▲當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月10日，紐約證券交易所交易大廳，當(dāng)日美股三大股指紛紛收跌。圖源/視覺(jué)中國(guó)

自美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)起所謂“對(duì)等關(guān)稅”以來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)便陷入持續(xù)動(dòng)蕩，日前更是出現(xiàn)了美股、美債、美元同時(shí)下跌的“三殺”局面，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒劇烈升溫。

據(jù)中新網(wǎng)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月10日，美股三大股指紛紛收跌，大型科技股集體下挫。不過(guò)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)喊話(huà)安撫市場(chǎng)情緒，次日美股三大股指盤(pán)中又大幅拉升，全線收漲。然而債市和匯市仍是齊跌。

據(jù)新華社報(bào)道，4月11日美元兌一攬子貨幣全面下跌，美元指數(shù)在隔夜市場(chǎng)顯著走低，當(dāng)日弱勢(shì)盤(pán)整，尾盤(pán)時(shí)美元指數(shù)大幅下跌。與此同時(shí)，在信心危機(jī)發(fā)酵下，美債非但沒(méi)有起到資產(chǎn)“避風(fēng)港”的作用，反而被罕見(jiàn)拋售，致美債收益率攀升，投資者對(duì)美國(guó)主權(quán)債務(wù)“避風(fēng)港”地位的擔(dān)憂(yōu)加劇。

分析認(rèn)為，美國(guó)推出的所謂“對(duì)等關(guān)稅”，正在成為全球去美元化進(jìn)程加速的催化劑。單邊霸凌做法之下，美債風(fēng)暴的背后，關(guān)稅沖擊下的全球秩序重構(gòu)才是市場(chǎng)真正的焦點(diǎn)。

美債市、匯市齊跌

黃金價(jià)格創(chuàng)新高

據(jù)新華社報(bào)道，4月11日，歐元對(duì)美元匯率創(chuàng)3年多來(lái)新高。報(bào)道稱(chēng)，特朗普政府在關(guān)稅政策上的朝令夕改，正在引爆美元的信用危機(jī)。

多名市場(chǎng)人士指出，本輪匯率變動(dòng)主要由于美元快速貶值，歐元相較之下被動(dòng)升值。換言之，歐元對(duì)美元上漲并非因歐洲經(jīng)濟(jì)基本面走強(qiáng)，而是由于美元資產(chǎn)遭大規(guī)模拋售。

在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期本應(yīng)上漲的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”美國(guó)國(guó)債卻被投資者大量拋售，導(dǎo)致美債持續(xù)下跌，收益率則一路攀升。證券時(shí)報(bào)網(wǎng)稱(chēng)，比美股麻煩更大的是美債。特朗普此前宣布對(duì)一些國(guó)家暫緩所謂“對(duì)等關(guān)稅”時(shí)所說(shuō)，他一直在“關(guān)注”債券市場(chǎng)，稱(chēng)其“非常棘手”，并承認(rèn)“人們有點(diǎn)不安”。

▲當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月11日，美國(guó)紐約，行人走過(guò)紐約證券交易所。圖源/視覺(jué)中國(guó)

報(bào)道稱(chēng)，美債收益率走高對(duì)特朗普政府和美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)都是麻煩。分析認(rèn)為，在美債遭遇拋售且持續(xù)波動(dòng)的背景下，市場(chǎng)也開(kāi)始押注，美債走勢(shì)會(huì)比美股走勢(shì)更讓特朗普擔(dān)心，可能最終能夠令特朗普在關(guān)稅政策上讓步——因?yàn)槊纻找媛实某掷m(xù)上升可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲、借貸成本上升、對(duì)抵押貸款利率產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩甚至衰退。

德意志銀行外匯策略全球主管喬治·薩拉維羅斯稱(chēng)，如果美債市場(chǎng)的動(dòng)蕩繼續(xù)下去，美聯(lián)儲(chǔ)或別無(wú)選擇，只能緊急購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，以穩(wěn)定債券市場(chǎng)。

