特朗普為什么在“對(duì)等關(guān)稅”宣布后沒(méi)多久就給除了中國(guó)外的所有貿(mào)易伙伴“開后門”，將最高49%的“對(duì)等關(guān)稅”全部一刀切調(diào)整為10%？

明面上的理由是給已經(jīng)向美國(guó)申請(qǐng)談判的70多個(gè)國(guó)家一定緩沖時(shí)間。這個(gè)理由是站得住腳的，畢竟70多個(gè)國(guó)家得一個(gè)一個(gè)談，會(huì)議室和美國(guó)這邊的代表都來(lái)不及排，肯定需要一段時(shí)間。

不過(guò)，調(diào)整關(guān)稅可能還有一個(gè)不能明說(shuō)的理由，那就是美債價(jià)格突然下跌。

和股票不同，債券投資具有高度專業(yè)性，一般都是機(jī)構(gòu)在參與，這導(dǎo)致個(gè)人投資者不太關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域。可實(shí)際上債券市場(chǎng)的規(guī)模比股市還要大，地位非同小可，咱們可不能因?yàn)樽约翰唤佑|而忽視了債券和債市的重要性。

經(jīng)濟(jì)不好、局勢(shì)動(dòng)蕩的時(shí)候投資者會(huì)賣掉股票、買入風(fēng)險(xiǎn)較低的債券，美國(guó)政府發(fā)行的債券無(wú)疑是市場(chǎng)上最主要的交易品種之一，所以正常來(lái)說(shuō)美債價(jià)格應(yīng)該上漲。

可這兩天情況完全相反，美債收益率大幅上升。順便說(shuō)一句，債券價(jià)格和收益率是負(fù)相關(guān)的，收益率上漲價(jià)格下跌。從十年期美債收益率的走勢(shì)圖中能夠看到4月7日至今直線飆升，收益率已經(jīng)從3.86%的近期低位上升至4.43%。

美債價(jià)格下跌（收益率上漲）肯定是有人在大量拋售，誰(shuí)在關(guān)稅戰(zhàn)打得如火如荼的時(shí)候搞事情呢？

有說(shuō)是中國(guó)在賣美債的，畢竟特朗普政府對(duì)中國(guó)極限施壓，關(guān)稅已經(jīng)加到145%了，中國(guó)拋掉點(diǎn)美債反制在邏輯上是講得通的，但機(jī)構(gòu)披露的高頻數(shù)據(jù)顯示中國(guó)最近幾天的美債倉(cāng)位沒(méi)有太大的變化。

有證據(jù)指向日本，作為美國(guó)最大的海外債權(quán)國(guó)，日本持有超過(guò)1萬(wàn)億美元的美債，賣掉點(diǎn)說(shuō)得過(guò)去。不過(guò)，日本政府不承認(rèn)，財(cái)務(wù)大臣加藤勝信明確表示，不會(huì)將其持有的美國(guó)國(guó)債作為關(guān)稅反制工具。

日本政府沒(méi)有拋售美債不代表日本的持倉(cāng)金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有這么做。當(dāng)然，不管誰(shuí)在賣，結(jié)果是一樣的，即美債在二級(jí)市場(chǎng)被非正常拋售，導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌。

債券是以發(fā)行方的信用為擔(dān)保的，美債是美國(guó)政府發(fā)行的，后面自然是美國(guó)政府的信用。特朗普在關(guān)稅問(wèn)題上不斷橫跳，還深陷在利用總統(tǒng)身份在虛擬貨幣和股票上牟利的傳聞，這種行為是在消耗美國(guó)的國(guó)家信用，可他死鴨子嘴硬不肯承認(rèn)。

這個(gè)時(shí)候代表美國(guó)信用的美債價(jià)格突然大跌，是在用事實(shí)狠抽特朗普的臉，你說(shuō)“懂王”能不當(dāng)回事嗎？

緊接著，關(guān)稅統(tǒng)一調(diào)整至10%且持續(xù)90天的新政出來(lái)了。

由此可見，美債確實(shí)是美國(guó)和特朗普政府非常關(guān)心的領(lǐng)域，甚至可以說(shuō)是痛點(diǎn)。一旦美債出問(wèn)題了，美國(guó)和美元信用將崩盤，整個(gè)美國(guó)會(huì)陷入泥潭。

目前，美國(guó)發(fā)行的美債余額超過(guò)36萬(wàn)億美元，其中最大的持有方是美聯(lián)儲(chǔ)，即便已經(jīng)“縮表”了好久，持倉(cāng)額依然高達(dá)4.2萬(wàn)億美元；海外持倉(cāng)主體的前三位分別是日本、中國(guó)和英國(guó)，而所有外國(guó)主體總共持有8.5萬(wàn)億美元的美債，占全部美債的四分之一左右。

我們不妨腦洞大開，假設(shè)全世界所有國(guó)家和地區(qū)一同拋售美債，會(huì)發(fā)生什么呢？

一是美債價(jià)格出現(xiàn)史詩(shī)級(jí)跳水。別說(shuō)全部拋掉了，哪怕只拋售8.5萬(wàn)億美元里一半，美債價(jià)格必然大幅跳水，比前幾天美股跌得還要厲害。美國(guó)國(guó)內(nèi)的持債主體發(fā)現(xiàn)美債大跌了同樣會(huì)跟著賣，將形成真正意義上的崩盤，到后面甚至很難找到接盤方。

前面說(shuō)過(guò)，美債相當(dāng)于美國(guó)的國(guó)家信用，這表示價(jià)格和信用同時(shí)崩塌。

二是美國(guó)通脹爆表。大量賣盤出現(xiàn)在市場(chǎng)上會(huì)讓美國(guó)官方救場(chǎng)，作為美債的最大持有人美聯(lián)儲(chǔ)得上了。美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買資產(chǎn)的本質(zhì)是“放水”，是“印鈔”，市場(chǎng)上的美元數(shù)量激增，物價(jià)必然大幅上漲，美國(guó)的CPI爆表。

三是難以發(fā)新債。二級(jí)市場(chǎng)上的美債是存量資產(chǎn)，買賣價(jià)款不歸美國(guó)政府所有，美國(guó)想“搞錢”就要發(fā)行新的美債。當(dāng)價(jià)格狂跌的時(shí)候，新發(fā)的美債猶如“廢紙”，沒(méi)人會(huì)申購(gòu)，使得美國(guó)政府融資困難，接下去就是債務(wù)違約，進(jìn)一步打擊國(guó)家信用。

當(dāng)然，各國(guó)很難攜手共拋美債對(duì)抗美國(guó)關(guān)稅，因?yàn)樽鲞@事的結(jié)果是“傷敵一千、自損兩千”。以咱們?yōu)槔刂两衲?月底共持有7608億美元的美債，拋售會(huì)導(dǎo)致美債價(jià)格下跌，我們不可能一把全部賣掉，剩下的倉(cāng)位會(huì)遭遇嚴(yán)重縮水，道理和投資股票遇到股價(jià)下跌是一樣的。

另外，即便我們?cè)敢獬袚?dān)損失，別的國(guó)家也很難下定決心。相反，他們可能會(huì)“撿便宜”，當(dāng)中國(guó)拋售美債致價(jià)格下跌的時(shí)候逢低買入，最后反而變成薅中國(guó)的羊毛了。

雖然很難出現(xiàn)全球集體拋美債的“盛況”，但我們至少找到了美國(guó)的痛點(diǎn)和特朗普的軟肋，真到了萬(wàn)不得已的時(shí)候可以有的放矢。

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