4月11日，悍高集團股份有限公司（以下簡稱“悍高集團”）IPO申請獲得深交所上市委審核通過。

公開資料顯示，悍高集團是國內(nèi)家居五金行業(yè)中的代表性企業(yè)，通過提升自主生產(chǎn)比例實現(xiàn)降本增效，公司盈利能力持續(xù)提升，2024年扣非歸母凈利潤達5.20億元，近三年復合增長率高達61.83%。

主板藍籌特質(zhì)鮮明

五金制品可分為工具五金、建筑五金及家居五金三大類，其中家居五金作為建筑裝修必需消費品，2022年市場規(guī)模已達3,000億元。

自2004年成立以來，悍高集團深耕家居五金領域，據(jù)全聯(lián)家具裝飾業(yè)商會確認，其2022年收納五金國內(nèi)銷售額在同類企業(yè)中排名第一，品牌實力位居第一梯隊。

近年來悍高集團業(yè)績表現(xiàn)突出，2022-2024年公司營業(yè)收入從16.20億元增長至28.57億元，年均復合增速32.78%；扣非歸母凈利潤由1.99億元攀升至5.20億元，年均復合增速達61.83%。

根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒2024》數(shù)據(jù)，2023年全國規(guī)模以上金屬制品企業(yè)平均總資產(chǎn)1.21億元、營收1.28億元、利潤總額0.06億元。相較之下，悍高集團同期末總資產(chǎn)達19.74億元，年營收22.22億元，利潤總額3.83億元，核心經(jīng)營指標均超行業(yè)均值。公司也因此被評為“中國家居制造業(yè)五金行業(yè)十強”、“佛山制造業(yè)100強”，更斬獲佛山高新區(qū)制造業(yè)單打冠軍企業(yè)稱號。

產(chǎn)品、渠道布局多元

經(jīng)過多年發(fā)展與沉淀，悍高集團已成功構建起涵蓋收納五金、基礎五金、廚衛(wèi)五金及戶外家具四大系列的產(chǎn)品矩陣。其應用場景全面覆蓋櫥柜系統(tǒng)、衣柜配置、廚房臺面、衛(wèi)浴空間及戶外庭院等家居場景，各個產(chǎn)品線涵蓋眾多的產(chǎn)品種類和規(guī)格型號，可提供從單品采購到全屋五金的一站式解決方案，顯著降低客戶多供應商采購的時間與溝通成本。

與此同時，公司持續(xù)強化研發(fā)創(chuàng)新，近三年累計研發(fā)投入26,890.74萬元，年均復合增長率31.95%。依托持續(xù)的技術突破，悍高集團成功開發(fā)鉑金工程款拉籃、BV衣柜收納五金等創(chuàng)新產(chǎn)品，新增SKU數(shù)量逐年攀升，2022-2024年分別達3,258個、2,908個和7,898個，占對應年度新品比例36.61%、44.83%及53.30%。截至2025年3月4日，公司已累計獲得境內(nèi)外專利1,173項，其中發(fā)明專利18項。

市場端驗證顯示，悍高集團的產(chǎn)品競爭力獲得雙重認證：在專業(yè)領域，公司希勒系列拉籃、賓尼斯水龍頭及Onda系列戶外家具相繼斬獲德國紅點獎、iF設計獎與中國紅星獎等國際權威獎項；在消費市場，憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品性能與服務體系，悍高已成為消費者優(yōu)先選擇的五金品牌。

基于產(chǎn)品力支撐，公司構建起多維度銷售網(wǎng)絡。在經(jīng)銷網(wǎng)絡建設方面，截至2024年末，悍高集團已覆蓋國內(nèi)31個省級行政區(qū)及191個地級市，同時通過科隆展、米蘭展等國際展會拓展歐洲、北美等海外市場。直銷渠道則重點突破行業(yè)頭部客戶，目前公司已成功進入金牌廚柜、全友家私及ABYAT MEGASTORE CO.等知名企業(yè)的供應鏈體系。

針對渠道下沉痛點，悍高集團創(chuàng)新性地打造了“電商+云商”的數(shù)字化矩陣。公司在天貓、京東等平臺設立品牌旗艦店，組建專業(yè)電商運營團隊；而自主研發(fā)的云商平臺則通過地推模式吸引大量櫥衣柜門店及加工廠入駐，有效觸達三四線城市終端市場，進一步提高產(chǎn)品的市場滲透率。

完善的渠道布局持續(xù)釋放品牌勢能，當前“悍高”品牌不僅穩(wěn)居家居五金行業(yè)頭部陣營，更在戶外家具領域建立差異化認知。值得關注的是，其拉籃系列產(chǎn)品在2022-2024年連續(xù)三年蟬聯(lián)電商平臺銷量冠軍，并深度參與《家用廚房設備》《家居用功能五金拉籃》等多項國家/行業(yè)標準制定，同時作為核心參編單位參與櫥柜行業(yè)首套教材編纂，彰顯行業(yè)引領地位。

降本增效助推盈利能力持續(xù)釋放

家居五金及戶外家具行業(yè)具有產(chǎn)品種類繁雜、規(guī)格多樣化的特征，企業(yè)的核心競爭力高度依賴生產(chǎn)管理能力。

生產(chǎn)上，悍高集團一直采用“自主生產(chǎn)為主，OEM代工與委外加工為輔”的混合生產(chǎn)模式。一般而言，OEM單位成本通常高于自產(chǎn)成本，因此近年來，公司持續(xù)擴大自建產(chǎn)能規(guī)模，2022-2024年OEM及委外加工成本占比從41.54%逐年降至35.15%，成本結構優(yōu)化成效顯著。

