來源：投中網（ID：China-Venture）

作者：陶輝東

一家中國EDA巨頭正在升起

在大家期待A股IPO再次加速之際，并購熱也仍在持續發力。近日，又一家IPO輔導中的公司，選擇放棄獨立IPO轉向并購。

3月30日晚，華大九天披露了交易預案，擬通過發行股份及支付現金的方式收購芯和半導體100%的股份。

這起并購交易的雙方都來頭不小。華大九天是大名鼎鼎的“國產EDA一哥”，目前在創業板上市值達600億元。芯和半導體也是一家國內的EDA明星公司，創立以來已融資7輪。如果交易成功，這將是國內EDA行業有史以來最大的一筆并購交易。

今年2月份，芯和半導體剛剛在上海證監局完成了IPO輔導備案登記，僅僅一個月后就轉而走上了“并購”這條快車道。

在半導體業界，這起并購也備受關注。眾所周知，EDA被稱為“芯片之母”，與光刻機一樣，都是半導體產業鏈中技術壁壘最高、被海外巨頭壟斷最為嚴重的環節。目前，新思科技（Synopsys）、楷登電子（Cadence）和西門子三大巨頭全流程、大比例地壟斷全球EDA市場，地位難以撼動。雖然近年來中國涌現出了百余家EDA企業，國產替代取得了一定進展，但絕大部分企業都以點工具為主，別說挑戰三大巨頭，與ANSYS、Silvaco、Altium等第二梯隊企業也還有巨大差距。

目前，新思科技在納斯達克的市值約680億美元，約合人民幣4900億元。同時，中國已有華大九天、概倫電子、廣立微三家EDA公司完成上市，它們的市值加起來大約是800億元，僅僅是新思科技一家市值的零頭。

中國EDA產業要真正崛起，迫切需要走出“小而散”的局面，發展出自己的巨頭，而華大九天正是最有希望的那個種子選手。因此，芯和半導體的這起并購，不應簡單解讀為IPO困難形勢之下的無奈之舉，這也是中國EDA產業繼續向上突破客觀規律要求。未來，這筆交易不僅將重塑國內EDA產業的競爭格局，還有望撼動全球EDA市場的格局。

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海歸博士創業，獲上海國資鼎力支持

創立于2010年的芯和半導體（當時名為蘇州芯禾），是中國最早向EDA發起沖擊的本土企業之一。

芯和半導體的兩位主要創始人凌峰和代文亮，都有在“三巨頭”的豐富工作經歷。

凌峰本科畢業于南京理工大學，2000年獲得美國伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校博士學位。大學畢業后，最初在摩托羅拉開始了自己的職業生涯，但不久后加入了一家EDA初創公司Neolinear。這家公司后來被楷登電子收購，他也進入了楷登電子工作。2007年，凌峰以合伙人的身份參與創立了另一家EDA公司Physware，后來被西門子收購。

代文亮則是電子科技大學碩士、上海交通大學的博士，曾在楷登電子上海全球研發中心擔任高級技術顧問。

盡管創始團隊背景如此豪華，芯和半導體的創業之路依然非常艱辛。芯和半導體2010年成立，此時距離國家大基金的成立還有4年，半導體產業還遠沒有后來那么炙手可熱，而EDA又是在半導體產業中的冷門賽道，關注者甚少。代文亮回憶他創業時的想法是，他覺得“有空間、有積累，也有一些機會，我就決定還是試一試”。創業之初，芯和半導體的團隊窩在一個小房間里搞研發，用了差不多4、5年的時間。

EDA工具的試錯成本很高，無論是芯片設計公司還是晶圓廠，都不會輕易采用新的EDA軟件。甚至，有客戶還會要求付費試用。為了打開市場，芯和半導體提出的戰略是，去做客戶有痛點，而大廠不愿意做或者反應慢的事情。具體而言，芯和半導體選擇了仿真作為突破口，這是EDA工具當中公認的硬骨頭。一些同行聽說芯和要做仿真，都覺得他們瘋了。

