)蘇仍有待增強(qiáng)，3月通脹數(shù)據(jù)顯示雖然“以舊換新”政策帶動下，核心商品價格環(huán)比有所上行，但國際油價下行使得3月國內(nèi)PPI同比并未延續(xù)改善趨勢。下周即將迎來一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露，4月政治局會議也即將召開，市場對于穩(wěn)增長政策發(fā)力的預(yù)期再度升溫。中銀證券認(rèn)為，關(guān)稅政策波動下，A股短期有望走出獨立行情：一方面，中美經(jīng)濟(jì)周期定位差異下，本輪美國滯脹->衰退風(fēng)險增加，而國內(nèi)政策空間更足，給予基本面的支撐更強(qiáng)；另一方面，當(dāng)前中國資產(chǎn)本身具備估值優(yōu)勢，弱美元有利于中國資產(chǎn)的估值重塑過程。

關(guān)稅博弈之下，行業(yè)輪動速度及復(fù)雜性或有短期提升，防御屬性與自主可控是兩大行情演繹主線。具體來看，消費等防御風(fēng)格表現(xiàn)優(yōu)異，科技中的自主可控板塊也有亮眼表現(xiàn)，細(xì)分行業(yè)上，醫(yī)藥、食品飲料、免稅、育種、豬周期等消費細(xì)分賽道漲幅居前，信創(chuàng)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈憑借強(qiáng)自主可控屬性表現(xiàn)較優(yōu)。

華金證券：快速調(diào)整后A股可能已見底

華金證券認(rèn)為，當(dāng)前來看，積極的政策密集出臺，資金流出風(fēng)險消減，基本面延續(xù)弱修復(fù)，A股短期可能已見底。具體來看：（1）積極的政策密集出臺，外部風(fēng)險有所消減。一是積極的政策近期密集出臺：首先，經(jīng)濟(jì)政策上，穩(wěn)外貿(mào)措施落地，后續(xù)消費補(bǔ)貼、生育補(bǔ)貼、加大財政支出力度等政策有望進(jìn)一步出臺和落實；其次，資本市場政策上，中央?yún)R金、國資平臺積極增持股票，同時上市公司大面積增持或回購股票。二是外部風(fēng)險有所消減。（2）短期流動性維持寬松，股市資金流出風(fēng)險大幅消減。一是宏觀流動性維持寬松。二是悲觀情緒釋放后股市資金短期可能明顯改善：首先，融資、外資等股市資金流出壓力基本釋放；其次，悲觀情緒釋放后融資、外資都可能回流，短期股市資金流入可能明顯改善。（3）短期經(jīng)濟(jì)和盈利繼續(xù)處于修復(fù)趨勢中。

行業(yè)配置上，短期建議逢低配置：一是內(nèi)需相關(guān)的食品飲料、社服（旅游、酒店）、醫(yī)藥、軍工、港口等行業(yè)；二是國產(chǎn)替代相關(guān)的國產(chǎn)軟件、半導(dǎo)體等行業(yè)；三是超跌的成長，包括機(jī)器人、AI、算力、游戲等。

申萬宏源：戰(zhàn)術(shù)磨底 戰(zhàn)略樂觀

本周A股快速出清特朗普極限施壓引發(fā)的悲觀預(yù)期后，中央?yún)R金發(fā)揮平準(zhǔn)基金功能，特朗普延后其他國家關(guān)稅加征，全球股市超跌反彈。反彈兌現(xiàn)后，申萬宏源認(rèn)為后續(xù)基本面趨勢驗證偏弱的階段，A股仍需磨底。具體關(guān)注：關(guān)稅的基本面影響逐步顯現(xiàn)，政策對沖勢在必行；中美關(guān)稅對弈，后續(xù)某些情景下的業(yè)績靜態(tài)影響仍可能更大；能夠凝聚市場共識的主線仍需等待，市場轉(zhuǎn)向進(jìn)攻時機(jī)未到。“平準(zhǔn)基金橫空出世”，長期資金承接悲觀籌碼，加速出清悲觀預(yù)期。A股資金負(fù)循環(huán)問題已基本排除，后續(xù)磨底進(jìn)程同樣向下有底。

戰(zhàn)略上一定要樂觀。磨底階段，反擊資產(chǎn)(重點轉(zhuǎn)向自主可控)、對沖資產(chǎn)、防御資產(chǎn)仍占優(yōu)。中期A股重拾上行趨勢，大概率要以科技產(chǎn)業(yè)趨勢重新凝聚共識為條件。中期繼續(xù)推薦：國內(nèi)AI算力和應(yīng)用、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)。

浙商證券：大沖擊下新格局 逢低配、莫貪勝

展望后市，由于特朗普關(guān)稅政策的巨大沖擊，本周A股、港股都出現(xiàn)了超預(yù)期下跌，主要股指在原有波動區(qū)間基礎(chǔ)上都出現(xiàn)了較大程度的“下翻”，這意味著“春季攻勢”之后的市場運行節(jié)奏已經(jīng)發(fā)生變化，市場大概率進(jìn)入一種“新格局”。在新格局下，3000點區(qū)域已經(jīng)在中央政策、平準(zhǔn)基金、市場情緒等因素的合力作用下形成了“底部預(yù)期”，即使短期再有沖擊，預(yù)計也難以撼動該區(qū)域的堅實支撐。但與此同時，由于本周一快速下跌損傷了原有技術(shù)結(jié)構(gòu)、主要指數(shù)均留下較大的向下“跳空”缺口，加之特朗普對華關(guān)稅政策仍維持較高烈度，預(yù)計主要指數(shù)周一留下的跳空缺口上沿將成為未來一段時間的壓力。綜合來看，未來一段時間市場或進(jìn)入“下有支撐，上有壓力”的區(qū)間震蕩新格局，并通過該格局消化外部負(fù)向沖擊、修復(fù)自身結(jié)構(gòu)。

配置方面，基于“大沖擊下全新格局，預(yù)期指數(shù)區(qū)間震蕩”的判斷，浙商證券建議：如果再度出現(xiàn)外部利空打壓指數(shù)的情形，則應(yīng)在指數(shù)挑戰(zhàn)區(qū)間下沿時果斷出手、積極增配；與此同時，如果指數(shù)反彈至本周一跳空缺口上沿，則應(yīng)該警惕上方成交密集區(qū)帶來的壓力，此時不宜貪勝。行業(yè)板塊方面，建議在考慮擇時的前提下關(guān)注三大方向：（1）大金融紅利，含部分中字頭；（2）自主可控（含軍工）；（3）內(nèi)需消費。