在美債持續(xù)下跌的同時(shí)，同作為動(dòng)蕩時(shí)期避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金價(jià)格卻飆漲。據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)報(bào)道，4月11日，全球黃金市場(chǎng)迎來(lái)歷史性時(shí)刻，紐約COMEX黃金期貨主力合約盤(pán)中飆升至3255美元/盎司，再創(chuàng)新高。

報(bào)道稱(chēng)，美債與黃金是動(dòng)蕩時(shí)期全球投資者的標(biāo)的，但美債流動(dòng)性危機(jī)使短期內(nèi)美債避險(xiǎn)屬性已喪失，短期內(nèi)具備避險(xiǎn)屬性的金融資產(chǎn)僅剩黃金。德卡銀行專(zhuān)家還指出，受關(guān)稅政策影響，美元的信任正在被侵蝕，投資者開(kāi)始避開(kāi)美元這一傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣，轉(zhuǎn)向黃金、日元和瑞士法郎等資產(chǎn)。

“普通人一生可能只經(jīng)歷一次”

全球秩序方向重構(gòu)

據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)報(bào)道，全球最大對(duì)沖基金橋水基金的創(chuàng)始人達(dá)利歐近日發(fā)文稱(chēng)：“我們正目睹一場(chǎng)教科書(shū)級(jí)別的崩潰：貨幣體系崩潰、政治格局崩潰、世界秩序崩潰。這種級(jí)別的崩潰，普通人一生可能只會(huì)經(jīng)歷一次。”

市場(chǎng)人士認(rèn)為，美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”出臺(tái)，正在成為全球去美元化進(jìn)程加速的催化劑，其可能直接導(dǎo)致資本流出美國(guó)、拋售美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而選擇更加可信、更加穩(wěn)定的現(xiàn)金和實(shí)物，近來(lái)飆漲的金價(jià)就是最好的證明。

事實(shí)上，盡管美元仍是全球儲(chǔ)備貨幣的核心，但其主導(dǎo)地位卻正在被慢慢削弱。據(jù)參考消息報(bào)道，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度末美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額創(chuàng)下近30年來(lái)的最低值。全球各大央行在2024年對(duì)黃金的購(gòu)買(mǎi)量似乎仍在繼續(xù)，世界尋求替換美元霸權(quán)的努力仍在繼續(xù)。

▲當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在華盛頓出席記者會(huì)。圖源/視覺(jué)中國(guó)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家萬(wàn)喆在接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》采訪時(shí)指出，特朗普第二任期剛剛開(kāi)始，就在關(guān)稅問(wèn)題上反復(fù)消耗著美國(guó)的國(guó)家信用，美元信用勢(shì)必受損，顯示出美元霸權(quán)框架下的國(guó)際金融體系或者發(fā)展趨勢(shì)正在逐漸瓦解失效。

據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)介紹，中信建投宏觀首席分析師周君芝在分析文章中指出，在美債風(fēng)暴背后，市場(chǎng)真正關(guān)切的是全球秩序重構(gòu)方向。周君芝寫(xiě)道，本次關(guān)稅博弈和近期歷史上的數(shù)輪博弈不同，本輪關(guān)稅博弈意味著一輪全球新秩序和新規(guī)則的重塑。當(dāng)下全球尚未迎來(lái)明確的全球新秩序，故而資本市場(chǎng)先定價(jià)一次不確定性。文章稱(chēng)，全球新秩序重建過(guò)程中的美元流動(dòng)性循環(huán)是何走向，市場(chǎng)也充滿(mǎn)困惑。尤其是部分國(guó)家近年來(lái)已經(jīng)開(kāi)始減持美債，且減持速度不斷加快。從這個(gè)角度出發(fā)，市場(chǎng)便也能夠理解當(dāng)下美債風(fēng)暴隱含的擔(dān)憂(yōu)。

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編輯 郭莊 責(zé)編 李彬彬