另一個戰略是，芯和半導體與各大EDA巨頭公司建立了合作關系，將自己的產品無縫嵌入到它們的主流EDA設計平臺中，從而打破用戶使用門檻。目前，芯和半導體已經是新思科技、楷登電子、西門子和Ansys的全球官方合作伙伴。

尤其令人稱道的是，為了更好的迭代自己EDA工具，芯和半導體還“被迫”殺進了芯片設計領域，讓自己的芯片設計部門來充當EDA產品的客戶。芯和半導體為此推出的IPD濾波器產品，后來還成了支撐公司發展的拳頭產品。

芯和半導體能有機會發展起來，國資和產業方也起到了關鍵作用。

2015年，芯和半導體完成了A輪融資，投資方是上海物聯網基金和中芯聚源基金。

2019年，芯和半導體獲得了浦東科創集團旗下張江火炬創投的A+輪投資。至今，浦東科創集團仍然是芯和半導體除創始團隊外最大的股東，持股比例高達16%。

可見，芯和半導體得到了上海國資的鼎力支持，在半導體投資的寒冬期沒有因為缺乏資金而夭折。

2021年之后，由于國內半導體賽道投資升溫，芯和半導體的融資形勢也為之一變，節奏越來越快。在2021年、2022年的兩年時間，芯和半導體完成了四輪融資，浦東科創集團、興證投資、晶凱資本、海望資本、上汽集團旗下的尚頎資本、上海城投控股等眾多機構慷慨解囊。

在融資加快的同時，芯和半導體也在技術、產品、市場多方面不斷取得突破。2020年，芯和半導體發布了首個國內亞馬遜EDA云平臺，這一年還獲得了上海市科技進步一等獎。2021年，芯和半導體全球首發了3DIC Chiplet先進封裝系統設計分析全流程EDA平臺。2022年，芯和半導體成為了首家加入UCIe聯盟的中國本土EDA企業。2023年，芯和半導體獲得國家科技進步獎一等獎。2024年，芯和半導體推出新一代3D多物理場仿真平臺XEDS和散熱分析平臺Boreas。

目前，芯和半導體的產品已在全球500多家知名企業成功實現商用，構建起了龐大且穩固的產業合作生態，其EDA工具已經獲得了包括臺積電、三星、格芯、中芯國際、意法半導體等全球主流晶圓廠的認證。

華大九天披露的交易預案顯示，芯和半導體2024年營業收入達到2.65億元，同比增長了150%，同時錄得了4813萬元凈利潤。

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一家中國EDA巨頭正冉冉升起

對于力爭要做“全球領先的EDA供應商”的華大九天來說，選擇買下芯和半導體并不令人意外。

華大九天是中國目前唯一一家擁有特定領域全流程，且在局部領域技術領先的EDA公司。這次收購，更是華大九天向全流程、全領域、全球領先的EDA供應商邁進的道路上的關鍵一步。華大九天的強項是模擬電路設計，芯和半導體擅長的則是射頻仿真和先進封裝，這正是華大九天的短板。并購完成后，華大九天將成為國內唯一覆蓋“芯片設計-制造-封裝”全流程的EDA企業，并在部分產品線上直接對標三巨頭（新思科技、楷登電子、西門子EDA）。

不夸張的說，華大九天肩負著中國EDA產業“全村的希望”。華大九天創始人劉偉平，堪稱是中國EDA工具研發的第一人。他1988年在復旦大學微電子專業讀研期間就加入國家重點項目“熊貓ICCAD系統”研發團隊，這是中國首款自主知識產權的EDA工具。劉偉平全程參與底層開發，親歷了從技術攻關到1990年系統發布的歷程。

從復旦畢業后，劉偉平加入北京集成電路設計中心（后更名為中國華大集成電路設計中心），歷任課題組長、副總經理等職，主導EDA工具開發及集成電路設計業務。2009年，劉偉平率領中國華大的EDA部門獨立出來，創立了華大九天。