這種轉變直接反映在盈利能力上，報告期內(nèi)公司主營業(yè)務毛利率由31.89%穩(wěn)步提升至36.14%（剔除運費影響后達37.39%），增速較快且遠高于行業(yè)均值。而且隨著公司基礎五金自動化自產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，規(guī)模優(yōu)勢凸顯，悍高集團預計2025年一季度綜合毛利率有望由去年同期的 34.78%進一步提升至 36.44%-36.47%，持續(xù)釋放利潤空間。

生產(chǎn)體系革新層面，悍高集團設立了精益制造部全面推行標準化作業(yè)，2024年落地69項效率提升方案與66項品質(zhì)改善方案。特別是在自動化升級領域，率先實現(xiàn)鉸鏈產(chǎn)品全鏈條自動化生產(chǎn)——從開料沖壓到檢測包裝均實現(xiàn)無人化操作，降低人工成本的同時大大提升了產(chǎn)品良率。

管理上，悍高集團正逐步落實信息化建設，將 ERP、MES、WMS、QMS、OA 等信息系統(tǒng)打通，構建起涵蓋訂單響應、質(zhì)量追溯的全流程管控體系。

通過持續(xù)優(yōu)化成本結構與生產(chǎn)效率，悍高集團業(yè)績進入穩(wěn)步增長通道。招股書顯示，公司預計2025年一季度將實現(xiàn)營業(yè)收入6.14-6.72億元，同比增幅24.20%-35.99%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.13-1.27億元，同比增長44.24%-62.63%，展現(xiàn)強勁發(fā)展勢能。

市場規(guī)模持續(xù)擴容，募集資金搶占結構性增長機遇

家居五金作為建筑裝修必需品，其市場空間與住房建設周期深度綁定。當前行業(yè)正迎來多重增長引擎。

一方面，城鎮(zhèn)化進程持續(xù)催生增量市場。數(shù)據(jù)顯示，我國常住人口城鎮(zhèn)化率從2013年的54.49%穩(wěn)步攀升至2024年的67.00%，年均增長1.14個百分點。對比發(fā)達國家80%的平均水平，我國城鎮(zhèn)化率仍有較大增長空間，未來大量農(nóng)業(yè)人口將持續(xù)向城鎮(zhèn)轉移，由此帶來的大量剛性新增住房和裝修需求，將帶動上游家居五金行業(yè)的消費增長。

另一方面，舊房改造釋放出更多存量需求。根據(jù)住建部統(tǒng)計，2019-2024 年期間，2019-2024 年期間，老舊小區(qū)改造量從1.9萬套激增至5.8萬套，增幅達205%。而根據(jù)《關于全面推進城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的指導意見》，“十四五”期間將基本完成2000年前建成的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。此類工程不僅直接拉動門窗五金、衛(wèi)浴配件等產(chǎn)品需求，更將催生大量戶內(nèi)二次裝修需求，為家居五金行業(yè)提供巨大的市場空間。

此外，物聯(lián)網(wǎng)技術的加速滲透更是進一步打開了家居五金市場的增長天花板。近年來，我國智能家居行業(yè)迎來發(fā)展機遇，根據(jù)億歐智庫的數(shù)據(jù)，2022年中國智能家居的滲透率為14.5%，市場規(guī)模約為6515億元人民幣，這一數(shù)字預計將在2025年達到10170億元，年復合增長率約為12%。不過相較英美超40%的智能家居滲透率，我國智能家居仍存在巨大增長空間，將催動家居五金產(chǎn)品加速向智能化方向發(fā)展，相關企業(yè)也將迎來更多新的機會。

盡管市場規(guī)模龐大，但我國家居五金市場目前整體較為零散，行業(yè)呈現(xiàn)“大行業(yè)、小企業(yè)”特征，大量廠家以低端代工為主，同質(zhì)化競爭嚴重。以悍高集團、東泰五金、圖特股份等為代表的國內(nèi)行業(yè)頭部企業(yè)則依靠其產(chǎn)品質(zhì)量、品牌、渠道、技術、管理及規(guī)模等優(yōu)勢，占據(jù)著較大市場份額，并逐步將發(fā)展重心轉移至中高端市場。未來隨著行業(yè)標準的完善、勞動力成本的上升以及市場競爭的加劇，依靠低質(zhì)低價競爭獲取市場空間的無品牌、無自主研發(fā)能力、低附加值的家居五金企業(yè)將逐步被淘汰，行業(yè)逐步向標準化、品牌化方向發(fā)展，龍頭企業(yè)的領軍地位將會不斷強化，市場集中度也伴隨著行業(yè)洗牌的進程逐步提高。

為應對行業(yè)變革趨勢，悍高集團擬通過本次IPO募集資金4.2億元，將重點投向智慧家居五金自動化制造基地、研發(fā)中心及信息化建設三大戰(zhàn)略項目，旨在從技術升級、產(chǎn)能擴張、研發(fā)創(chuàng)新和數(shù)字化轉型等多個維度推動公司發(fā)展。

短期看，智慧家居五金自動化制造基地項目達產(chǎn)后將進一步提升悍高集團的自產(chǎn)比例，幫助公司以較高的產(chǎn)能及較低的成本優(yōu)勢迅速搶占市場份額。中長期來看，通過研發(fā)中心建設項目和信息化建設項目，悍高集團將進入研發(fā)紅利期與管理提效期的雙輪驅動階段，帶來更多的業(yè)務和利潤增長點的同時，推動公司實現(xiàn)長期健康發(fā)展。