不得不說，世界已經(jīng)駛?cè)雭y紀(jì)元。

始作俑者是誰？

毫無疑問，特朗普。

朝令夕改的貿(mào)易霸凌，把世界都搞懵了。

前一天還態(tài)度堅(jiān)決地表示對全球征收對等關(guān)稅，政策力度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，且絕不手軟；

后一天就宣布對不采取報(bào)復(fù)行動的國家，暫停加稅90天，只是保留10%的基礎(chǔ)關(guān)稅。

當(dāng)然，因?yàn)橹袊环洠悦绹€要給我們加稅至125%，但也表達(dá)了強(qiáng)烈達(dá)成協(xié)議的愿望。

市場普遍把這種態(tài)度的變化，看做是特朗普在“找臺階下”。

特朗普一“服軟”，資本盛宴即刻開席。

美股從集體斷崖暴跌到直線拉升，創(chuàng)出16年來最大漲幅。

A股也喜提大漲，10日主流寬基指數(shù)紛紛跳空高開，上證指數(shù)收漲1.16%，科技代表的科創(chuàng)綜指更是大漲2.06%，且周五（11日）還能維持漲勢。

可現(xiàn)在真的到樂觀的時(shí)候嗎？關(guān)稅風(fēng)暴沖擊這就過去了？

別太天真！

首先，關(guān)稅2.0對中國的威脅可不僅僅是在對華關(guān)稅稅率本身。

對中國的關(guān)稅稅率，是125%或者104%，已經(jīng)沒有誰更“樂觀”的說法了，反正高到這地步，外貿(mào)都玩不下去了。

更重要的是，美國在全球范圍內(nèi)加征關(guān)稅，其他經(jīng)濟(jì)體為了換取美國對其關(guān)稅豁免，或許會以對中國加征關(guān)稅等方式配合美國遏制中國商品，并配合美國開展進(jìn)口溯源調(diào)查，封堵中國商品流入美國的各種渠道。

比如美財(cái)長貝森特和加拿大、墨西哥政府官員就曾透露，在關(guān)稅談判中，加拿大和墨西哥考慮主動配合美國遏制中國商品，以換取關(guān)稅豁免。

這種“群狼戰(zhàn)術(shù)”將系統(tǒng)性破壞中國商品的全球流通體系，危害遠(yuǎn)甚于單純的關(guān)稅壁壘。

其次，本輪關(guān)稅政策是美國債務(wù)危機(jī)下的財(cái)政自救。

我們此前分析過美國關(guān)稅政策的深層動機(jī)，一大原因便是美國債務(wù)已經(jīng)堆到36萬億，政府杠桿率大幅上升。而關(guān)稅，正是最直接的“創(chuàng)收工具”。

同時(shí)，這些額外收入將為其國內(nèi)減稅政策騰挪空間。

據(jù)粵開證券整理，2月25日，美國眾議院預(yù)算委員會通過《2025財(cái)年預(yù)算決議》，計(jì)劃在未來十年減稅4.5萬億美元，約4500億美元/年。

但據(jù)美國稅務(wù)基金會預(yù)測，目前美國對中國、墨西哥和加拿大的關(guān)稅政策將增加美國稅收收入約1420億美元/年，不能完全彌補(bǔ)減稅帶來的財(cái)政缺口。

這個巨大的財(cái)政缺口急需更多“關(guān)稅獵物”來填補(bǔ)。

所以，特朗普沒瘋，這就是一場由美國精心策劃的“財(cái)政掠奪戰(zhàn)”，不是“口嗨”，不會輕易收場。

好在，盡管美國離譜的關(guān)稅政策咄咄逼人，但中國手中亦有利劍，有足夠多的手段去應(yīng)對。

首先，在宏觀政策上，國家對新一輪經(jīng)貿(mào)遏壓早有預(yù)判。

比如，今年3月重要會議上，將今年財(cái)政赤字率確定為4%左右，運(yùn)用國債資金擴(kuò)大對“兩新”“兩重”的支持等，都是超常規(guī)政策的具體體現(xiàn)。

同時(shí)，大家會發(fā)現(xiàn)，一季度以來，政策節(jié)奏并不快，這就為后續(xù)發(fā)力預(yù)留了空間。

3月底，高層還指出，將在“必要時(shí)推出新的增量政策，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐”，目前已到“必要時(shí)”。

