有兩則消息很短，但意味深長。

4月10日，阿根廷中央銀行與中國人民銀行已經達成協議，將2023年啟動的雙邊貨幣互換協議有效期延長12個月。

同時，美國財政部長貝森特將于4月14日前往阿根廷，將與阿根廷總統米萊會面。

貝森特是最終緩解川普全球關稅戰的關鍵性人物，因為美債風險突然升高，導致他緊急說服川普轉向。

在這個時刻，為什么他要去阿根廷呢？

這事與中國有關。

不久前，美國國務院拉美問題特使卡羅內去阿根廷向米萊施壓。

他說：中國同阿根廷本幣互換合作是中國對阿的“勒索機制”，呼吁阿方考慮終止。美希確保阿同國際貨幣基金組織（IMF）達成的任何協議均不會被用以“延長”上述合作，不會增強中國憑借本幣互換獲取的影響力。

而米萊呢，正處于要向IMF貸款200億美元續命的時候。

之所以美國財政部長親自出面去談，目的可能是，繼續阻止阿根廷與中國所推動的貨幣互換協議。

那么，為什么美國這么緊張？要知道阿根廷可是一個窮國。

因為，這涉及到美元世界地位的問題。今天，專門來談這個問題。

為什么會有貨幣互換？

美元是世界貨幣，這眾所周知。各國都要儲備一定的美元進行貿易。

同時，美國還有一個長臂管轄，只要你用了美元，那么，美國就可以根據國內法在全球對你進行管制，這很夸張吧。事實就是如此，甚至有法國企業用美元在非洲行賄，被美國抓去坐牢的。

當然，這些手段都是政治手段，需要時就用上。

同時，美國還掌控著金融結算系統（SWIFT）。雖然SWIFT（環球銀行金融電信協會）是個國際組織，總部在比利時，理論上中立，但它在很大程度上受到美國影響。全球大部分跨境支付指令都通過SWIFT傳遞。美國想制裁誰，常常威脅要把它踢出SWIFT系統，這幾乎等于斷了該國與全球金融體系的聯系，威力巨大。

而在美元一統世界時，不管你是巴西賣大豆給中國，還是德國賣汽車給日本，很多時候，雙方都不是直接用雷亞爾換人民幣，或者歐元換日元，而是都先換成美元，再進行交易。美元成了國際貿易的“通用語”。

當美元坐穩了“帶頭大哥”的寶座，美國自然就享受到了很多“特權”：

比如鑄幣稅。 全世界都需要美元，美國印鈔票（現在主要是電子形式）就能從全球換回實實在在的商品和服務。這簡直是“空手套白狼”的最高境界。

低廉的融資成本 ：因為全球對美元和美國國債的需求旺盛，美國政府和企業借錢的利息相對較低。

金融影響力（甚至武器化） ：可以通過控制美元的流動、利用SWIFT系統、凍結美元資產等方式，對他國施加巨大的經濟和政治壓力，也就是所謂的“金融制裁”。

比如俄羅斯的美元外匯資產就被美國凍結。

美元霸權給美國帶來了好處，但對其他國家來說，就未必那么舒服了：

首先是有匯率風險 。本國貨幣盯著美元，美國一調整利率（美聯儲加息或降息），全球資本就跟著流動，可能導致本國貨幣大幅波動，沖擊經濟穩定。更常見的是“輸入性”通脹/通縮 ：美國的貨幣政策不僅影響美國，還會通過匯率和國際商品價格（很多用美元計價）傳導到其他國家。

最大的風險在于“被綁架”的風險 。美國的金融制裁大棒揮舞起來，誰都可能成為目標。持有大量美元資產、嚴重依賴美元結算體系的國家，在美國面前就顯得比較被動。尤其是當國家間的地緣政治關系緊張時，這種依賴就成了一個巨大的隱患。

