本周A股市場出現探底回升走勢。周一在美國關稅利空沖擊下，大盤、創業板指出現重挫，創業板指跌幅高達12%，超4500股跌幅超過10%！雖然后面4個交易日連續反彈修復，但到周五收盤時，仍然沒有將周一的失地全部拿回來。

從消息面上看，本周可謂大事連連。對外，在短短一周內，中美之間就互加了幾輪關稅，而且在周五收盤后，國務院關稅稅則委員會進一步將美國進口商品關稅上調到125%，與美國最后一次上調持平。對內，周一午后中央匯金就開始出手護盤，隨后央行、國資委、國家金融監管總局等中央部委聯袂表態，將堅決維護資本市場穩定。

不難看出，中美貿易摩擦仍在繼續，那這是否會對下周A股市場整體走勢，以及熱點分布造成巨大影響呢？要想弄清楚這個問題的答案，我們就必須對本周的交易數據做一次詳細的梳理，看看三大類主力資金在本周探底回升的過程中，究竟扮演了怎樣的角色？

一，游資大佬：珍惜籌碼，惜售情緒明顯升級！

游資是A股市場中最兇悍的一股短線資金，不僅資金規模較大，而且追求快進快出。所以游資調倉往往能快速引起A股市場內部格局劇震，進而影響整個市場的走勢。當游資強勢做多時，熱門板塊龍頭股會連續大漲，并帶動整個板塊走強，能在很大程度上激發市場人氣；當游資大幅出逃時，同樣能造成熱門板塊重挫，并形成恐慌效應，連累大盤下跌。

1、本周游資大佬的整體交投狀況：

本周一，一線游資席位凈買入超過1000萬的個股有9只，凈賣出超過1000萬的個股有6只；本周二，大幅買入8股，大幅賣出8股；本周三，大幅買入5股，大幅賣出6股；本周四，大幅買入9股，大幅賣出3股；本周五，大幅買入8股，大幅賣出3股。

從本周一線游資的整體交投狀況可以看出，游資的買盤仍然不太活躍，5個交易日中沒有一天凈買入1000萬以上的個股數量超過10家。但和前面兩周相比，游資的買盤還是有小幅釋放的。這說明，A股在連續回調后，游資的抄底興趣開始增加。但又礙于中美貿易戰期間存在較多不確定性風險，所以抄底時還是比較克制。

具體到每個交易日中，周一A股市場因為關稅利空放量重挫時，游資并未減倉，相反還有小幅加倉動作。結合前面兩周的交易數據來看，周一游資的倉位是比較輕的，所以才敢在暴跌時逢低小幅加倉。

周二、周三A股市場仍被恐慌情緒包圍，雖然出現了探底回升，但游資卻沒有加大買入力度，連續兩天游資流入流出基本持平。尤其是本周三，游資的買盤重新跌回冰點區。這表明，周三游資在謹防A股出現二次探底。

周三特朗普突然宣布暫停其他國家的關稅，這條消息讓當晚美股、中概股集體大漲，周四A股也出現跳空高開。值得注意的是，游資并未因為A股跳空高開選擇獲利離場，相反還加大了買入力度。當天游資的賣盤萎縮到冰點狀態，惜售情緒非常明顯。

周五市場消息面相對平靜，但隔夜美股卻出現大幅回調。不少投資者認為周五A股也會隨盤震蕩，但這天A股表現還算穩定。游資仍然保持中幅加倉狀態，賣盤依舊極低，完全沒有要止盈的打算。

可以看出，本周前三天游資還是比較謹慎的。但周四特朗普認慫后，游資的凈流力度就明顯加大了。

2、本周游資大佬的板塊性調倉動作：

加倉方向：本周游資大幅買入了兩個板塊，分別是乳制品和華為海思。其中，乳制品是近期防御型板塊的代表之一，游資加倉乳制品有比較明顯的避險意圖。此外，游資還中幅加倉了寵物經濟板塊，這是一個比較小眾的板塊，和乳制品一樣，也是內循環方向的防御性板塊。其他主線熱點方面，游資小幅加倉了云計算、AI智能體和化學原料。

減倉方向：由于本周游資的賣盤非常少，所以沒有集中減倉方向。游資中幅減倉了機器人、能源設備和化學制藥，其中，機器人是前期科技股主線熱點，游資仍在吐貨。游資小幅減倉了農業股，也是近期的防御性板塊中的主線熱點。

二，主動基金：監管層窗口指導，主力機構大幅回流！

主動基金，即主動權益類公募基金，也是過去多年我們常說的主力機構。現在主動基金的規模雖然沒有被動型指數基金大，但其對整個市場的影響仍然巨大。由于主動基金的調倉策略由基金經理及其團隊制定，同一基金經理管理的多只基金非常容易出現抱團操作，其調倉動作是造成A股市場熱點輪動的主要力量。不少時候，還會因為其調倉的板塊市值較大，進而影響到整個市場的漲跌。