相信很快就會有對應(yīng)的政策出臺。

其次，人民幣可適度貶值。

誠通證券研究所梳理了2017年以來人民幣的兩輪貶值周期。

第一輪受貿(mào)易摩擦影響，人民幣對美元由2018年2月初的6.3貶值至2019年8月的7.2，貶值約13%。

第二輪是從2022年3月初的6.3貶值至2022年10月的7.3。

這兩輪貶值周期有一個很大的不同點(diǎn)。

第二輪央行通過調(diào)升中間價(jià)防止人民幣大幅貶值；但第一輪貿(mào)易摩擦期間，央行并沒有刻意干預(yù)人民幣貶值。

由此，應(yīng)對關(guān)稅2.0沖擊，也可以不進(jìn)行干預(yù)，通過人民幣貶值來緩解出口壓力。

比如，原本1美元兌換7元人民幣，貶值后1美元可兌換7.5元，意味著外國買家花同樣的錢能多買7%的中國商品，相當(dāng)于自動抵消了部分關(guān)稅影響。

4月2號開始，央行先后將人民幣中間價(jià)上調(diào)了18、96、91、58、28個點(diǎn)，人民幣中間價(jià)時(shí)隔半年重新回到7.2上方，人民幣向上貶值的空間又打開了。這點(diǎn)此前已做過分析。

更重要的是，內(nèi)需空間大。

中國早已對擴(kuò)大內(nèi)需做了前瞻布局，這個大家都很清楚了。

而美國合計(jì)超過50%的關(guān)稅加征，大約會拖累中國GDP1.0-1.5個百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)4月政治局會議大概率會加碼內(nèi)需，市場預(yù)計(jì)需要新增約1.5-2萬億左右政府支出規(guī)模。

屆時(shí)若超出預(yù)期，或許市場還能迎來一波反轉(zhuǎn)。

其他擴(kuò)內(nèi)需的具體舉措上，還可以提高消費(fèi)補(bǔ)貼力度、擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍等，為消費(fèi)者“節(jié)流”。

而除了傳統(tǒng)的財(cái)政補(bǔ)貼方式外，其實(shí)還可以創(chuàng)新性地盤活存量資金。

比如，適度放寬公積金和醫(yī)保個人賬戶提取條件，不失為一種“開源”良策。

如允許40歲以下人群的醫(yī)保個人賬戶全部或部分提取出來，且不限制用途，。

一方面，中青年是消費(fèi)主力軍，消費(fèi)補(bǔ)貼是節(jié)流，此舉則是開源，消費(fèi)才有更大動力。另一方面，40歲以下離退休還有一定年限，后續(xù)還有時(shí)間慢慢重新積累個人賬戶。

既能大力刺激消費(fèi)，也能減輕財(cái)政補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)。

再者，可以適當(dāng)提高出口退稅補(bǔ)貼。

在外需面臨沖擊時(shí)，出口退稅率確實(shí)會有所提高。

比如2017-2018年出口退稅率提高0.6個點(diǎn)，對應(yīng)出口退稅增加近1700億，達(dá)到2萬億左右。

但注意，提高出口退稅補(bǔ)貼，只能“適當(dāng)”，決不能“大幅”！

奇怪，國家大幅提高出口退稅補(bǔ)貼，幫企業(yè)承擔(dān)大部分關(guān)稅成本，一切不就完美解決了嗎？

要考慮一點(diǎn)，如果我們大幅提高出口退稅補(bǔ)貼，美國也會采取提高進(jìn)口關(guān)稅等反制措施，使得最后商品進(jìn)入美國市場的稅收成本并沒有下降。

這么一來，就變成“中國國庫支出一筆退稅→美國海關(guān)征收等額關(guān)稅→最終資金流向美國財(cái)政部”，妥妥的“拿中國財(cái)政補(bǔ)貼美國關(guān)稅”。

更別說這可能會招致反補(bǔ)貼調(diào)查，給美國借口再度加征關(guān)稅了。

整體來說，關(guān)稅風(fēng)暴不會輕易平息，美國的貿(mào)易霸凌注定是場持久戰(zhàn)，這點(diǎn)一定要有清醒認(rèn)知。

在投資上，不要被特朗普“認(rèn)慫”的假象迷惑，還是要留一定現(xiàn)金，以及配置債券等安全性資產(chǎn)，現(xiàn)在可不是重倉風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的時(shí)候。

但艱難是肯定的，卻絕非不可逾越。

我們有足夠的后手來應(yīng)對，堅(jiān)持住，熬過去，就能看到曙光！