正是因為這些原因，越來越多的國家，尤其是新興市場國家和那些與美國關系不那么“鐵”的國家，開始琢磨：咱們能不能減少對美元的依賴？能不能找到替代方案？

貨幣互換就進入這些國家的視野。

“貨幣互換”到底是個啥？

聽名字，“互換”，感覺就像小時候跟鄰居小伙伴換零食吃？差不多是這個意思，但更正式、更復雜一點。

貨幣互換的核心操作，咱們用一個簡化的例子來說明：

假設中國和巴西要做生意。以前呢，可能是這樣：

中國公司想買巴西的鐵礦石，需要支付巴西雷亞爾。它得先用人民幣換成美元，再用美元換成雷亞爾支付給巴西公司。

巴西公司想買中國的電器，需要支付人民幣。它得先用雷亞爾換成美元，再用美元換成人民幣支付給中國公司。

你看，一來一回，美元在中間當了兩次“二道販子”，兩國公司都得承擔兩次換匯的成本和匯率風險。

有了貨幣互換協議后，可以怎么玩呢？

簽訂協議 ：中國人民銀行（中國的央行）和巴西中央銀行（巴西的央行）簽訂一個“貨幣互換協議”。比如，約定一個總額度，比如說1000億人民幣/等值的雷亞爾，期限三年。同時，約定一個 固定的匯率 （比如，簽協議那一刻的即期匯率，或者雙方商定的一個匯率）。這個 固定匯率是關鍵 ！

啟動互換（第一步：本金交換） ：

假設一家中國公司需要向巴西支付1億雷亞爾的貨款。它可以向中國人民銀行申請，用相應的人民幣（按照協議約定的固定匯率，比如1人民幣=0.7雷亞爾，那么它需要支付約1.43億人民幣）從央行的互換額度里“借”出1億雷亞爾。

同時，或者在另一個交易里，一家巴西公司需要向中國支付7000萬人民幣。它可以向巴西中央銀行申請，用相應的雷亞爾（按照同樣的固定匯率，需要支付1億雷亞爾）從央行的互換額度里“借”出7000萬人民幣。

注意： 在央行層面，當互換啟動時，可以理解為中國央行“借”給巴西央行人民幣，巴西央行“借”給中國央行雷亞爾。雙方各自賬本上記下這筆“借貸”，基于那個 固定的初始匯率 。

貿易結算中要怎么應用呢？

中國公司拿到那1億雷亞爾后，直接支付給巴西的貿易伙伴。

巴西公司拿到那7000萬人民幣后，直接支付給中國的貿易伙伴。

看到了嗎？整個過程中，美元完全沒有出現！交易直接用本幣完成。

互換到期（第二步：本金歸還）：

協議到期時（或者按照約定的還款計劃），需要把本金還回去。中國需要還給巴西央行當初“借”的雷亞爾，巴西需要還給中國央行當初“借”的人民幣。

關鍵點來了 ：歸還本金時，仍然按照 最初約定的那個固定匯率 來計算！

這意味著什么？ 雙方鎖定了匯率風險 ！不管這三年里人民幣兌雷亞爾的市場匯率怎么上躥下跳，到期還錢的時候，還是按老規矩來。這對于做長期貿易和投資規劃的企業來說，簡直是吃了一顆“定心丸”。

（補充說明： 實際的貨幣互換可能更復雜，比如可能涉及利息支付——雙方按照各自貨幣的市場利率向對方支付利息。但為了促進雙邊貿易的雙邊貨幣互換，很多時候會簡化操作，甚至利息安排都可能很優惠或者象征性。核心目的在于提供流動性便利和規避匯率風險，促進本幣使用。）

貨幣互換為什么會威脅美元地位？

現在我們明白了貨幣互換是怎么操作的，那它又是如何對美元的“大哥”地位構成威脅的呢？

因為繞開美元結算了。

這是最直接的影響。兩國之間通過貨幣互換進行貿易，不再需要美元作為中介。用的美元少了，美元在全球貿易結算中的份額自然就會下降。就像本來大家都去“美元超市”買東西，現在很多人開始直接去“人民幣便利店”或者“雷亞爾小賣部”了，美元超市的客流量就少了。

同時，還降低了美元需求 。企業和銀行進行國際貿易和投資，需要持有一定的外匯。如果越來越多的交易可以用本幣或者非美元貨幣完成，那么持有美元作為交易儲備的需求就會減少。需求減少，理論上就會對美元的價值產生下行壓力（盡管這是一個緩慢且復雜的過程）。

還有很多好處，比如，減少匯率風險敞口 。貨幣互換鎖定了匯率風險，使得企業更愿意使用本幣進行長期貿易。這進一步減少了因為擔心匯率波動而囤積美元避險的需求。

最重要的就是規避美國金融制裁 ，尤其對那些與美國關系緊張的國家。

如果兩國貿易完全通過本幣互換結算，資金流動在本國銀行體系內完成，理論上可以不經過SWIFT系統，也不涉及美國的銀行。這就大大降低了被美國金融制裁“卡脖子”的風險。等于是在美國的金融高速公路網之外，開辟了一些“鄉間小路”。

