宏觀面：

昨日，美元指數(shù)下跌1.97%，最低觸及100.7；今日行情延續(xù)跌勢，盤中最低點（歐盤時段）99.38，跌破100整數(shù)關(guān)口。100關(guān)口是分水嶺，其上美元指數(shù)處于強勢周期，其下美元指數(shù)處于弱勢周期。弱勢周期的確認需要美元指數(shù)在100關(guān)口下方運行一段時間，今日剛剛下坡，所以還不能斷定弱勢周期出現(xiàn)。

從月線級別看，美元指數(shù)處于長周期的震蕩狀態(tài)（也叫中樞結(jié)構(gòu)）。2023年年來，震蕩中樞的上限為107.35，下限為100.62 。2023年7月份也出現(xiàn)過一次美元指數(shù)下破100關(guān)口，但持續(xù)時間非常短，當(dāng)月反彈至100上方。不過，當(dāng)時的貨幣政策環(huán)境與現(xiàn)在不同，2023年7月份，美聯(lián)儲剛剛經(jīng)歷數(shù)次加息，市場預(yù)期偏向緊縮。現(xiàn)如今，美聯(lián)儲已經(jīng)降息三次，市場寬松預(yù)期更強烈。另外，特朗普的政策與當(dāng)時拜登的政策截然不同，前者更加激進。所以，本次美元指數(shù)跌破100關(guān)口，有效突破的概率比2023年高。

▲美元指數(shù)和美債收益率的走勢疊加圖-ATFX

值得一提的是美債市場。最近幾日，十年期美債收益率急速上漲，報價從月初的3.86%猛增至當(dāng)前的4.5%附近，漲幅64基點。美債收益率是美元指數(shù)的定價錨，大部分情況下，美債收益率走高，美元指數(shù)都會隨之上漲。這次有所不同，兩者出現(xiàn)嚴重背離。我們認為，美債收益率的上漲可能更具參考意義，美元指數(shù)當(dāng)前的下跌更多的是基于市場的悲觀情緒。待悲觀情緒轉(zhuǎn)淡后，美元指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈行情的概率較高（轉(zhuǎn)淡之前維持跌勢判斷）。

技術(shù)面：

▲ATFX圖

今年三月份形成的中樞結(jié)構(gòu)，持續(xù)時間較短，更像是一輪短暫的回調(diào)。4月4日和4月7日的反彈，最高價進入到了中樞結(jié)構(gòu)內(nèi)部，但隔天的大跌走勢表明本次反彈是一次不成功的回踩。中短期來看，美元指數(shù)大概率跌勢延續(xù)，直至形成新的中樞結(jié)構(gòu)。

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