財聯(lián)社4月13日訊（記者 吳雨其）近期，全球資本市場受“關(guān)稅政策”調(diào)整的持續(xù)擾動，波動性顯著加劇。

從私募操作上看，整體呈現(xiàn)出機構(gòu)加倉的現(xiàn)象。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月3日，國內(nèi)股票私募倉位指數(shù)攀升至78.04%，創(chuàng)下近七個月新高，而百億級私募倉位更是突破81.40%，刷新近18個月峰值。

一位私募人士指出，在市場波動性增強的背景下，私募機構(gòu)以倉位提升和策略調(diào)整傳遞出對A股的長期信心。股票私募尤其是百億級機構(gòu)的激進加倉，疊加股票策略的強勢表現(xiàn)，反映出市場對經(jīng)濟復(fù)蘇與政策支持的樂觀定價。頭部量化私募的規(guī)模擴張與地域集中化，則進一步凸顯行業(yè)資源向高效策略與核心城市聚攏的趨勢。

股票私募倉位持續(xù)升溫，頭部機構(gòu)引領(lǐng)配置潮

2025年以來，股票私募倉位指數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)健上行趨勢。截至4月3日，該指數(shù)較年初累計上漲4.50%，其中自2月21日以來漲幅尤為顯著。從倉位分布看，滿倉股票私募占比已超過六成（60.66%），中等倉位私募占比則降至22.54%，低倉和空倉私募占比分別為12.11%和4.69%。這一結(jié)構(gòu)調(diào)整表明，越來越多的私募機構(gòu)正通過提升倉位水平表達對A股市場的樂觀預(yù)期。

值得注意的是，百億級私募的加倉動能更為強勁。其倉位指數(shù)單周大漲4.94%，突破81.40%，為2023年9月中旬以來首次站上80%關(guān)口。

具體來看，采取滿倉策略的百億私募占比從一周前的48%躍升至68.12%，而中等倉位機構(gòu)占比則驟降20%至20.26%。這一激進調(diào)整反映出頭部機構(gòu)對權(quán)益類資產(chǎn)的配置意愿大幅增強，或與其對政策寬松、企業(yè)盈利修復(fù)的預(yù)判密切相關(guān)。

股票策略領(lǐng)跑市場，量化多頭優(yōu)勢凸顯

與倉位提升相呼應(yīng)的是股票策略私募在一季度的亮眼表現(xiàn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度全市場私募證券產(chǎn)品平均收益率為4.12%，而8609只股票策略產(chǎn)品以5.23%的平均收益率領(lǐng)跑五大策略。其中，前5%的股票策略產(chǎn)品收益率不低于18.91%，前10%的產(chǎn)品收益均在14.23%以上，遠超市場基準(zhǔn)。

進一步分析發(fā)現(xiàn)，股票策略內(nèi)部存在顯著分化。量化多頭策略憑借高勝率和穩(wěn)定性成為最大贏家：1472只量化多頭產(chǎn)品平均收益率達6.68%，正收益占比高達90.15%。相比之下，主觀多頭策略雖覆蓋更多產(chǎn)品（6139只），但平均收益率僅為5.28%，正收益占比76.61%，無論收益能力還是穩(wěn)定性均遜于量化策略。

組合基金作為股票策略的延伸，同樣受益于一季度權(quán)益市場回暖。437只組合基金產(chǎn)品一季度平均收益率為3.72%，其中86.04%實現(xiàn)正收益。相比之下，同樣注重資產(chǎn)配置的多資產(chǎn)策略表現(xiàn)稍顯遜色。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1468只多資產(chǎn)策略產(chǎn)品一季度平均收益率為2.98%，其中1105只產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，正收益占比為75.27%，整體表現(xiàn)雖不及組合基金。

值得注意的是，量化私募的規(guī)模擴張與集中化趨勢愈發(fā)明顯。截至2025年3月底，管理規(guī)模超50億元的頭部量化私募已達63家，其中百億量化私募占33家，“準(zhǔn)百億”量化私募占30家。

從策略分布看，股票策略私募占據(jù)主導(dǎo)地位，44家頭部量化機構(gòu)以股票為核心策略，占比近七成；多資產(chǎn)策略和期貨及衍生品策略分別占10家和7家。

地域分布上，上海以33家量化私募獨占鰲頭，北京（13家）、深圳（5家）、珠海（4家）緊隨其后，杭州、澄邁、南京、三亞等地亦有布局。頭部量化私募的員工規(guī)模分化顯著：50人以上的機構(gòu)有27家，而員工超百人的僅6家，包括靈均投資（159人）、九坤投資（156人）、佳期私募（138人）等頭部機構(gòu)。

此外，頭部量化私募陣營持續(xù)動態(tài)調(diào)整。相比2月，3月新晉平方和投資、鳴熙資產(chǎn)兩家機構(gòu)，而思曄投資則退出頭部行列。這一變動反映出量化行業(yè)競爭加劇，策略迭代與資源整合成為機構(gòu)突圍的關(guān)鍵。

期貨及衍生品策略遇冷，期權(quán)策略逆勢突圍

與股票策略的高歌猛進形成鮮明對比的是期貨及衍生品策略的艱難處境。

一季度，1391只期貨及衍生品策略產(chǎn)品平均收益率僅為0.84%，正收益占比60.60%，在各策略中墊底。商品市場分化加劇、波動率下降等因素，使得依賴趨勢跟蹤的CTA策略面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

細分來看，主觀CTA（平均0.72%）略優(yōu)于量化CTA（平均0.37%），但兩者正收益占比均不足60%，反映出傳統(tǒng)CTA模型在當(dāng)前市場中的適應(yīng)性不足。

相比之下，期權(quán)策略成為該領(lǐng)域為數(shù)不多的亮點：208只期權(quán)策略產(chǎn)品平均收益率為2.69%，87.50%實現(xiàn)正收益，其通過靈活運用波動率交易和套利策略，在低波環(huán)境中展現(xiàn)了獨特的收益能力。

其他策略中，多資產(chǎn)策略（平均2.98%）受制于分散化配置的收益稀釋效應(yīng)，表現(xiàn)弱于集中持倉的股票策略；債券策略（平均1.30%）則延續(xù)了穩(wěn)健特性，83.85%的產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，繼續(xù)扮演資產(chǎn)配置“穩(wěn)定器”的角色。

上述私募人士也認為，策略間的顯著分化也警示投資者。在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，單一策略的普適性正在減弱，精細化管理和策略創(chuàng)新將成為未來競爭的核心。

“對于期貨及衍生品策略而言，如何突破傳統(tǒng)框架、挖掘結(jié)構(gòu)性機會，或?qū)⒊蔀橄乱浑A段的關(guān)鍵命題。此外，頭部量化私募陣營的頻繁變動，既體現(xiàn)了行業(yè)活力，也暗示著策略同質(zhì)化風(fēng)險與迭代壓力。唯有持續(xù)優(yōu)化模型、拓展能力邊界的機構(gòu)，方能在分化加劇的市場中占據(jù)先機?！?/p>