1、本周主動基金的整體交投狀況：

本周一，機構席位凈買入超過1000萬的個股有10只，凈賣出超過1000萬的個股有15只；本周二，大幅加倉25股，大幅減倉22股；本周三，大幅加倉13股，大幅減倉12股；本周四，大幅加倉15股，大幅減倉9股；本周五，大幅加倉15股，大幅減倉13股。

從主動基金的整體交投狀況可以看出，機構席位的買盤并不弱，5個交易日中每天凈買入量在1000萬以上的個股數量都超過了10家。這個買盤力度差不多回到今年2月到3月初的水平，比前面兩周要高出一大截，說明主力資金的抄底態度還是非常堅決的。

具體到每個交易日中，本周一A股市場放量重挫時，機構席位的買盤不弱，但賣盤更強，這天機構資金中幅凈流出。可以看出，關稅戰一開始對主力機構的信心沖擊較大，迫使主力機構在周一重挫時揮淚斬倉離場。

但是周二的情況就出現了劇烈變化，機構凈買入超過1000萬以上的個股數量高達25家，這個買盤力度幾乎與過去半年來的最高點持平。雖然周二機構賣盤也很大，但機構資金卻轉為了少量凈流入。

周三、周四、周五，機構資金延續凈流入狀態。其中，周四凈流入量最大，這點和游資一樣。說明特朗普暫停其他國家關稅后，主力機構認為這輪貿易摩擦的主要風險已經下降。

2、本周主動基金的板塊性調倉動作：

加倉方向：本周主力機構大幅加倉了半導體、零售、免稅店和中字頭。其中，半導體主要是周五集中買入的，前面四個交易日都沒有加倉半導體。而除了半導體外，主力機構大幅加倉的其他板塊，全部都是防御型板塊。此外，主力機構還中幅加倉了機器人、深海科技、AI智能體和光伏。這幾個板塊中，除了光伏不是主線熱點外，其他都是前期的科技股主線。這說明連續回調后，主力機構有低吸科技股的意愿。

減倉方向：本周主力機構大幅減倉了物流、汽車零部件、港口航運，這幾個板塊都不是市場主線。中幅減倉了化學制品、稀土、有色金屬和化學制藥。除了化學制藥外，其他都是周期性板塊，且化學制品還是主線熱點。可以看出，主力資金對周期股的信心仍然不足。

除了游資和主動基金外，被動基金調倉對整個市場走勢的影響要更大。

被動基金，即被動型指數基金，是2024年開始全面崛起的最大規模主力機構，其中又以滬深300ETF和中證A500ETF為核心！滬深300ETF主攻目標為金融等中字頭權重股，其調倉動作主要影響大盤走勢；中證A500ETF的主攻目標為大盤科技股，其調倉動作主要影響創業板走勢。所以通過觀察被動基金的調倉動作，就可以提前預判后期A股市場的整體走勢！

毫無疑問，本周A股市場的主角既不是游資，也不是主動基金，而是被動基金。本周一A股市場大幅重挫時，滬深300ETF就放出了歷史巨量。周二在慣性下殺風險仍然較大的情況下，滬深300ETF再次放出歷史巨量。后面幾天當市場情緒逐漸穩定后，滬深300ETF的成交量才回到正常水平。

也就是說，中央匯金是在周一大跌就開始積極護盤了，而且投入的資金量巨大，周二不放心還在繼續加倉。由于中美貿易摩擦尚未結束，所以短期內只要A股市場出現劇震，估計匯金都會快速出手。

值得注意的是，除了滬深300ETF外，本周部分小盤ETF在周一和周二也有明顯放量。這表明匯金也在積極穩定小盤股走勢，這也符合匯金在周一的公開表態。

大盤方面，由于本周被動基金、主動基金和游資全部都在抄底，且除了游資外，投入的兵力都不小。結合大盤點位來看，我們可以把3150附近當成是主力資金的短期成本位，而上方3400又有太多的套牢盤。所以，接下來一段時間，A股大盤將在3150到3400之間震蕩，實際的震蕩區間可能會更小，比如3200到3300之間。就下周來看，可能會出現兩種走勢，要么沖擊10日線回撤探出雙底后再反彈；要么突破10日線，在20日線附近遇阻回調。

熱點方面，在本周五期間，主力機構和游資雖然加大了抄底力度，但買入方向始終集中在防御性板塊中。但是本周五出現了新變化，機構開始大幅加倉半導體。由于半導體過去幾個月都不是市場核心主線，蓄勢也比較充分，下周如果機構繼續加倉，半導體就可能轉為市場新主線。考慮到機構和游資剛剛加倉防御性板塊不久，那么下周就可能出現防御性板塊和科技股輪動走強的格局。