如果這次關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致美元崩潰，那對(duì)于美國(guó)而言意味著什么？美元還能繼續(xù)維持其世界貨幣的地位嗎？美國(guó)失去美元的世界貨幣地位后，其現(xiàn)有的運(yùn)作模式還能不能持續(xù)？美國(guó)還能否維持世界霸主的地位？我們今天來(lái)講清楚這些問題。

為什么又要講美元與關(guān)稅戰(zhàn)呢？大家可能覺得關(guān)稅就是關(guān)稅，跟美元能有什么關(guān)系？其實(shí)，得搞懂關(guān)稅戰(zhàn)的本質(zhì)。我們之前講過(guò)，關(guān)稅戰(zhàn)的一個(gè)本質(zhì)在于美債，美國(guó)企圖用關(guān)稅壓迫其他國(guó)家去購(gòu)買美債。因?yàn)楝F(xiàn)在美債正經(jīng)歷自 1981 年以來(lái)最大規(guī)模的拋售潮，導(dǎo)致 30 年期美債收益率已經(jīng)超過(guò) 5%。大家可以對(duì)比一下，我們現(xiàn)在國(guó)債收益率基本在 1% 多點(diǎn)，而美國(guó)那邊高達(dá) 5% 多。我們都知道，收益率越高說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)越大，因?yàn)榇蠹叶荚趻伿郏瑨伿壑髮?dǎo)致收益率上漲。

關(guān)稅戰(zhàn)的另一個(gè)本質(zhì)是，特朗普想讓制造業(yè)回流。這兩個(gè)問題會(huì)對(duì)美元造成打壓。其一，美債收益率上漲，說(shuō)明大家對(duì)美元不再信任，認(rèn)為美元爆雷的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，這意味著美元的信用正在崩塌。其二，特朗普逼著其他國(guó)家的跨國(guó)公司把工廠搬到美國(guó)。以蘋果手機(jī)為例，蘋果手機(jī)在中國(guó)組裝，組裝完后賣到美國(guó)市場(chǎng)，美國(guó)用美元購(gòu)買，美元就到了中國(guó)手里，而中國(guó)每年與美國(guó)有巨額貿(mào)易順差，手中的美元越來(lái)越多。這些美元最后要么借給 “一帶一路” 國(guó)家，要么在國(guó)際上搞投資，要么反過(guò)來(lái)購(gòu)買美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品、芯片等，但還是花不完，大部分美元最終還是會(huì)拿去美國(guó)投資，其中最大規(guī)模的就是投入美債市場(chǎng)，當(dāng)然還有美國(guó)公司股票、公司債券等，這些錢又回流到美國(guó)。

不僅中國(guó)如此，日本、韓國(guó)等制造業(yè)大國(guó)也是這樣，等于是我們搞制造，幫助美元完成這樣的流通體系。其他國(guó)家買我們的東西也用美元，比如沙特、俄羅斯等能源國(guó)家，過(guò)去他們買中國(guó)、日本的商品都是用美元支付，從而形成了美元的世界貨幣地位。

但是現(xiàn)在，如果美國(guó)真的通過(guò)加關(guān)稅把制造業(yè)逼回美國(guó)，會(huì)出現(xiàn)什么情況呢？假設(shè)中國(guó)沒有了制造業(yè)，美國(guó)的美元怎么流通到中國(guó)？他們買中國(guó)的什么東西呢？買煤炭，美國(guó)自己有；買農(nóng)產(chǎn)品，美國(guó)也自己有。美國(guó)幾乎除了中低端制造業(yè)缺失外，其他東西都不缺。過(guò)去美國(guó)從沙特購(gòu)買石油，通過(guò)這種方式把美元流通到沙特、中東地區(qū)，但現(xiàn)在美國(guó)搞頁(yè)巖油，成為全球最大產(chǎn)油國(guó)，不需要對(duì)外購(gòu)買石油了，這意味著美元輸出少了一個(gè)渠道。現(xiàn)在又少了制造業(yè)這個(gè)美元流通渠道，那么美元還怎么維持世界貨幣地位呢？

要知道，只要美元是世界貨幣，美國(guó)就必然存在貿(mào)易逆差，這是不可避免的，不可能既想要貿(mào)易順差，又同時(shí)維持美元的世界貨幣地位。所以，如果特朗普的計(jì)劃成功，美元一定會(huì)失去世界貨幣地位。那么，取而代之的會(huì)是誰(shuí)呢？大家可以想一想，很可能就是人民幣。美國(guó)只要一直維持美元的世界貨幣地位，就必須保持強(qiáng)勁的消費(fèi)力，讓美國(guó) 3 億多人口持續(xù)消費(fèi)，不斷采購(gòu)?fù)鈬?guó)產(chǎn)品，每年擁有 20 萬(wàn)億美元的消費(fèi)市場(chǎng)。

我們?cè)賮?lái)說(shuō)說(shuō)，如果美國(guó)失去美元的世界貨幣地位，會(huì)怎么樣。首先，美債會(huì)爆雷。美債現(xiàn)在靠什么維持？靠的是外國(guó)買家，美債有 40% 是被外國(guó)買家購(gòu)買，比如日本、英國(guó)、中國(guó)等國(guó)家的央行直接購(gòu)買。一旦沒有了制造業(yè)，我們賺不到美元，為什么還要買美債呢？難道因?yàn)槊涝庞酶撸坎灰姷冒桑€不如買黃金。現(xiàn)在問題就來(lái)了，如果大家手里都沒有美元，沒人買美債，36 萬(wàn)億美元的美債怎么維持下去？?jī)H靠美國(guó)國(guó)內(nèi)公司已經(jīng)無(wú)法維持。

而且，關(guān)鍵在于，為什么納斯達(dá)克和標(biāo)普指數(shù)多年來(lái)一直在上漲，美股一直呈螺旋式上升，納斯達(dá)克從當(dāng)年的 3000 點(diǎn)漲到現(xiàn)在 2 萬(wàn)點(diǎn)？是誰(shuí)在支撐這些公司市值和整個(gè)美國(guó)股市不斷上漲？關(guān)鍵還是美元。因?yàn)槊涝诓粩喑l(fā)，奧巴馬時(shí)期美債規(guī)模才十來(lái)萬(wàn)億，現(xiàn)在是 30 多萬(wàn)億，市場(chǎng)上美元大量增加。特朗普在上一任期尾部大規(guī)模放水，立刻拉動(dòng)股市上漲，因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)上美元越來(lái)越多，以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)自然水漲船高，這是很簡(jiǎn)單的邏輯。

所以，如果美元不能成為世界貨幣，美國(guó)就無(wú)法通過(guò)超發(fā)美元維持美國(guó)股市、美國(guó)債券市場(chǎng)，這些市場(chǎng)的泡沫都會(huì)破裂，美國(guó)就會(huì)淪為二流國(guó)家，到時(shí)候就會(huì)和現(xiàn)在的英國(guó)一樣，經(jīng)濟(jì)雖然強(qiáng)大，但已沒有統(tǒng)治力，內(nèi)部各種問題也會(huì)不斷爆發(fā)。其實(shí)，當(dāng)年英國(guó)就是從大規(guī)模對(duì)外加征關(guān)稅開始走向衰敗的，這一次美國(guó)加關(guān)稅，也可能成為其衰敗的分水嶺 。