中國“血王”修煉記。

一筆42億交易，落地了。

近日，上海萊士發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式收購湖南省唯一擁有GMP資質(zhì)的血液制品企業(yè)“南岳生物”100%股權(quán)，交易總價或高達(dá)42.50億元。并約定若南岳生物2025年采血漿量沖上305噸，還要額外支付南岳生物實(shí)控人劉令安5000萬元。

血制品賽道屬資源性行業(yè)，行業(yè)并購本質(zhì)是資源和技術(shù)的整合，行業(yè)龍頭通過并購擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢，未來行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。故而，通過收購湖南省唯一的血液制品生產(chǎn)企業(yè)“南岳生物”，上海萊士不僅能擴(kuò)充血制品版圖，鞏固其在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，還能為未來的市場競爭做好準(zhǔn)備。

然而，這次收購也并非沒有風(fēng)險。上海萊士計劃申請不超過30億元的并購貸款，這將使公司的負(fù)債率和商譽(yù)進(jìn)一步提升。截至2024年三季度末，上海萊士的商譽(yù)賬面價值為50.73億元，若此筆交易最終落地，公司的商譽(yù)將超過80億元。如果南岳生物未來經(jīng)營狀況未達(dá)預(yù)期，存在商譽(yù)減值的風(fēng)險，這將對上海萊士的盈利水平產(chǎn)生不利影響。

而在上海萊士寧可舉債也要收購南岳生物前，頗受業(yè)內(nèi)關(guān)注的海爾生物與上海萊士重組計劃則按下了終止鍵。

對于終止緣由，雙方公告均提到，“籌由于本次交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，尚未能形成相關(guān)各方認(rèn)可的具體方案。經(jīng)審慎研究相關(guān)各方意見并經(jīng)交易雙方協(xié)商一致，為切實(shí)維護(hù)上市公司及廣大投資者利益，交易雙方?jīng)Q定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項。同時，《吸收合并意向協(xié)議》自動終止，交易雙方均不承擔(dān)違約責(zé)任。”

鑒于上海萊士和海爾生物這兩家企業(yè)，都是歸屬于海爾集團(tuán)大健康產(chǎn)業(yè)“盈康一生”旗下的上市公司。換言之，背后實(shí)則是海爾集團(tuán)按下了這起“蛇吞象”收購案的停止鍵。

一邊終止重組計劃，一邊收購湖南“地頭蛇”，海爾集團(tuán)透過“血王”上海萊士入局血液制品的的野心已然昭然若揭。

“血王”的42億交易

血制品行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，業(yè)內(nèi)“寡頭”正加速形成。

眾所周知，血液制品行業(yè)的特殊性在于其資源的高度稀缺性。自2001年國家實(shí)施“不再新增生產(chǎn)企業(yè)”政策以來，國內(nèi)31家持牌企業(yè)割據(jù)的格局形成，單采血漿站成為決定行業(yè)話語權(quán)的核心資源。

南岳生物作為湖南省唯一擁有GMP證照的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，其9家漿站2024年采漿量達(dá)到278噸，產(chǎn)品線涵蓋人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白等八大品類。這種稀缺性使得南岳生物成為上海萊士戰(zhàn)略布局中的關(guān)鍵拼圖。

此次交易對價分為基礎(chǔ)對價和或有對價兩部分，總計最高可達(dá)42.5億元。基礎(chǔ)對價為42億元，其中87.9766%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價為36.95億元，12.0234%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價為5.05億元。如果南岳生物2025年采漿量達(dá)到305噸，上海萊士還需額外支付5000萬元或有對價。資金來源方面，上海萊士計劃通過自有資金及自籌資金完成交易，其中并購貸款不超過30億元，占交易對價的80%。這種高杠桿模式雖然能夠迅速擴(kuò)大采漿量和產(chǎn)能，但也顯著增加了公司的負(fù)債率和商譽(yù)風(fēng)險。

