美聯儲雖然嘴上硬，但身體卻也是誠實的！

在美股大動蕩時刻，據美聯儲資產負債表截至當地時間4月9日的數據顯示，其總資產達到了 67274.16億美元，這比上次公布的4月2日的67234.52億美元反彈了近40億美元。這幾乎也是自2023年美國硅谷銀行危機之后，美聯儲總資產首次擴張。市場通常將該資產擴張視為QE，那么這種趨勢能否延續？

分析人士認為，此次擴張可能與美國國債近期持續殺跌帶來的動蕩有關。美國國債收益率持續拉升，市場進入危機模式，此刻美聯儲也有出手的理由。最近，美國國會也在進行債務上限談判，債務上限大幅提升，美國財政部將可以大幅發行美債。然而，在目前形勢之下，買單者可能并不會多，美聯儲也必然要再次充當主角。

重大轉向

隔夜，美國股債匯三殺。美國十年期國債收益率繼續飆升，截至目前已經超過4.46%，美元指數今天早上跌破了100大關，美股周四再度下跌，標普500指數下跌3.46%，納斯達克綜合指數大跌4.31%，道瓊斯工業平均指數跌幅達2.5%。今天早上，亞太股市亦是大幅殺跌。

從特朗普發動對等關稅至今，全球資本市場波動率明顯提升。在這種背景之下，美聯儲動了。據美聯儲資產負債表截至當地時間4月9日的數據顯示，其總資產達到了 67274.16億美元，這比上次公布的4月2日的67234.52億美元反彈了近40億美元。

這是一次重大轉向。2022年4月，美聯儲總資產曾高達89654.87億美元，隨后開啟縮表并一路下行。2023年，硅谷銀行暴雷事件引發市場強震，美聯儲曾出手，其總資產也曾有過單周反彈1000億美元的情況。但在那之后，一路下行，最低跌至67234.52億美元。

很顯然，在美國資本市場波動，特別是國債大跌的背景之下，美聯儲可能采取了行動。此前，美國國債連續三天大幅殺跌，30年期收益率周三一度上行20個基點，上漲幅度一度近5.4%；10年期收益率一度逼近4.5%，上漲一度超5%，其他各期限國債幾乎全線殺跌。在這種背景之下，特朗普推遲了“對等關稅”90天，國債收益率也全線回落。在當前形勢之下，美聯儲可能是重要買家之一。

美國市場的投資者和分析師將本周的走勢比作2020年3月的瘋狂“搶購現金”行動，當時美國國債市場崩盤，迫使美聯儲出手干預，實施了1.6 萬億美元的大規模債券購買救援計劃。

被迫下場？

其實還有一件大事。

當地時間4月10日的消息稱，美國眾議院與參議院的共和黨人就2025財年的預算案達成一致，正式啟動了所謂的減稅立法“快車道”，即預算協調（reconciliation process）過程。這份預算案比預期的要更加寬松，該決議要求至少削減40億美元的支出，遠低于眾議院此前通過的1.5萬億美元削減額度。此外還包括了5萬億美元的債限提高（足以維持到 2026 年中期選舉之后），預計在2025年至2034年期間延長減稅措施將耗資4.5萬億美元。有機構估計，未來10年將累計增加5.8萬億美元赤字。

債務上限的大幅提升，也意味著美國財政部可以發行國債了。那么，在目前形勢之下，誰又會成為買家呢？首先，特朗普可能通過關稅談判，逼迫其他國家購買美國國債；其次，美聯儲被迫下場兜底。而從邏輯上看，后者的可能性更多一些。

分析人士認為，特朗普的關稅政策破壞了全球貿易體系，也在一定程度上證偽了美元的貿易結算功能。此外，最近市場還有瘋傳美國對非美資本持有美國金融資產征稅，在這種背景之下，持有美元和美債的意愿應該都會大幅降低。

另外，當前的“不確定性關稅”對美國經濟造成了重大影響，企業因此停止招聘并削減成本，導致經濟活動的減緩。這可能不是一個短期影響，而是長期以來，對市場經濟的信仰的破碎。對于美國而言，不確性可能更大。因此，投資者會要考慮長期的問題。

摩根大通首席全球策略師David Kelly 表示，雖然特朗普推遲了對等關稅，但問題依然存在。這一問題加上其他因素，讓人們意識到經濟正受到各種挑戰的影響。如果白宮的政策保持不變，預計美國將在今年面臨經濟衰退。他強調，市場的回升需要“至少穩定的關稅政策”和對中國的關稅進行“逆轉”。

責編：羅曉霞????????

排版：王璐璐??????

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