特朗普為何不惜得罪全球，也要搞關稅戰？這背后跟美國國債有什么關系？美國是不是真的沒有錢了？

我們先來看一組數據。美國國債目前的總規模已經超過了 36 萬億。而且大家有沒有關注到一點，就是特朗普現在已經給那些沒有反制美國的國家推遲了 90 天。為什么是 90 天？因為 90 天之后，美債就會有一大筆到期額度要還。那么現在美國政府是不是真的沒錢了？我們現在來說一下美債與美國政府以及美國社會的整個運行機制。

美聯儲是貨幣的發行方，但美聯儲不受美國政府管控，它是一個獨立的第三方。美國政府如果需要錢，就會發行國債，而發行國債需要美國國會審批。美國國會審批通過后，美債發行，發行之后美聯儲就會印錢來認購這個美債，美債便到了美聯儲手中，然后錢就到了美國政府手中。之后，美聯儲會在市場上拋售這些美債換取美金，美債也就進入市場流通。美債是目前全球最安全的資產，沒有之一，是全球資本市場公認的最安全資產，也是流通性最強的市場。因為美債至今沒有違約過，而且美債規模足夠大，達 36 萬億美元，所以它的流通性非常強。

那么為什么這么多國家、個人、公司富豪都愿意去認購美債呢？除了它的安全性之外，還有一個重要原因，那就是跟美國所建立的國際秩序有關系。在布雷頓森林體系破裂的同一時間，美國大規模把制造業轉移出去。美國的產業空心化其實是他們有意為之，是配合美元全球化做的戰略決策。因為美元要輸出到世界各地，美國就必須拿錢去買其他國家的東西。如果美國還保留著中低端制造業，反過來就是其他人拿錢來買美國的東西。

那其他人拿什么買美國東西呢？大家手里沒有美元，美國肯定只認美元或者黃金，而其他人的黃金又不夠多，美元也不夠多，大家都在買美國東西，那誰去賺美元呢？除了那些能源國家或者農業國家，而這兩塊美國自己都有。所以他們只能把中低端制造業轉移到其他國家，這樣一來，其他國家就有了美元，美國拿著美元去買他們的中低端產品。像中國這樣的國家，就會手里積累大量美元，中國、日本都有大量美元。那么這些美元怎么辦呢？我們買不了那么多東西，我們每年都是巨額貿易順差。這么多美元我們干什么？美國就會讓我們去認購他們的資產，比如說美債，美國國債是其中最大的。日本目前是全球海外最大的美債持有者，持有總量超過 1 萬億；中國持有大概 7000 多億，排名第三，僅次于日本和英國。

大家持有這么多美元資產，這些錢就重新流回到了美國。所以別看特朗普一直在說貿易逆差的問題，其實美國的金融賬戶全部都是順差的，而且這邊的順差跟貿易的逆差剛好能對上，所以美元就形成了這樣一個循環：美聯儲發行美元，然后認購美國國債，美元進入市場流通。美國政府手里有了大量美元，就可以去投資、支付公務員的工資、搞國防建設、支付美軍費用等等。所以美債是維持美國乃至世界目前這套秩序運轉的關鍵。

那么美國政府是不是真的沒有錢呢？答案確實是。因為現在美國政府一年的財政支出是 7 萬億美元，而收入才 4 萬億美元。目前美債處于高息狀態，他們一年光是利息支付就要超過 1 萬億美元。看到這里，你就知道為什么特朗普一定要讓美聯儲降息。因為如果美聯儲不降息，光是美債就足夠讓美國政府頭疼了。

美聯儲必須降息，降息之后美債的總利息支出才會減少。一方面，他們能夠繼續發新債還舊債；另一方面，目前持有的這些債的持有成本會下降。但是美聯儲一直不愿意降息，因為美聯儲認為目前通脹還是比較高，而且目前經濟還相當強勢，所以他們不愿意降息。另外最重要的是，美聯儲不愿意被美國總統牽著鼻子走。美聯儲主席的任期是 10 年，大家注意，是 10 年，而美國總統的任期只有 4 年。所以你看，鮑威爾已經經歷了特朗普、拜登，又回到特朗普時代，真是鐵打的美聯儲主席，流水的美國總統。

搞明白這一點之后，咱們再來看目前特朗普為什么剛好延期 90 天。很簡單，90 天之后有大批美債要到期。因此這 90 天豁免期是干什么的？是給那 75 個投誠的國家，讓你們來認購美債。你們接下來要讓我給你們減免關稅，就得納投名狀。投名狀是什么？就是得拿出誠意，這就像隨份子錢一樣，看你們給的份子錢夠不夠多。所以接下來就看這 75 個國家誰認購的美債多，誰認購的美債多，誰就有可能得到更好的貿易條件。

而且這里面關鍵是，為什么現在美債突然就沒人要了？自從關稅戰打響之后，美債的收益率，30 年期收益率突破 5%，10 年期收益率突破 4.5%。講一個簡單的邏輯，美債賣的人越多，收益率就越高，是反著來的。所以當收益率這么高的情況下，說明市場正在大規模拋售美債。市場大規模拋售美債，是因為大家認為美債短期內的風險越來越大。雖然美債還是全球最安全資產，但相對于過去沒有那么安全了，所以被大規模拋售，因此美債收益率一直走高。大家都在拋售，買的人就少了，那后面這個雪球怎么滾下去呢？特朗普必須給美債找到新的買家，因此關稅戰這一步就開打了。所以就形成了一個循環：我先把關稅抬高，逼著你們以降低關稅為條件來購買我的美債，這樣美國政府就可以繼續運轉下去。搞懂了這一切，你就知道關稅戰的本質到底是什么了。