上周由于中國對美國對等關(guān)稅進(jìn)行反擊，引發(fā)了市場對于關(guān)稅戰(zhàn)升級導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，周一全球股市迎來“黑色星期一”，特別是A股、港股出現(xiàn)了大幅補(bǔ)跌，創(chuàng)業(yè)板指單日暴跌超12%，恒生科技單日暴跌超17%。但隨后，特朗普政府由于面對美債被大量拋售可能崩盤、美股暴跌、美國內(nèi)部分歧加大等多重壓力，于是戲劇性地在周三凌晨宣布暫停對等關(guān)稅90天，全球股市也迎來暴力反抽，納指單日暴漲12%。從結(jié)果來看，美股本周完全收復(fù)周一的跌幅，納指單周上漲7.29%，但年內(nèi)仍大跌13.39%。亞太股市特別是A股、港股本周仍大跌，僅收回了周一暴跌的一半。

根據(jù)周末的消息，美國的關(guān)稅“方向盤”繼續(xù)往回打，對果鏈、NV鏈豁免對等關(guān)稅，這也導(dǎo)致周末在關(guān)稅上A股吵翻了天，買半導(dǎo)體、農(nóng)業(yè)等關(guān)稅反制線希望沒豁免，抄底NV鏈、果鏈的希望被豁免，然后買機(jī)器人的站出來說，機(jī)器人從不吵架來機(jī)器人板塊玩。

具體來看周末的重磅消息：

• 周四我跟大家分析過，美債的恐慌式拋售才是導(dǎo)致特朗普緊急暫停對等關(guān)稅的核心原因。美十債收益率在過去短短五天內(nèi)飆升了逾50個基點至4.49%——上一次出現(xiàn)如此猛烈的單周漲幅，還要追溯到2001年“911”恐怖襲擊發(fā)生之時。

從機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來看，全球各大經(jīng)濟(jì)體基本都在拋售美債，貝耶斯商學(xué)院金融學(xué)教授Stephen Thomas表示，全球財政壓力的威脅現(xiàn)在正因市場信任的崩潰而變得更加嚴(yán)重。特朗普持續(xù)散布著虛假信息，削弱公眾對美國政府決策的信任，繼而傳導(dǎo)至債券市場。

• 當(dāng)?shù)貢r間4月11日，美國海關(guān)和邊境保護(hù)局發(fā)布警報，告知用戶其用于豁免貨運關(guān)稅的系統(tǒng)出現(xiàn)故障。我之前也給大家分享過業(yè)內(nèi)觀點，從實操角度上分析，對等關(guān)稅在美國不具有落地可行性。

關(guān)稅最大的回擺是，周末特朗普政府宣布豁免智能手機(jī)、電腦等地產(chǎn)子產(chǎn)品“對等關(guān)稅”，蘋果、英偉達(dá)都包括在內(nèi)，這意味著A股此前由于擔(dān)憂關(guān)稅而被拋售的果鏈、NV鏈都迎來了階段性反轉(zhuǎn)。

有些人陰陽怪氣：特朗普這么反復(fù)無常，今天能減明天就能加。那只能這些人沒跟蹤市場，特朗普政府已經(jīng)為其瘋狂的關(guān)稅付出了代價，美債收益率就是證據(jù)，市場對美國國債不信任程度劇增。另外，蘋果、英偉達(dá)關(guān)稅豁免最受益的是美國，為啥首先豁免這些，其重要性不言而喻，而且蘋果、英偉達(dá)都承諾了在美國大量投資創(chuàng)造就業(yè)。

根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，本次豁免中來自中國的金額大約全年約1000億美元(存在高估），占中國出口至美國總額的22%。自全球的金額為3300億，大約占總進(jìn)口的10%。

• 歐盟委員會發(fā)言人表示，歐盟和中國已同意研究為中國制造的電動汽車設(shè)定最低價格，以取消歐盟于2024年征收的關(guān)稅。

隨著地緣風(fēng)險加劇，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控的進(jìn)程有望加速推進(jìn)，國產(chǎn)化率有望進(jìn)一步提升。根據(jù)TechInsight，2018年中國半導(dǎo)體市場的自給率為15.9%，到了2023年增至23.3%，預(yù)計到2027年上升至26.6%。

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