十多年來，華大九天從一度瀕臨絕境，劉偉平甚至不得不賣房支持，到逐步發展為國內唯一能提供模擬電路設計全流程EDA工具的企業，并在部分領域達到國際領先水平。目前華大九天在國內本土EDA企業中的市場份額占比在50%以上，是國產EDA的絕對龍頭。

2022年華大九天成功登陸創業板之后，受到了投資者的熱烈追捧，目前市值超過600億元，市盈率超過700倍。上市以來，華大九天的業績也保持著高速增長，2024年前三季度營業收入達到7.44億元，同比增長16%。與此同時，華大九天的毛利率常年維持在90%左右，堪比茅臺。

但是，對華大九天來說，上市僅僅是一個起點。因為要挑戰國際“三巨頭”在EDA市場的地位，華大九天面前的路還非常之長。

雖然華大九天在國內本土EDA企業中的市場份額占比超過一半，但與“三巨頭”相比依然是小巫見大巫。根據賽迪智庫數據，2022年華大九天在中國EDA市場市占率僅為7%，而三巨頭的市場份額合計達73%。

一套完整的EDA工具鏈包含超過90個細分環節，涉及算法、工藝模型、數據庫等多個高技術壁壘領域。中國EDA企業與海外巨頭們最大的差距，就在于中國企業往往只有點工具的突破，而沒有全流程的覆蓋能力。作為中國EDA絕對龍頭的華大九天，一般認為全流程覆蓋率仍不足50%。而國際三巨頭可以覆蓋超過90%的工具鏈。

為了奮起直追，華大九天上市后在研發上甚至比上市前還要拼。上市前，華大九天的研發投入占總收入的比例保持在50%左右，這已經是一個相當高的水平。上市后，華大九天的研發投入比例逐年上升，2022年提升到61%，2023年提升至68%，2024年前三季度更是已經達到了令人震驚的73%。

而在加大研發投入之外，華大九天干的另一件事，就是利用上市的有利地位，不斷展開收購。

其實，放眼全球，EDA三巨頭在各自發展壯大的過程中也非常依賴收購。就像前面提到的，芯和半導體創始人凌峰過去工作、參與創辦的兩家EDA創業公司，后來都是被三巨頭所收購。新思科技是業界著名的收購狂魔，靠著上百次的收購最終成為全球EDA巨頭。2024年，新思科技還宣布將以350億美元收購全球第四大EDA工具廠商Ansys，如果交易完成，不僅將是有史以來最大EDA收購案，也是半導體領域最大的收購之一。

上市后，華大九天曾提出要采取“自研+并購”相結合的方式，打造支持先進工藝的設計、制造、封測全流程EDA系統。在芯和半導體之前，華大九天已經有多筆投資落地。

早在完成上市的同一年，華大九天就以1000萬美元現金收購了芯達科技，補齊了數字設計和晶圓制造EDA工具方面的短板。

2024年6月，華大九天從華為旗下的哈勃投資等股東手中，收購了阿卡思49.75%的股份，成為其第一大股東。阿卡思的核心人員來自楷登電子、新思科技等國際知名EDA公司和芯片設計公司，是國內不多的專注于芯片數字前端形式化驗證的EDA創業公司。通過此次收購，華大九天不僅獲得了寶貴的相關知識產權，也收獲了阿卡思的大批在業內巨頭新思、楷登有過工作經驗的員工。

除了收購，華大九天也在學習華為哈勃開展戰略投資，投資了亞科鴻禹、睿晶聚源、菲斯力芯等眾多創業公司。

另外，華大九天不久前還宣布出資1億元，與北京盛世智達投資基金管理有限公司、紹興濱海新區集成電路產業股權投資基金合作設立了一只5億元的產業基金，目的是“快速布局EDA相關標的，打造全流程EDA工具系統”。

華大九天已經是國內規模最大、產品線最完整、綜合技術實力最強的EDA企業，未來則有望成為一家真正的EDA巨無霸企業，與海外三巨頭們并駕齊驅。

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