全球拋售美債中國選擇“按兵不動，此時放過特朗普一馬究竟是何用意？

近日，美國國債市場正經歷一場前所未有的風暴。在特朗普政府宣布“對等關稅”政策后，美債遭遇了歷史性的拋售潮。

盡管特朗普隨后暫停了部分關稅以緩解市場壓力，但美債收益率仍持續飆升，顯示出投資者對其信心的急劇下降。

這場拋售不僅動搖了美債作為“全球最安全資產”的傳統地位，更可能成為全球去美元化進程加速的催化劑。

【美債拋售潮的背后邏輯：避險功能失靈】

通常情況下，當股市暴跌時，投資者就會把資金轉移到被視為“避風港”的美債。然而，當前的情況卻截然相反。

數據顯示，本周以來，美債連日暴跌，收益率飆升。例如，10年期美債收益率在4月7日飆升16個基點，8日再度大漲13個基點，并于9日一度升破4.5%關口。

這種罕見的暴漲表明，美債并未像以往那樣吸引全球資本流入，反而陷入了大規模拋售的泥潭。分析認為，這一現象主要源于流動性危機下的被動拋售。

由于特朗普關稅戰導致全球經濟動蕩加劇，股市、期貨和大宗商品市場全面下跌，各大投行和機構為了滿足流動性需求，不得不拋售美債回填資金缺口。

尤其是華爾街的金融機構，在近期頻繁遭遇多空雙殺的情況下，損失慘重，只能通過出售美債來彌補虧空，或者避免清盤離場。

另外，網絡上盛傳特朗普計劃對美債利息收入征收高達30%的稅款。如果屬實，這將直接削弱外國投資者持有美債的收益預期。

在此背景下，資本選擇提前拋售以規避潛在風險，進一步推動了收益率上升。

【國際資本集體拋售美債，中國卻按兵不動？】

中國作為美債的重要持有國之一，近年來已多次減持美債。與此同時，日本雖曾承諾不會拋售，但市場普遍懷疑其實際操作與其聲明不符。

據報道，僅在4月9日凌晨，一家日本機構便掛出了200億美元的賣單。對于日本而言，維持日元匯率穩定是優先事項，而拋售美債換取美元則成為應對匯率波動的關鍵策略。

與此同時，不同貨幣的交易數據也顯示，此次拋售美債導致市場波動的主力，是美國和美國的盟友資本。雖然中國最近幾年一直在有條不紊的減持美債，但這次卻十分罕見的選擇“按兵不動”，沒有進行大規模的拋售。

當中原因，其實也不復雜，首先一點就是，大規模拋售可能引發美債價格暴跌，導致中國剩余持倉價值受損，形成“殺敵一千自損八百”的局面。

其次，美債市場若崩盤可能引發全球金融危機，波及中國持有的其他美元資產及出口市場，中國在這種情況下也很難獨善其身。

另外，美債收益率飆升已導致美元貶值壓力，并有可能帶動人民幣升值，這種變化可能削弱中國出口競爭力。特別是人民幣結算還未成為主流結算方式的大背景下，這一點尤為明顯。

綜上所述，中國對美債的“按兵不動”，本質上還是一種高度理性的戰略選擇——恰恰是明白“時機未到”，所以才選擇“按兵不動”。此舉既保留了對美博弈的金融杠桿，又避免因激進操作損害自身利益。不到萬不得已的極端情況，我們是不會輕易對特朗普政府打出這張牌的。

目前最符合我們自身利益的策略，就是在更長的時間維度上，通過逐步降低持倉比例以減少風險，同時避免引發市場恐慌。并且在更高的層面上，推動大宗商品人民幣計價與人民幣結算體系，從根源上削弱美元霸權以及美債市場對全球的影響力。

在中美長期博弈的背景下，這一策略既是對現有國際金融體系的適應性調整，也是構建多元化全球經濟秩序的關鍵布局。

【如此嚴峻的局面，美國的出路何在？】

綜合來看，美債收益率的變化，本質上反映了市場對其投資屬性的綜合評價。

具體來說，收益率包含了無風險利率、通脹預期、流動性風險、違約風險以及匯率風險等多個因素。

美債的核心保障在于美國的國家信用，而這個信用建立在全球對“美國國力”的共識上。

在美國冷戰戰勝蘇聯后，這個共識達到頂峰。但自2008年金融危機以來，它開始逐步衰退，并在特朗普第一次上臺后加速下滑。

短期內，美國面臨的最大挑戰是如何解決財政困境和美債危機。

目前，美國未償還債務總額已超過36萬億美元，每年利息支出接近1.2萬億美元。若無法找到有效解決方案，其他所有議題都將變得毫無意義。

一旦各國對美國財政能力產生懷疑，那么剩下的就只有赤裸裸的償付能力問題——也就是能否按時支付利息和本金。若答案是否定的，那將是多米諾骨牌效應的開端。

在現有條件下，美國唯一可行的選擇或許就是讓美元“金圓券化”，即通過高通脹和貨幣貶值稀釋舊債。

這種方法雖然能夠暫時緩解財政壓力，但代價是摧毀美元的國際信譽。

而另一種極端選項，是在軍事上徹底制服核心競爭對手，但在中國面前，這一套顯然更不現實。