值得一提的是，這并非“血王”首次出手。

上海萊士自2008年上市以來，已成功完成了對邦和藥業(yè)、同路生物等4家血液制品企業(yè)的并購和整合，目前全國擁有5大血液制品生產(chǎn)基地，單采血漿站44家。此次收購?fù)瓿珊螅ㄟ^整合南岳生物的漿站資源，上海萊士的漿站總數(shù)將從44家增至53家，采漿量預(yù)計提升18%至1778噸。這不僅有助于其鞏固國內(nèi)血液制品行業(yè)的領(lǐng)先地位，還為其在華中地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局提供了重要支點(diǎn)。此外，南岳生物的產(chǎn)品線與技術(shù)優(yōu)勢與上海萊士形成互補(bǔ)。南岳生物2023年實(shí)現(xiàn)營收6.57億元，歸母凈利潤9634.93萬元，其設(shè)計產(chǎn)能為500噸，為后續(xù)產(chǎn)能釋放埋下伏筆。

從中也不難窺測出，血制品行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇。

我國血液制品行業(yè)外延并購、內(nèi)生增長促使行業(yè)集中度不斷提高。華潤博雅生物、天壇生物先后并購綠十字香港、武漢中原瑞德，上海萊士擬收購南岳生物，加速了行業(yè)整合步伐。2024年，我國新獲批漿站3個，新增在營漿站17個，持續(xù)推動漿量穩(wěn)步增長。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年行業(yè)采漿量13,400噸，同比增長10.9%，其中天壇生物、泰邦生物、上海萊士、華蘭生物、派林生物、遠(yuǎn)大蜀陽的采漿量合計占據(jù)國內(nèi)血漿采集量80%左右，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)凸顯。

這筆價值42億元的交易不僅是上海萊士在資源爭奪戰(zhàn)中的勝利，也揭示了血液制品行業(yè)的資本邏輯。在人口老齡化和醫(yī)療需求增長的背景下，血液制品行業(yè)正逐漸成為一個具有巨大潛力的市場。上海萊士通過高杠桿擴(kuò)張，試圖在行業(yè)競爭中搶占先機(jī)。

然而，這種“舉債式擴(kuò)張”究竟是突圍火焰，還是飲鴆止渴的冒險，仍需時間驗(yàn)證。

一場“蛇吞象”收購的終止

在斥資收購湖南血制品行業(yè)“獨(dú)苗”南岳生物前不久，上海萊士才決定終止籌劃與海爾生物的重大資產(chǎn)重組事項。

2024年末，海爾生物與上海萊士剛剛簽署《吸收合并意向協(xié)議》，同步停牌，啟動海爾生物吸收合并上海萊士的正式流程。這一場合并被業(yè)內(nèi)視為“蛇吞象”——海爾生物市值約100億元；上海萊士市值約500億元。

這兩家公司，其實(shí)背后實(shí)控人都是海爾集團(tuán)。于2019年在科創(chuàng)板上市的海爾生物，是海爾集團(tuán)大健康板塊盈康一生孵化的第一家上市公司；而上海萊士則是海爾集團(tuán)于2024年6月為進(jìn)一步拓展其大健康版圖戰(zhàn)略入股的企業(yè)，且董事會改組后，海爾集團(tuán)成為上海萊士的實(shí)際控制人，間接持有其20%的股權(quán)，并獲得26.58%的表決權(quán)。

按照原計劃，海爾集團(tuán)是擬操作讓海爾生物吸收上海萊士，合并完成后，海爾生物作為存續(xù)公司發(fā)展，與此同時，按照創(chuàng)業(yè)板常規(guī)流程，上海萊士將退市。

但不到一個月時間，這場并購就宣告終止了。且表示，這一決定不會影響兩家公司正常業(yè)務(wù)經(jīng)營，也不會影響公司及股東特別是中小股東利益。海爾生物和上海萊士同屬海爾大健康“盈康一生”旗下，不僅在產(chǎn)業(yè)鏈上高度協(xié)同，還將繼續(xù)在“天下人一生盈康”的愿景引領(lǐng)下，持續(xù)深化合作，深耕生物科技產(chǎn)業(yè)。