還可以提升本幣國際地位 。對于像中國這樣希望推動人民幣國際化的國家來說，貨幣互換是一個絕佳的工具。通過與各國簽訂互換協議，鼓勵貿易伙伴使用人民幣，可以逐步增加人民幣在國際貿易和儲備中的份額，提升人民幣的國際影響力。

抱團取暖，共謀“去美元化”

現在，讓我們聚焦到金磚國家（BRICS，最初指巴西、俄羅斯、印度、中國、南非，后來擴員加入了沙特、伊朗、阿聯酋、埃及、埃塞俄比亞）。

這些國家有一個共同點：都是區域性大國或重要新興經濟體，在全球經濟和政治格局中分量越來越重，但同時，它們也或多或少地感受到了美元霸權帶來的不便和風險。因此，它們在推動“去美元化”方面有著共同的利益和意愿。

金磚國家之間，以及它們與其他國家，積極簽署了大量的雙邊貨幣互換協議。比如，中俄之間早就簽署了規模不小的本幣互換協議，并且在實際貿易中，人民幣和盧布的結算比例顯著上升，尤其是在能源貿易領域。

中國與其他金磚成員國以及“一帶一路”沿線國家也簽了很多類似協議。

同時，還甩開了IMF。

金磚國家自己搞了一個“小IMF”。成員國在遇到金融困難時，可以優先向CRA求助，而不是完全依賴IMF（IMF的援助往往附帶不少西方主導的政治條件，比如阿根廷現在遇到的就是這種政治條件）。

雖然美元地位依然是牢不可破的，但是貨幣互換機制，特別是以金磚國家為代表推動的本幣互換和結算，確實是對美元霸權的一次實實在在的挑戰。

它不是“核武器”，一擊就能摧毀美元體系，但它更像是一群“螞蟻”，在不斷地、從各個角落“搬運”原本屬于美元的“食物”（交易份額和儲備需求）。

每一次成功的本幣互換交易，每一次繞開美元的結算，每一次非美元儲備的增加，都是對美元中心地位的一次微小削弱。這個過程可能是緩慢的、漸進的，但趨勢是存在的。

米萊怎么辦？

阿根廷原來是金磚國家成員，米萊上臺后退出了。

而川普對金磚國家高度警惕，認為威脅到美元地位了。要脅要搞百分之百關稅反制。

墨西哥原來準備加入金磚國家，美國直接威脅，認為后花園被入侵了，顯然，現在阿根廷也被美國政府視為后花園。

米萊就陷入兩難。

因為阿根廷缺美元用于國際結算。米萊所主張的炸掉中央銀行，也沒有執行，因此阿根廷民眾對外結算依然受央行管制。

米萊雖然有段時間與川普關系走得很近。

米萊甚至跟隨川普的個人好惡，悄悄地取消了把與澤連斯基合影和視頻全在社交媒體上刪除。

但是，在川普正式執政后，米萊上個月去美國，想見川普都沒有見到。

在川普4月2日發動全球關稅戰后，阿根廷也領到了10%的關稅，這對米萊改善阿根廷的經濟也帶來重大影響，使得阿根廷的資本市場迅速下行。

所謂阿根廷與美國達成零關稅，只是某些人編的。事實上，阿根廷要達成與美國零關稅，需要很復雜的運作，需要退出南方共同市場這個關稅聯盟，或會造成阿根廷與南美國家的關系緊張。

當然川普也不一定會和他簽。

現在米萊如果再站出來為川普講話，應該不太可能了。因為川普這種全球關稅戰的行為，作為一個奧派學者，如果再站臺，那就叫徹底的邏輯不自恰了，也不可能與過往的言行保持一致。

米萊沒有屈服于美國的壓力，應該也有對川普認知的改變了。

米萊上臺前，對中國口出惡言。上臺后，卻改口了，他說，中國很好相處，只談貿易，不談政治。并重新啟動了與中國的貨幣互換協議，這其實是在幫阿根廷政府渡過外債危機。

貨幣互換協議顯然有利于米萊緩解國內的債務危機，米萊在這個問題上沒有政治站隊，這是正確的。

或許，接下來川普為了維護美元國際霸權地位，會一個一個找上門去，用威逼利誘的手段，逼迫曾經的金磚國家和現有的金磚國家，放棄貨幣互換，只能用美元。

而這，恐怕也會是中美未來金融戰中的重要一環。