八馬茶業起源于1736年，歷經王氏家族十三代傳承，堅守傳統制茶工藝。1993年，王文禮、王文彬兩兄弟創辦西坪溪源茶廠，并于1997年創立八馬茶業。

在公司治理上，家族成員把控核心崗位，王文禮任董事會主席兼執行董事，王文彬等家族成員分別在董事、高管等崗位任職。股權結構方面，王文彬持股25.38%，王文禮持股20.38%，王文彬、王文禮、陳雅靜女士、吳小寧女士、王文超及王小萍女士等六位家族成員通過一致行動協議掌控55.9%的投票權。此外，八馬茶業通過家族聯姻與安踏、七匹狼、高力控股等福建知名企業搭建起龐大商業網絡。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜認為，通過家族聯姻，八馬茶業可以與泉州其他知名企業實現資源整合，共享渠道、技術和客戶資源，提升市場競爭力。然而，家族聯姻可能導致企業內部管理復雜化，決策效率降低，甚至可能出現利益沖突等問題。

多番碰壁，業績與野心仍滾燙

2013年，八馬茶業計劃在深交所中小板上市并完成首輪私募股權融資，但計劃未能實現，轉而在2015年12月掛牌新三板，成為“新三板鐵觀音第一股”，3年后又因戰略調整摘牌。2021年至2023年，公司接連沖擊科創板與主板上市，卻接連受挫。2025年初，八馬茶業向港交所遞交招股書，試圖通過港股上市開辟新局，招股書披露，2022 - 2023年公司營收和凈利潤穩步增長，2024年前三季度表現良好。

從經營數據來看，2022年八馬茶業營收18.18億元，凈利潤1.66億元；2023年營收增長至21.22億元，凈利潤達2.06億元 。2024年前三季度，營收為16.47億元，凈利潤為2.08億元。

弗若斯特沙利文報告顯示，按2023年末茶葉連鎖專賣店數量計算，八馬茶業在中國茶葉市場排名第一；以2023年銷售收入衡量，其在中國高端茶葉市場、中國烏龍茶和紅茶市場均位列榜首。截至2024年，八馬茶業的鐵觀音銷售量連續10余年全國第一，巖茶銷售量連續5年全國第一。

中國食品行業分析師朱丹蓬表示，中國茶企的上市難與茶葉行業整體環境有關。一方面，當前中國茶葉市場規模較大，但企業數量多而分散，行業集中度低，茶企整體相對體量較小且偏于中低端；茶葉的整個行業還沒有完全進入規范化、專業化、品牌化、規模化的階段。另一方面，傳統茶企確實存在上市需求。在高速發展的同時，茶企整體進入“內卷期”，上市在直接幫助企業實現融資，完善產業鏈完整度的同時，還能幫助茶企增長企業綜合實力，建立起品牌“護城河”。

市場份額突破尚難，加盟體系撐起商業版圖

截至2024年9月30日，八馬茶業門店總數已達3498家；截至2025年1月10日，線下門店總數增長至3501家。其中，加盟店數量占比突出，截至2024年9月30日，3224家加盟店在門店總數中的占比超過92%。這些門店不僅是產品銷售的前沿陣地，更是展示品牌形象的重要窗口。

在眾多加盟商的大力支持下，八馬茶業業績持續增長。2022年至2024年前三季度，公司向加盟商銷售所產生的收入分別為9.12億元、10.73億元與8.19億元，在同期總收入中的占比依次為50.2%、50.6%及49.7%。可見，加盟體系在八馬茶業營收構成中占據關鍵地位，與公司整體營收及凈利潤的增長態勢緊密關聯，相輔相成。

為保障加盟商的利益，助力其成功運營，八馬茶業構建了一套成熟、完善的加盟體系。在加盟商篩選環節，公司執行嚴格的篩選機制；為提升加盟商運營能力，公司打造了線上線下相結合的多元培訓模式；在供應鏈建設方面，公司在采購、生產、倉儲物流等環節構建了完善的供應鏈體系，為加盟商提供從前期篩選到后期運營的全周期、全鏈條扶持。

在該體系的助力下，八馬茶業在全國范圍內迅速拓展市場，品牌影響力持續提升，進一步鞏固了其在茶葉市場的領先地位。

中國茶葉流通協會專家委員會委員、資深茶葉行業分析師劉仲華指出，八馬茶業借助“直營+加盟”模式，在門店擴張上成果顯著，截至2024年9月30日，線下門店達3498家，其中加盟門店3224家。這不僅極大提升了品牌市場覆蓋率，拓寬消費群體，在三、四線城市加盟店還填補了當地高端茶葉市場空白。然而，即便八馬茶業門店眾多，2023年高端茶葉市場銷售收入位居榜首，其市場份額提升依然艱難。2023年，八馬茶業在高端茶葉市場份額僅1.7%，與第二名差距甚微，再加上行業集中度較低，各地消費者口味偏好各異，地方品牌林立，嚴重阻礙了八馬茶業進一步擴大市場份額。