于海爾集團(tuán)而言，該并購案終止不過是其眾多資本操作中的一環(huán)。

僅2025年以來，海爾集團(tuán)便斥資超百億元連下兩城。先是今年2月，海爾集團(tuán)就25.19億元的總價戰(zhàn)略入股了工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)新時達(dá)，彼時新時達(dá)發(fā)布公告宣布，其控股股東變更為青島海爾卡奧斯工業(yè)智能有限公司，實(shí)際控制人也變更為海爾集團(tuán)。

時隔幾日，海爾集團(tuán)宣布通過旗下子公司卡泰馳控股，以18億美元（約合130億元人民幣）收購汽車之家41.91%的股份，正式成為其控股股東。

收購汽車之家，海爾集團(tuán)看中的正是汽車之家在二手車交易、用戶數(shù)據(jù)和流量入口方面的優(yōu)勢。通過整合汽車之家的資源，海爾不僅能夠完善其在汽車產(chǎn)業(yè)的生態(tài)布局，還能借助其平臺優(yōu)勢，進(jìn)一步拓展“人車家”場景的智能化服務(wù)。如其所言，“交易完成后，汽車之家將作為海爾汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)的關(guān)鍵樞紐，在海爾和平安共同支持下繼續(xù)鞏固發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)。”

一周時間內(nèi)斥資超百億元連下兩城，背后少不了海爾集團(tuán)的運(yùn)籌帷幄。作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的代表，海爾集團(tuán)以家電品牌聞名于世，但多元化經(jīng)營多年的海爾集團(tuán)絕非僅有白色家電。

在資本市場的一系列動作，讓海爾的業(yè)務(wù)版圖迅速從傳統(tǒng)的家電制造，延伸到智能制造、大健康、汽車后市場等多個領(lǐng)域。海爾的“跨界”收購，其實(shí)是在為未來的產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局，試圖通過整合不同領(lǐng)域的資源，打造出一個涵蓋智能家居、智慧出行、健康醫(yī)療的超級生態(tài)。這種多元化布局，不僅有助于海爾突破家電業(yè)務(wù)的天花板，還能通過不同業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造新的增長點(diǎn)。

超3500億的“海爾力量”，不容小覷

隨著新時達(dá)和汽車之家的加入，海爾集團(tuán)的上市公司數(shù)量也達(dá)到了8家。

目前，海爾集團(tuán)旗下共擁海爾智家、海爾生物、盈康生命、上海萊士、雷神科技、眾淼控股、新時代、汽車之家等6家上市公司，總市值突破3500億元。

擁有8家上市公司、總體量超3500億元的海爾集團(tuán)，實(shí)力自然不容小覷。

而從分屬不同領(lǐng)域的上市企業(yè)也不難窺出，過去大眾所熟知的家電業(yè)務(wù)不過是海爾集團(tuán)眾多產(chǎn)業(yè)中的冰山一角，家電、物聯(lián)網(wǎng)、大健康……都是海爾集團(tuán)涉獵領(lǐng)域。將目光投向創(chuàng)投圈，同樣有一股強(qiáng)大的“海爾力量”。

2000年，海爾集團(tuán)成立便于資本運(yùn)營的平臺海爾投資。但彼時海爾集團(tuán)在金融領(lǐng)域還只是小試牛刀，并未有大動作發(fā)生。

一直到2010年，“海爾資本”成立。資料顯示，海爾資本為海爾金盈旗下的投資平臺，目前管理規(guī)模超200億。

作為海爾旗下CVC平臺，海爾資本肩負(fù)著為集團(tuán)充當(dāng)“前瞻性系統(tǒng)化布局的觸角”的重要職責(zé)。投資聚焦智能科技、醫(yī)療健康領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)投資，重點(diǎn)布局半導(dǎo)體、新材料、智能制造、醫(yī)療科技、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域。

2014年，海爾集團(tuán)成立旗下金融生態(tài)品牌“海爾金控”，要致力于成為“產(chǎn)業(yè)里最懂金融，金融里最懂產(chǎn)業(yè)”的獨(dú)特生態(tài)品牌。海爾金控的業(yè)務(wù)涉及融資租賃、金融保理、金融科技、PE/VC投資、產(chǎn)業(yè)并購、資產(chǎn)交易等領(lǐng)域，主體長期信用等級為AAA，資產(chǎn)規(guī)模超千億元。

目前，海爾金控旗下布局6大業(yè)務(wù)板塊，分別為“產(chǎn)業(yè)金融”服務(wù)平臺“海爾產(chǎn)業(yè)金融”、供應(yīng)鏈金融服務(wù)商“海爾金融保理”、產(chǎn)業(yè)全生態(tài)投資共創(chuàng)平臺“海爾資本”、科技場景生態(tài)平臺“云鏈科技”、母基金投資平臺“海創(chuàng)母基金”以及數(shù)字科技服務(wù)平臺“萬鏈數(shù)科”。

與此同時，海爾集團(tuán)還在2016年成立了創(chuàng)業(yè)加速平臺公司“海創(chuàng)匯”，致力于成為物聯(lián)網(wǎng)時代的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的新基礎(chǔ)設(shè)施提供商。

資料顯示，海創(chuàng)匯依托于大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，為科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供全周期全流程的信息服務(wù)和科技服務(wù)，包括產(chǎn)業(yè)信息、投融資信息、商業(yè)咨詢等服務(wù)，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)加速發(fā)展；同時，基于創(chuàng)業(yè)大數(shù)據(jù)，為地方政府和產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)打造創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)，孵化新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)。截至目前，海創(chuàng)匯已服務(wù)了上萬名創(chuàng)業(yè)家、企業(yè)家，孵化了7家獨(dú)角獸企業(yè)、12家上市公司，以及200多家“專精特新”小巨人企業(yè)。

值得一提的是，海爾集團(tuán)旗下上市公司雷神科技，正是海創(chuàng)匯平臺孵化的明星企業(yè)之一。雷神科技成立于2014年，是海爾集團(tuán)在“人單合一”模式下孵化的創(chuàng)客公司，專注于高性能計算機(jī)硬件的研發(fā)與銷售，旗下?lián)碛小袄咨瘛焙汀皺C(jī)械師”兩大核心品牌。2022年，雷神科技成功在北交所上市，成為海爾集團(tuán)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要布局。

未來，海創(chuàng)匯將繼續(xù)發(fā)揮其在物聯(lián)網(wǎng)時代創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的作用，通過跨境孵化和技術(shù)加速，推動更多企業(yè)走向資本市場。隨著海爾集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造領(lǐng)域的持續(xù)布局，海創(chuàng)匯有望孵化出更多像雷神科技這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，進(jìn)一步壯大“海爾系”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

與此同時，還有一家“海爾系”企業(yè)呼之欲出——2024年10月，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，海爾集團(tuán)旗下工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺“卡奧斯”在山東證監(jiān)局輔導(dǎo)備案，正式開啟IPO，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中金公司。如若順利，卡奧斯也將成為海爾集團(tuán)第9家上市公司。

值得一提的是，卡奧斯也是一家獨(dú)角獸企業(yè)，估值為164億元，是海爾集團(tuán)“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”板塊中至關(guān)重要一環(huán)。而最近歸于海爾集團(tuán)收購新時達(dá)交易中，收購的主體是“海爾卡奧斯工業(yè)智能”，其所在體系正是“卡奧斯”。

期待這個家電巨頭，創(chuàng)造出更多商業(yè)奇跡。